Торговец растерялся и скрылся с места событий تاجر الخلط واختفت من المشهد

Когда вы встречаете в прессе выражение «реструктуризация долга», то вспоминайте эту историю – как Ходжа свой долг реструктурировал, только без всяких переговоров, явочным порядком. عندما يجتمع في وسائل الإعلام مصطلح "إعادة هيكلة الديون"، ثم تذكر هذه القصة - كما هودج إعادة هيكلة ديونها، ولكن من دون أي تفاوض، ودون ترتيب مسبق. И без всяких дополнительных процентов. ودون أي فائدة إضافية.

Но я лично предполагаю следующее развитие событий. ولكنني أقترح شخصيا على السيناريو التالي. Погоревав, пошел торговец к своему более решительному и физически крепкому коллеге и продал ему долг Ходжи – со скидкой, конечно, с дисконтом. حزنها، وذهب إلى تاجر بلدي أكثر حزما وقوية بدنيا، وزميل له قد باعت الدين خوجة - وهو الخصم، وبطبيعة الحال، بسعر مخفض За 60 пиастров вместо 75. لمدة 60 قرشا بدلا من 75.

То есть так вот и происходила ранняя, пока еще не очень формальная, торговля долгом. ذلك لأن هذا ما حدث في وقت مبكر، ولكن ليس رسميا جدا الديون التجارية. Сегодня же долг – и государственный, и частный – стал одним из основных финансовых товаров мира. اليوم، والدين - أصبحت واحدة من المنتجات المالية الرئيسية في العالم - من القطاعين العام والخاص. Но принцип остается тем же, что и истории Ходжи. ولكن المبدأ لا يزال هو نفسه كما ان من قصص الحاج. Кто-то продает третьей стороне чей-то долг со скидкой, решившись на синицу в руке – на то, чтобы хоть что-то получить. شخص ما هو بيع شخص آخر طرف ثالث الديون بأسعار مخفضة، بعد أن قررت على عصفور في اليد - أي شيء في الواقع للحصول عليه. Кто-то же рассчитывает на журавля в небе. شخص ما تعول على فطيرة في السماء.

Долг Ходжи можно было бы сегодня назвать «дисконтной облигацией» или «облигацией с нулевым купоном». ويمكن الآن خوجا الدين أن يطلق عليها "سندات الخصم" أو "السندات صفرية القسيمة". Такая их разновидность, кстати, не противоречит принципам исламских финансов и широко распространена и на Западе, к ней относятся некоторые виды государственных казначейских бумаг. هذا النوع منها، وبالمناسبة، لا يتعارض مع مبادئ التمويل الإسلامي، وعلى نطاق واسع في الغرب، فإنه يشمل بعض أنواع من سندات الخزينة الحكومية. И чтобы успешно пользоваться ими, не обязательно уже обладать большой физической силой или крутым нравом, достаточно трезвого расчета. ولكي تتمكن من استخدام بنجاح لهم، ليس بالضرورة أن تمتلك القوة البدنية عظيم، أو مزاج حاد، وحساب واقعية تماما. Ну и понимания, хотя бы элементарного, того, как эти механизмы работают. حسنا، فهم، على الرغم من الابتدائية وكيفية عمل هذه الآليات.

Эх, акция, облигация, куда вы катитесь… آه، والأوراق المالية، والسندات، حيث يمكنك الركوب على ...

Я решился писать эту книгу, когда один близкий мне человек, очень начитанный и в принципе хорошо образованный, вдруг попросил меня объяснить, чем облигация отличается от акции. قررت أن أكتب هذا الكتاب، وعندما يكون الشخص بالقرب مني، جيد جدا قراءة وتعليما جيدا، من حيث المبدأ، سأل فجأة لي أن أشرح ما السند يختلف عن عمل. Ну, подумал я, если такие люди не знают таких вещей, то есть о чем говорить и для кого писать. حسنا، فكرت، إذا كان الناس لا يعرفون هذه الأمور، لديك ما تقوله ولمن أكتب.

Компании и корпорации не могли бы развиваться без кредита, без одолженных денег. لا يمكن الشركات والمؤسسات وضعها بدون الائتمان، دون اقتراض أموال. Одолжить их можно у банков – естественных посредников между капиталом и производством. كما يستطيع أن يقترض من البنوك - الوسطاء الطبيعية بين رأس المال والإنتاج. Но есть два главных способа избежать этого небескорыстного посредничества, напрямую привлечь сбережения инвесторов. ولكن هناك طريقتان رئيسيتان لتجنب هذه الشخصية الملكية منزل، مباشرة الاستفادة من وفورات من المستثمرين. Первый – это продать свои акции на бирже, второй – продать на рынке свои облигации. الأول - هو أن تبيع أسهمها في البورصة، والثانية - لبيع السندات في السوق.

Продавая акции, вы отдаете за деньги часть своей компании, часть своего бизнеса. عن طريق بيع الأسهم، وتقوم بتسليم المال من شركته، وهي جزء من الأعمال التجارية. Купивший, хотите вы этого или нет, становится вашим партнером, как говорят в Англии, «заваливается в вашу кровать». شراؤها، سواء أردت ذلك أم لا، هو شريك حياتك، وكما يقولون في انكلترا، "كومة في الفراش". Будет ли он хорошим партнером, совершенно неизвестно. سيكون شريكا جيدا، ليس من المعروف ما. Преимущество добычи капитала путем продажи акций – новый партнер, если он в своем уме, заинтересован в том, чтобы ваш бизнес процветал. في الاستفادة من رأس المال عن طريق بيع أسهم التعدين - شريك جديد إذا كان في ذهني، لديها رغبة في عملك لتحقيق الازدهار. Вместе с вами он будет получать регулярную прибыль от бизнеса – эти выплаты называются дивидендами. معكم، وقال انه تلقي الدخل المنتظم من قطاع الأعمال - وتسمى هذه المبالغ أرباح الأسهم. В тяжелую годину держателя акций иногда можно уговорить обойтись без этих выплат или удовлетвориться дивидендами уменьшенными, если он поверит, что от этого зависит будущее процветание или вообще выживание компании. ويمكن في السنوات الصعبة التي يمر بها حامل للأسهم في بعض الأحيان من الممكن إقناع الاستغناء عن هذه المدفوعات، أو أن تكون راضية انخفاض أرباح الأسهم إذا كان يعتقد أن المستقبل يعتمد على ازدهار أو حتى البقاء على قيد الحياة للشركة. Может, он даже согласится и на дополнительную эмиссию акций, которая грозит размыть, уменьшить его долю в бизнесе. ربما كان الاتفاق حتى على مسألة حصة إضافية، الأمر الذي يهدد بتآكل، للحد من حصتها في الشركة. Но что делать, если нет другого выхода. ولكن ما إذا كان هناك أي وسيلة أخرى خارج. В любом случае для таких решений нужно получить большинство голосов на общем собрании акционеров. على أي حال، هذه القرارات تحتاج إلى الحصول على أكبر عدد من الأصوات في الجلسة العامة للمساهمين.

Облигация же – это корпоративный (или даже государственный) «вексель», долговое обязательство. والسندات - وهي الشركات (أو الحكومة) "مشروع قانون"، وإذني. Продав облигацию, вы берете на себя обязательство вернуть основную сумму к определенному сроку. عن طريق بيع السندات، التي تفترض الالتزام بإعادة المبلغ الأصلي في تاريخ محدد. Кроме того, при покупке чаще всего назначается и процент, который вы по этому долгу будете весь этот срок выплачивать. وبالإضافة إلى ذلك، عند شراء معظم الأحيان المسندة، وسيتم دفع النسبة المئوية التي كنت على هذا الدين طوال الوقت. (По традиции для его обозначения используется французское слово «купон». Когда-то к облигации физически прикреплялись отрывные купоны, которые надо было реально отстригать и сдавать в обмен на каждую выплату. Отсюда и идиома – стричь купоны.) (ووفقا للتقاليد، وتحديد ما استخدمت الكلمة الفرنسية مرة واحدة في السندات المرفقة بدنيا المسيل للدموع قبالة القسائم التي كنت قد قطعت فعلا الخروج والجلوس في مقابل كل دفعة ومن ثم فإن مصطلح "قسيمة". - كوبونات كليب)

И тем и другим – и акциями и облигациями – активно торгуют, и их рынок измеряется триллионами долларов. وعلى حد سواء - يتم تداولها بشكل نشط ويتم قياس السوق في تريليونات من الدولارات - والأسهم والسندات. Правда, для того чтобы получить право выйти на инвестора, на Западе надо пройти достаточно сложные процедуры. ومع ذلك، من أجل أن يكون مؤهلا للذهاب الى المستثمر، يجب أن يذهب الغرب اجراءات معقدة إلى حد ما. Нужно обеспечить прозрачность бизнеса, чтобы все было наглядно видно насквозь – и каков оборот, и каковы денежные потоки, и доходность, и накладные расходы, и отчисления, и так далее, и тому подобное. نحن بحاجة لضمان الشفافية في مجال الأعمال التجارية، على أن كل شيء يرى بوضوح من خلال - وماذا عن حركة المرور، وما هو التدفق النقدي والربحية والنفقات العامة والخصومات، وهلم جرا وهكذا دواليك. И вот специалисты проведут технический и фундаментальный анализ вашей компании, и это скажется на курсе ваших акций (в конечном итоге его определяет спрос и предложение на бирже). وسيقوم خبراء تنفيذ التحليل الفني والأساسي للشركة الخاصة بك، وسوف تؤثر على مسار الأسهم الخاصة بك (على المدى البعيد فإنه يحدد العرض والطلب في البورصة).

Что же касается облигаций, то соответствующие агентства оценят, насколько надежен и перспективен ваш бизнес, и присвоят ему соответствующий долговой рейтинг. أما بالنسبة للسندات، وكالة ذات الصلة تقييم مدى موثوقية واعدة عملك، وتعيين وتصنيف الديون المناسبة. Который, в свою очередь, определит ваш «купон», то есть процент, который вы должны будете платить. والتي، بدورها، سوف تحدد الخاص بك "كوبون"، أي نسبة أنه سيكون لديك على الدفع. Чем неопределеннее, чем рискованней ваши дела, тем выше вам надо устанавливать процент, если хотите свои облигации успешно продать и тем самым собрать необходимую вам сумму. وأكثر غموضا من قضية أكثر خطورة الخاص، وارتفاع نسبة تحتاج إلى تثبيت إذا كنت ترغب في بيع سنداتها بنجاح، وبالتالي سوف جمع المبلغ اللازم. При низком рейтинге ваши облигации могут оказаться в категории так называемых «бросовых» или высокорискованных облигаций, но именно на них можно особенно хорошо заработать. ربما في مرتبة دنيا من السندات الخاصة بك أن تكون في فئة "غير المرغوب فيه" أو ما يسمى السندات ذات العائد المرتفع، ولكنها قد تكون خاصة استحقها عن جدارة. Недаром еще одно и, кстати, более официальное название таких облигаций – «высокодоходные»! ليس من أجل لا شيء، وحتى الآن وسيلة أخرى، وهو الاسم الرسمي لمزيد من هذه السندات - "عالية الغلة"!

Выпущенные из рук компаний, и акции и облигации становятся товаром, ими активно торгуют на вторичном рынке. أطلق سراحه من أيدي الشركات والأسهم والسندات أصبحت السلع الأساسية، ويتم تداول هذه العقاقير في السوق الثانوية. Что касается акций, то это более или менее понятно, но в чем смысл торговли облигациями? أما بالنسبة للأسهم، هو أكثر أو أقل وضوحا، ولكن ما هو المعنى من التجارة في السندات؟ Заплатил свои деньги, назначили тебе твой процент, так сиди себе и стриги купоны! لقد دفعت نقودي، كنت قد عينت نسبة الخاص، والجلوس حتى نفسك، ويثقب كوبونات! В чем тут смысл купли и продажи? ما هي الفائدة من شراء وبيع؟

Работает этот механизм вот как. هذه الآلية تعمل مثل هذا. Допустим, у вас есть 100 тысяч долларов. دعونا نقول لديك 100 الف دولار. В банке за срочный вклад вам дадут, например, 5 процентов в год. ودائع البنوك لمدة منك إعطاء، على سبيل المثال، 5 في المئة سنويا. Но вы предпочли купить облигацию, не бросовую, конечно, не мусор какой-то, а хорошей всемирно известной корпорации с таким же купоном – те же 5 процентов. لكن اخترت لشراء السندات، وليس خبط لأسفل، بالطبع، لا نضيع، وجيدة ذات الشهرة العالمية مع شركة القسيمة نفسه - نفس الشيء 5 في المئة. Сроком на 10 лет. لمدة 10 سنوات. Но представьте себе, что Центробанк взял и дернул за волшебную веревочку, повысил учетную ставку. ولكن تصور أن البنك المركزي استغرق الأمر وسحبت سلسلة السحر، ورفع سعر الخصم. И вот уже коммерческие банки предлагают по срочному вкладу не 5, а 6 процентов в год. والآن، والمصارف التجارية تقديم وديعة ليست 5 و 6 في المئة سنويا. Если вы теперь продадите свою облигацию и положите те же 100 тысяч в банк, то будете получать не 5, а 6 тысяч долларов в год доходу. إذا كنت تبيع السندات الخاصة بك الآن، ووضع نفسه 100 ألف في الضفة، لن تتلقى 5 و 6 آلاف دولار من الدخل سنويا. А тысяча на дороге не валяется! ألف ألف على الطريق وليس من الكذب! Но за сколько можно ее продать? ولكن يمكن كم تبيع؟ За 100 тысяч никто ее теперь не купит – дураков нема! أكثر من 100،000 لا أحد شرائه الآن - الحمقى أخرس! Может, возьмут за 90? ربما سوف يستغرق 90؟ Ведь если их положить под 6 процентов, то все равно получается, есть смысл – 5400 долларов в год явно лучше, чем просто 5000! بعد كل شيء، إذا ما وضعوا تحت 6 في المئة، فإنه يتحول بعد، وكان من المنطقي - 5400 دولار سنويا بشكل واضح أفضل من 5000! И за 90 тысяч, может быть, кто-то и купит, или за 85, все зависит от господствующих представлений о качестве компании, о которой идет речь, и ожиданиях будущих движений Центробанка. و90000، وربما سوف شخص ما شراء، أو 85، اعتمادا على وجهات النظر السائدة حول نوعية للشركة في المسألة، والتوقعات من تحركات في المستقبل من البنك المركزي. Профессионалы, кроме того, применяют хитрые математические формулы, с помощью которых пытаются высчитать риски и зависимость ценности облигации от процентной банковской ставки и срока погашения. الشركات أيضا استخدام ذكي صيغة الرياضيات تسعي من خلالها لحساب المخاطر والاعتماد على قيمة أسعار السندات والفوائد المصرفية والنضج.

И вот выставляется на продажу облигация. وطرحها للبيع السندات. Написано на ней – 100 тысяч, это ее номинал. مكتوب عليها - 100 000، هي قيمتها وجه. Но стоит она уже 85! لكنها بالفعل 85!

А если, вообразите себе, в банке начнут давать 7 процентов годовых? وإذا، تصور البنك سيعطي 7 في المائة سنويا؟ А по вашей облигации – все те же жалкие 5 процентов от 100 тысяч! وعلى السندات الخاصة بك - نفس بائسة 5 في المئة من 100000! Тогда цена вашей бумаги на рынке будет приближаться к 72 тысячам, потому что 7 процентов от этой суммы – это уже 5040 долларов – хоть всего на 40 долларов, а все-таки навар! ثم ثمن الورق في السوق لتكون حوالي 72 ألفا، لأن 7 في المئة من هذا المبلغ - وهذا 5040 دولار - على الرغم من 40 دولارا فقط، ولكن لا يزال من الدهون!

Теперь давайте представим себе обратный процесс – что банки свои проценты по вкладам населения снижают – а что им остается делать, если Центробанк потянул за другой конец веревки. الآن دعونا نتصور عملية عكس - أن البنوك الخاصة فائدة على الودائع من انخفاض عدد السكان - وماذا يفعلون، إذا كان البنك المركزي سحب الطرف الآخر من الحبل. В жизни это происходит достаточно часто, например, американская ФРС только что активно снижала свою учетную ставку, пытаясь предотвратить тяжелый финансовый кризис. في الحياة، كما يحدث في كثير من الأحيان ما يكفي، على سبيل المثال، فإن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد خفض معدلات اهتمامه فقط نشط، في محاولة لمنع وقوع أزمة مالية حادة.

Так вот, представьте себе, что в банке по срочному вкладу можно получать уже не 5, а всего-навсего 3 процента годовых. لذلك، تصور أنه يمكن الحصول على وديعة مصرفية لا 5، ولكن فقط 3 في المائة سنويا. Сколько в таком случае будет стоить ваша 100-тысячная облигация? كم ستكون التكلفة بعد ذلك لديك 100000 السند؟ Правильно, не трудно высчитать – почти 170 тысяч долларов! هذا صحيح، ليس من الصعب حساب - تقريبا 170 ألف دولار! Вот так да – написано на бумаге 100 тысяч, а стоит – 170! هذا هو ذلك - هو مكتوب على الورق، 100 000، ولكن يستحق كل هذا العناء - 170! Потому что именно столько вам надо положить в банк, чтобы получать все те же 5 тысяч долларов в год, которые гарантированы вам по вашему купону. لأن هذا هو كل ما تحتاج لوضع في الضفة لتلقي كل نفس 5000 دولار سنويا، مما يضمن لكم على القسيمة الخاصة بك.

Это, конечно, сильно упрощенная схема, но закономерность именно такова: чем выше банковский процент, тем дешевле стоит ваша облигация, чем он ниже, тем она дороже. هذا، بالطبع، خطة مبسطة للغاية، ولكن هذا النمط هو كما يلي: ارتفاع النسبة المئوية للبنك، وأرخص من السندات الخاصة بك، وكان أدنى فهو له، لذلك هو أكثر تكلفة. И когда центробанки дергают то за один конец своей волшебной веревочки, то за другой, то они отлично ведают, что творят в том числе и на многомиллиардном рынке облигаций. وعندما البنوك المركزية وسحب ما يزيد على واحدة من نهاية الحبل سحر له، ثم بعد آخر، وهم يعرفون تماما ما يفعلونه في سوق السندات بما في ذلك عدة مليارات من الدولارات. Ух, какие чудовищные суммы переходят из рук в руки, как много человеческих судеб круто меняют свой курс! نجاح باهر، ما يرقى حشية نقلها من يد إلى يد، كم من الأرواح البشرية غيرت مسارها فجأة! Впрочем, как говорил какой-то записной остряк, карманы меняются, а деньги остаются. لكن، وكما في خفة دم من بعض مفكرة، وتغير الجيب، ولكن المال الذي لا يزال قائما.

Все это относится, кстати, и к тем самым облигациям с нулевым купоном (помните историю с продажей долга Ходжи?). كل هذا صحيح، وبالمناسبة، وبالتالي السندات صفرية القسيمة (تذكر خوجة قصة مع بيع الديون؟). То есть процента по такой облигации не платят, а продают ее вам со скидкой, с дисконтом. هذا هو، والفائدة على هذه السندات لا تدفع، وبيعها لك بسعر مخفض، على خصم.

Профессиональные брокеры умеют мгновенно прикинуть, сколько примерно должна стоить та или иная облигация. السماسرة المحترفين قادرون على تقدير بسرعة كم ينبغي ان يكلف نحو واحد أو السندات الأخرى. Для удобства широко применяется так называемый «yield» – доходность. لتوفير الراحة للاستخدام على نطاق واسع ما يسمى ب «غلة» - الربحية. Этот индикатор высчитывается следующим образом: купон делится на цену – не номинальную, написанную на облигации, а на рыночную цену, которую в данный момент за нее дают. يتم احتساب هذا المؤشر على النحو التالي: القسيمة مقسمة حسب السعر - لا يتم التصويت عليها، وكتب في السندات وسعر السوق، والتي تسمح حاليا لذلك. То есть в случаях, когда ваша облигация стоит 100 тысяч и по номиналу и на рынке, то, естественно, текущая доходность получается как раз равна тем же самым 5 процентам. هذا هو المكان الخاص بك السندات بقيمة 100،000، وعلى علاتها، والسوق، ثم، بالطبع، هو الحصول على العائد الحالي يساوي بالضبط إلى 5 في المائة نفسه. Но при снижении банковского процента и, соответственно, повышении цены до 140 тысяч ваша доходность будет составлять 3,57 процента, а при уменьшении цены облигации до 85 тысяч – соответственно, 5,88 процента. ولكن مع انخفاض في أسعار الفائدة المصرفية، وبالتالي زيادة سعر يصل الى 140000 العائد الخاص بك سيكون 3.57 في المئة ويقلل من سعر السندات تصل إلى 85 000 -، على التوالي، 5،88 في المئة.

Но это – именно текущая доходность. لكن ذلك - أن العائد الحالي. А если вам надо высчитать общую доходность облигации с учетом срока ее погашения, всех предстоящих выплат по купону, процента, который можно было бы от накопленных таким образом денег получить, а также возможных рисков, то для этого есть более сложные формулы. وإذا كنت في حاجة لحساب العائد الإجمالي على سندات الخزانة، مع الأخذ في الاعتبار مدة سداد القرض، وجميع المدفوعات في المستقبل على معدل فائدة الكوبون، والتي يمكن المتراكمة من هذه الاموال التي يتم الحصول عليها، فضلا عن المخاطر المحتملة، ثم وهذا هو صيغة أكثر تعقيدا. Особенно трудно понять, как срок погашения влияет на цену – а ведь понятно, что влияет, и сильно! فمن الصعب أن نفهم كيف خاصة النضج يؤثر على السعر - ولكن من الواضح أن نفوذ وقوي! «Длинные деньги» коренным образом отличаются от «коротких» – риск явно возрастает, если вы купили облигацию на 30 лет, а не на один год и не на десять. "المال الطويلة" تختلف اختلافا جذريا عن "قصيرة" - يزداد بشكل واضح خطر إذا قمت بشراء السندات لمدة 30 عاما، وليس سنة واحدة أو عشرة. Какой процент и какая цена при этом будут реальными, справедливыми, учитывая возможные движения банковских ставок? ما هي النسبة المئوية، وكم ثمن هذا سيكون حقيقي وعادل، وبالنظر إلى حركة ممكن من معدل البنك؟ В этом случае применяется формула так называемой «дюрации»… في هذه الحالة، فإن الصيغة المستخدمة ما يسمى ب "تعديل مدة".

Но в этом месте я лучше остановлюсь, потому что тем, кто захочет разобраться подробнее в том, как работает рынок облигаций, нужно читать более специальную литературу. لكن عند هذه النقطة فما استقاموا لكم فاستقيموا وقف أفضل، وذلك لأن أولئك الذين يرغبون في معرفة المزيد عن الكيفية التي يعمل سوق السندات، لقراءة الأدب خاصة. И если у вас такое желание действительно появилось, то, значит, вы уже реально встаете на путь, ведущий к богатству. وإذا كان لديك مثل هذه الرغبة لا تظهر، وهذا يعني أن كنت تحصل على ما يصل حقا على طريق الثراء. И понимание рынков будет следующим, причем очень большим шагом (см. главу «Как стать богатым»). وفهم الأسواق هي على النحو التالي، مع خطوة كبيرة جدا (انظر "كيف تصبح غنيا").

Сразу замечу – без разумного, взвешенного риска не разбогатеть. وألاحظ على الفور - من دون مخاطر، معقول متوازن ليست غنية. Математически доказано, что без риска вообще нет развития. رياضيا، ثبت أنه لا توجد تنمية بدون مخاطر. Но крупные игроки на рынке всегда стремились риски минимизировать, научиться их страховать – и поэтому на свет появились деривативы. لكن سعى اللاعبين الكبار في السوق دائما للتقليل من المخاطر، لمعرفة تأمينهم - وهكذا ولدت المشتقات. Которые парадоксальным образом оказались вдруг сами делом весьма рискованным. الذي، للمفارقة، كانت تفعل فجأة التجارية امر بالغ الخطورة.