Торговцы гнилыми кредитами التجار القروض الفاسدة
Совсем простеньким продуктом на этом фоне выглядят упакованные для перепродажи американские ипотечные кредиты повышенного риска. زيادة مجرد منتج بسيط على هذه الخلفية، تبدو معبأة لإعادة بيعها إلى قروض الرهن العقاري الأميركية للخطر. То есть на протяжении многих лет специализированные агентства выдавали такие кредиты на покупку жилья кому ни попадя – даже парам с одним кормильцем, да и то работавшим иногда не на полную ставку. وهذا هو، لسنوات عديدة أصدرت وكالة متخصصة هذه القروض لشراء المساكن أو الذي هو في متناول يدي - الأزواج حتى مع واحد المعيل، وحتى ذلك الحين في بعض الأحيان لا يعملون بدوام كامل. Когда очевидно было – с кредитом этим людям никогда не расплатиться. عندما كان واضحا - مع الاعتماد على هؤلاء الناس لم يسدد. Они часто не понимали, что это такое – ипотека. وغالبا ما لا يفهمون ما هو عليه - الرهن العقاري. А если и понимали, то не вдавались в подробности. وإذا كانوا يعرفون أنه لم يدخل في التفاصيل. Ну отберут, если что, дом, так и без того его приобретение выглядит делом нереальным, сказочным – даже и не мечтали. حسنا، يسلب، إذا كان هذا المنزل، وبالفعل يبدو ان الاستيلاء على جميع غير واقعي، رائع - حتى لا يحلم من. Вдруг пришли дяди и говорят: вот вам дом в долг. جاء فجأة عمي وقال، وهنا بيت عن طريق الائتمان. А там как-нибудь. وهناك بطريقة أو بأخرى.
Расплатиться с долгом потребители этих ипотек не могли, но процент – причем выше обычного – кое-как тянули, по крайней мере, некоторое время. المستهلكين دفع الديون المستحقة على هذه القروض العقارية التي لا يمكن، ولكن النسبة المئوية - وأعلى من المعتاد - انسحب بطريقة أو بأخرى، على الأقل لفترة من الوقت. А потому и выглядели эти долги довольно привлекательно – риск, конечно, повышенный, но зато и норма прибыли значительно больше средней. وبسبب هذه الديون، وبدت جيدة جدا - من مخاطر، وبطبيعة الحال، وزيادة، ولكن معدل الربح هو أكبر بكثير من المتوسط. И вот повадились затем агентства эти долги неплатежеспособных, в общем-то, людей продавать банкам – правда, с солидной скидкой – за риск, соответственно. وحصلت بعد ذلك في العادة من هذه الديون من وكالة معسر، بشكل عام، الناس لبيعها للبنوك - مع خصم كبير على الرغم - من خطر، على التوالي.
Я уже писал о том, что долги в сегодняшнем мире – очень ходкий товар, без активной торговли которым нельзя даже и представить себе современной экономики. كتبت بالفعل أن الديون في العالم اليوم - وهو سلعة قابلة للبيع للغاية، مع عدم وجود تداول نشط التي لا يمكن حتى تخيل اقتصاد اليوم. Но долг долгу рознь. ولكن الدين هو صراع دين. Некоторые компании, у которых плохи дела, стоящие иногда просто на грани банкротства, платят по своим облигациям фантастически высокие проценты, потому как им лишь бы сегодня дыру заткнуть, а там будь что будет. بعض الشركات التي لديها أشياء سيئة، وأحيانا مجرد الوقوف على حافة الإفلاس، ودفع على سنداتها خيالي ارتفاع أسعار الفائدة، لأن لديهم فقط من أجل سد ثقب اليوم، وهناك ما قد يأتي. Не бросаются же солидные банки скупать и перепродавать эти опасные облигации, а если все же покупают некоторые из них, то в ограниченных количествах, с разбором, понимая, чем это может кончиться. لا تتسرع في شراء البنوك نفس السمعة وإعادة بيع سندات من هذه الخطورة، ولكن اذا قمت بالشراء لا يزال بعض منهم، وبكميات محدودة، مع هذا التحليل، وفهم الكيفية التي يمكن أن تنتهي. Почему же в случае со скверными ипотеками такая беспечность? لماذا، في حالة من الرهون العقارية، وهذا خطأ لا مبالاة؟ Потому что они обеспечены залоговой стоимостью – домами? لأنه يتم تأمينها من قبل قيمة الضمانات - المنازل؟
Да какие это дома, одно название – их рыночные цены ниже одолженных под них денег, и вообще неликвидны они, неликвидны. ولكن ما هو المنزل، واسم واحد - أسعارها السوقية أقل من الأموال المقترضة من قبلهم، وغير سائلة عموما، فهي غير السائلة. То есть, попросту говоря, быстро их не продать даже по дешевке, с убытком, потому что рынок перенасыщен сим продуктом. وهذا هو، بكل بساطة، لا لبيعها بسرعة، حتى على رخيصة، مع خسارة لأن السوق مشبعة مع رمز المنتج. Неужели люди, знающие, что такое «биноминальное дерево», не понимали такой простой вещи? فعل الناس الذين يعرفون ما هو "شجرة ذات الحدين" لم يفهم أشياء بسيطة من هذا القبيل؟
Я очень хорошо помню момент, когда мой банк (мой – не в том смысле, что я им владею, а просто храню там деньги на счету) решил вдруг несколько лет назад купить в Америке такое вот специализированное предприятие по торговле высокорискованными ипотеками. أتذكر جيدا عندما بنك بلدي (بلدي - وليس بمعنى أن أتحدث إليهم، ولكن يبقى هناك فقط المال في الحساب) وقررت فجأة لشراء قبل بضع سنوات في الولايات المتحدة هناك هي شركة متخصصة في التجارة الرهون العقارية عالية المخاطر. Помню, как я возмутился: вот ведь, жадность человеческая, и так дела у них идут великолепно, так ведь нет, надо еще и туда вложиться, а ведь опять же ежу понятно, чем это чревато! أتذكر كيف ساخط أنا ها بعد كل شيء، الجشع البشري، وبالتالي تسبب هم كبير، هل لا، يجب أن يكون هناك أيضا المغلقة، ومرة أخرى بعد عدم التفكير من أنه حق محفوف بالمخاطر! Вот ведь мне с ежом было понятно, а высоким профессионалам из моего весьма знаменитого банка – нет! وهذا لأنني كنت واضحا مع القنفذ، والمهنيين من عالية من حسابي المصرفي مشهورة جدا - لا! Думаю, что на самом деле и им в глубине души все было ясно, но перспектива быстрых сверхприбылей, а значит, и многомиллионных бонусов-премий к Рождеству заглушает все – и голос разума, и интуицию, и просто здравый смысл. وأعتقد أنه هو حقا وانه في قلبي كل ذلك كان واضحا، ولكن احتمال تحقيق أرباح غير متوقعة سريع، وبالتالي مكافآت بعدة ملايين من الدولارات، والمكافآت على كل شيء يغرق عيد الميلاد - وصوت العقل والحدس، والحس السليم
Когда пузырь негодных ипотек лопнул, оказалось, что не только мой, но и практически все крупнейшие банки залезли в это болото по пояс, если не по шею, и им пришлось списывать миллиарды убытков. عندما انفجرت فقاعة الرهون العقارية لا قيمة لها، يبدو أن الألغام ليس فقط، ولكن تقريبا جميع البنوك الكبرى حصلت في مستنقع على الخصر، وإذا لم تصل إلى أعناقهم، وأنهم اضطروا إلى شطب مليارات الدولارات من الخسائر.
И вот что за этим последовало. وتابعت ما.
Последовал свирепый кризис ликвидности, грозивший для некоторых, более слабых игроков и чем-то похуже – кризисом платежеспособности. ثم هناك أزمة سيولة حادة والذي هدد لبعض من أضعف اللاعبين وأسوأ شيء - أزمة ملاءة. Первое – это когда временно не хватает денег, чтобы рассчитаться по текущим обязательствам, но в принципе броня крепка и танки быстры. أولا - وهذا هو عندما نقص مؤقت من المال لدفع الالتزامات الحالية، ولكن من حيث المبدأ على دروع الدبابات قوي وسريع. Пережить только бы бурю, перехватить кредитов там и сям, и смотришь – все в порядке. مجرد البقاء على قيد الحياة العاصفة، لاعتراض الائتمان هنا وهناك، ونظرة - كل شيء في محله. Второе же – это когда денег нет и не будет. والثاني - وهذا هو عندما المال هو لم ولن. Когда сам бизнес поражен настолько или вся экономическая погода вокруг такова, что уже не выплыть. عندما يتم ذلك عن دهشتها الأعمال نفسها الاقتصادية في جميع الأحوال الجوية أو حول هو أن السباحة لم تعد. Это значит – банкротство. وهذا يعني - من الافلاس.
Ситуация усугублялась тем, что оперирующие в США банки по закону должны держать неприкосновенных резервов в Центробанке (Федеральной резервной системе) как минимум на одну десятую часть всех выданных кредитов (см. главу «В банке или в банке?»). وتفاقم الوضع من حقيقة أن البنوك العاملة في الولايات المتحدة من قبل القانون للحفاظ على احتياطيات قابلة للنقض في البنك المركزي (الاحتياطي الفدرالي) عن 10 واحد على الأقل من جميع القروض (انظر "البنك أو البنك؟"). И большинство уже и так лихо подошло вплотную к этому пределу… А потому выдача межбанковских кредитов почти прекратилась. وجاء معظم الشهيرة بالفعل على مقربة من هذا الحد ... ولأن القروض بين البنوك بإصدار توقف تقريبا. Или если и шла, то в очень ограниченных масштабах и по особым ставкам, которые далеко не все могли себе позволить. أو إذا كان هناك، في نطاق محدود جدا وأسعار خاصة، والتي يمكن أن تحمل بعض.
А стоит, как известно, Америке чихнуть, как Европа простуживается. وهناك، كما تعلمون، أمريكا العطس، كما الباردة أوروبا. И раньше других начинает лихорадить Британию. وقبل أي شخص آخر يبدأ بريطانيا حمى. Первой британской жертвой американского ипотечного кризиса и нехватки ликвидности в Британии стал относительно небольшой банк «Northern Rock». أول ضحية بريطانية لأزمة الرهن العقاري الأمريكي ونقص السيولة في المملكة المتحدة لديها بنك صغير نسبيا «نورثرن روك».
Эта самая «Северная скала» не оправдала своего названия, не выстояла, поскольку пользовалась моделью бизнеса, почти полностью зависящей от рынка краткосрочных кредитов. هذا هو "نورثرن روك" لا ترقى إلى مستوى اسمها، ليست على قيد الحياة، كما تستخدم نموذج العمل تكاد تعتمد اعتمادا كليا على سوق الائتمان قصير الأجل. Много лет модель эта работала вроде бы без сбоев, «Скала» исправно одалживала нужное количество денег в зависимости от спроса на свои кредиты, вовремя расплачивалась с кредиторами и имела не такую уж плохую маржу – превышение доходов над текущими расходами. لسنوات عديدة، وهذا النموذج يبدو أن تعمل بسلاسة، "الصخرة" اقترضت بشكل منتظم الحق في مبلغ من المال اعتمادا على الطلب على القروض، ودفع في الوقت المحدد مع الدائنين، وليس هامش سيئة - الزيادة في الايرادات على النفقات الجارية. Но вот на кризис ликвидности рассчитана эта модель не была! ولكن ها هي أزمة سيولة، تم تصميم هذا النموذج لا! Среди клиентов началась паника, у отделений банка выстроились колоссальные очереди, люди стояли всю ночь, подчистую выгребая всю наличность. بين العملاء من الذعر، واصطف فروع البنك تصل طوابير ضخمة، والناس وقفت كل ليلة، وتنظيفها يخدش جميع المبالغ النقدية. Словом, страшная картина, хорошо знакомая каждому, кто пережил 1998 год в России. في كلمة واحدة، صور رهيبة، مألوفة لأي شخص عاش خلال عام 1998 في روسيا. Или начало 30-х – в Америке. أو 30s في وقت مبكر - في أمريكا. Ну, а в Англии живых свидетелей не осталось, последний банковский ажиотаж, панические изъятия денег имели место лет сто пятьдесят назад. حسنا، في انكلترا، والشهود الذين يعيشون غادر، وازدهار المصرفي الماضي، اتخذت انسحابات الذعر مكان واحد مئة وخمسين سنة مضت.
Но страх остался, наверно, на генетическом уровне. ولكن كان الخوف، وربما، على المستوى الجيني. Равно как и четкое представление в правительстве, что картинки таких очередей по телевизору почти неизбежно вызывают эпидемию: люди пойдут на всякий случай забирать деньги и из других банков. فضلا عن فهم واضح للحكومة، أن هذه الصور من قوائم الانتظار على شاشة التلفزيون لا محالة يسبب وباء: الناس سوف تذهب فقط في حالة، إلى أخذ الأموال من بنوك أخرى. А каждому известно (по крайней мере, тем, кто читает эту книгу по порядку), что банки почти всегда имеют долгов больше, чем наличных активов, а значит, на всех не хватит! والجميع يعرف (أو على الأقل أولئك الذين يقرأون هذا الكتاب في الترتيب) إلى أن البنوك سوف دائما تقريبا الحصول على مزيد من الديون من الأصول النقدية، وهو ما يعني أن كل شيء على ما لا يكفي! И, следовательно, скоро неизбежно начнется всеобщая паника и истерика, банки один за другим начнут прекращать операции, будут объявлены первые сенсационные банкротства… и пошло, и поехало… وبالتالي، سوف تبدأ قريبا لا محالة حالة من الذعر العام والهستيريا، واحدا تلو البنوك الأخرى سيوقف العملية، سيتم الإعلان لأول مرة المثيرة ... وأفلست، ويذهبون كنت ...
А банкротство одного игрока чревато цепной реакцией банкротств. والإفلاس من لاعب واحد محفوف سلسلة من ردود الفعل من الإفلاس. А затем – и эффектом домино, когда падая, сначала отдельные столпы экономики, а затем и целые отрасли начинают валиться сами и валить других. وبعد ذلك - وتأثير الدومينو، حين يسقط، فصل أول دعائم الاقتصاد، ومن ثم الصناعة بأكملها وبدأت في الانخفاض أنفسهم وإلقاء اللوم على الآخرين. И так опомниться не успеешь, как вся мировая экономика свалится в спад, депрессию, глубокий кризис (см. главу про Великую депрессию). وهكذا فإنه لم يكن لديك الوقت لتأتي جولة، كما كان سقوط الاقتصاد العالمي في ركود، والاكتئاب، وأزمة عميقة (انظر الفصل المتعلق الكساد العظيم).
Такой примерно катастрофический сценарий стал вырисовываться в некоторых головах. وكان هذا السيناريو الكارثي على وشك الظهور في بعض العقول. И головы эти ринулись на биржу вынимать деньги из акций. وهرع هم في الرأس في البورصة إخراج المال من الأسهم. Биржевые индексы, вообще очень подверженные влияниям массовой психологии, полетели стремительно вниз, как всегда, заражая друг друга и доказывая таким образом неделимость мировой экономики… И хотя британское правительство пришло на выручку «Северной скале» (за счет средств налогоплательщиков тоже миллиардов девяносто в общей сложности пришлось выложить), публика продолжала нервно смотреть на банки – что-то с ними будет, а значит, и с нашими денежками, да и с кредитами для экономики, без которых та неизбежно начнет сворачиваться! مؤشرات أسواق الأسهم بشكل عام معرضة جدا لتأثيرات علم النفس الجماعي، وتوجه إلى أسفل بسرعة، كما هو الحال دائما، اصابة بعضهم البعض، ومما يثبت عدم قابليتها للتجزئة في الاقتصاد العالمي ... وعلى الرغم من جاء من الحكومة البريطانية لانقاذ "نورثرن روك" (على حساب دافعي الضرائب، أيضا، 90000000000 في إجمالي واصل الجمهور كان لقذيفة من أصل)، للنظر بعصبية في البنوك - شيئا ما سيحدث لهم، وبالتالي، بأموالنا، ومع الائتمان للاقتصاد، والتي بدونها انها ستبدأ حتما إلى حليقة!
И вот тут-то на сцену вышел Жером Кервьель! وجاء هنا في الساحة، جيروم كيرفيل! Вернее, его вытащили. بدلا من ذلك، انسحابه. Многим показалось, что катастрофа «Сосьетэ Женераль» может оказаться последней каплей. شعر الكثيرون أن وقوع كارثة، "سوسيتيه جنرال" قد تكون القشة الأخيرة. Последней соломинкой, которая может переломить хребет верблюда мировой экономики. القشة الأخيرة التي يمكن أن تكسر ظهر البعير في الاقتصاد العالمي. И не потому ли американская ФРС поспешила так резко снизить учетную ставку, полагая, что это сильнодействующее (с большими побочными эффектами – см. главу «Волшебная веревочка процента») лекарство может предотвратить серьезную и долгую болезнь? وليس لأنه سارع بنك الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة حتى خفضت بشكل كبير في سعر الخصم، على افتراض أنها قوية (مع المزيد من الآثار الجانبية - انظر: «في المئة حبل ماجيك") دواء قد يمنع مرض خطير وطويل؟
И вот теперь знатоки гадают, то ли лечение оказалось своевременным – спасибо Кервьелю! والآن الخبراء يتساءلون عما إذا كان العلاج في الوقت المناسب - وذلك بفضل كيرفيل! – то ли, наоборот, применили его поздно, да и помочь оно может только временно – проклятья Кервьелю! - ما إذا كان، على النقيض من ذلك، تطبق في وقت لاحق، وأنها يمكن أن تساعد فقط مؤقتا - كيرفيل الشتائم! Хотя на самом деле, говорят некоторые осведомленные мужи, он тут и вообще ни при чем… وإن كان في الواقع، يقول بعض الرجال على دراية، وقال انه على الفور وبشكل عام لتفعله حيال ذلك ...
Тем временем в Британии налогоплательщики могут не простить лейбористам их щедрости по отношению к «Северной скале». في هذه الأثناء، في بريطانيا، يمكن أن دافعي الضرائب لا يغفر العمل على كرمهم إلى "نورثرن روك". А во Франции в свете «дела Кервьеля» растут настроения против рыночных реформ и либерализации, предлагаемых президентом Саркози. وفي فرنسا في ضوء قضية "كيرفيل" تنامي المشاعر ضد اصلاحات السوق وتحرير التجارة، التي اقترحها الرئيس الفرنسي نيكولا ساركوزي.
Ну, а известный британский букмекер «Лэдброук» (Ladbroke) объявил, что принимает ставки на то, кто будет играть Жерома Кервьеля в фильме, который – никто не сомневается – в ближайшее время будет снят про его историю. كذلك، أعلن البريطاني المعروف مراهنات "Ledbrouk» (ادبروك) التي تقبل رهانات على الذي سيلعب جيروم كيرفيل في الفيلم الذي - لا شك - سيتم قريبا تطهيرها من تاريخها.
Такой вот, понимаете ли, дериватив. هذا هنا، كما تعلمون، المشتقة.