Торговец растерялся и скрылся с места событий Mercant confús i va desaparèixer de l'escena

Когда вы встречаете в прессе выражение «реструктуризация долга», то вспоминайте эту историю – как Ходжа свой долг реструктурировал, только без всяких переговоров, явочным порядком. Quan et trobes en els mitjans de comunicació el terme "reestructuració del deute", a continuació, recordar aquesta història - com Hodge ha reestructurat el seu deute, però sense cap tipus de negociació, sense acord previ. И без всяких дополнительных процентов. I sense cap interès addicional.

Но я лично предполагаю следующее развитие событий. Però, personalment, suggereixen el següent escenari. Погоревав, пошел торговец к своему более решительному и физически крепкому коллеге и продал ему долг Ходжи – со скидкой, конечно, с дисконтом. Afligit, i vaig anar al meu concessionari d'una més ferma i robust físicament, i un col · lega havia venut el deute d'Hoxha - un descompte, per descomptat, amb un descompte. За 60 пиастров вместо 75. Durant 60 piastres en lloc de 75.

То есть так вот и происходила ранняя, пока еще не очень формальная, торговля долгом. Això és perquè es va produir al principi, però no massa formal, el deute comercial. Сегодня же долг – и государственный, и частный – стал одним из основных финансовых товаров мира. Avui dia, el deute - tant públics com privats - s'ha convertit en un dels principals productes financers en el món. Но принцип остается тем же, что и истории Ходжи. Però el principi és el mateix que el de les històries Hodja. Кто-то продает третьей стороне чей-то долг со скидкой, решившись на синицу в руке – на то, чтобы хоть что-то получить. Algú està venent a una altra persona és el deute amb tercers amb un descompte, després de decidir que un ocell a la mà - de fet qualsevol cosa per aconseguir-ho. Кто-то же рассчитывает на журавля в небе. Algú està comptant amb castells en l'aire.

Долг Ходжи можно было бы сегодня назвать «дисконтной облигацией» или «облигацией с нулевым купоном». Hoxha del deute ja que es podria anomenar "bo de descompte" o "bo cupó zero". Такая их разновидность, кстати, не противоречит принципам исламских финансов и широко распространена и на Западе, к ней относятся некоторые виды государственных казначейских бумаг. Aquest tipus d'ells, per cert, no és contrària als principis de les finances islàmiques i està molt estesa a Occident, que inclou alguns tipus de títols públics del Tresor. И чтобы успешно пользоваться ими, не обязательно уже обладать большой физической силой или крутым нравом, достаточно трезвого расчета. I per tal d'utilitzar-les amb èxit, no necessàriament ha de posseir una gran força física, o d'un temperament fort, el càlcul bastant sòbria. Ну и понимания, хотя бы элементарного, того, как эти механизмы работают. Doncs bé, l'entesa, encara que elemental, com funcionen aquests mecanismes.

Эх, акция, облигация, куда вы катитесь… Ah, el d'accions, bons, on anar amb ...

Я решился писать эту книгу, когда один близкий мне человек, очень начитанный и в принципе хорошо образованный, вдруг попросил меня объяснить, чем облигация отличается от акции. Em vaig decidir a escriure aquest llibre, quan una persona propera a mi, molt ben llegit i ben educats, en principi, de sobte em va demanar que expliqués el que el vincle és diferent de l'acció. Ну, подумал я, если такие люди не знают таких вещей, то есть о чем говорить и для кого писать. Bé, vaig pensar, si la gent no sap aquestes coses, vostè té alguna cosa a dir i per a qui escriure.

Компании и корпорации не могли бы развиваться без кредита, без одолженных денег. Les empreses i les corporacions no es pot desenvolupar sense crèdit, sense diners prestats. Одолжить их можно у банков – естественных посредников между капиталом и производством. Poden obtenir préstecs dels bancs - els intermediaris naturals entre el capital i la producció. Но есть два главных способа избежать этого небескорыстного посредничества, напрямую привлечь сбережения инвесторов. Però hi ha dues formes principals d'evitar aquest personal, la propietat la casa, directament recórrer als estalvis dels inversors. Первый – это продать свои акции на бирже, второй – продать на рынке свои облигации. El primer - és vendre les seves accions en la Borsa de Valors, la segona - per vendre els seus bons en el mercat.

Продавая акции, вы отдаете за деньги часть своей компании, часть своего бизнеса. Amb la venda d'accions, de lliurar els diners de la seva empresa, que forma part de l'empresa. Купивший, хотите вы этого или нет, становится вашим партнером, как говорят в Англии, «заваливается в вашу кровать». Comprat, ens agradi o no, és la seva parella, com diuen a Anglaterra, "un munt al teu llit." Будет ли он хорошим партнером, совершенно неизвестно. ¿Serà un bon soci, no se sap. Преимущество добычи капитала путем продажи акций – новый партнер, если он в своем уме, заинтересован в том, чтобы ваш бизнес процветал. L'avantatge de la capital de la mineria mitjançant la venda d'accions, una nova parella si està al meu cap, està interessat en que el teu negoci prosperi. Вместе с вами он будет получать регулярную прибыль от бизнеса – эти выплаты называются дивидендами. Juntament amb vostè, que rebrà un ingrés regular de l'empresa - Aquests pagaments es denominen dividends. В тяжелую годину держателя акций иногда можно уговорить обойтись без этих выплат или удовлетвориться дивидендами уменьшенными, если он поверит, что от этого зависит будущее процветание или вообще выживание компании. En els difícils anys de la titular de les accions de vegades poden ser persuadits a fer-ho sense aquests pagaments, o la reducció dels dividends satisfets si ell creu que el futur depèn de la prosperitat, o fins i tot la supervivència de l'empresa. Может, он даже согласится и на дополнительную эмиссию акций, которая грозит размыть, уменьшить его долю в бизнесе. Potser fins i tot posar-se d'acord sobre una emissió d'accions addicionals, el que amenaça amb erosionar, a reduir la seva participació en el negoci. Но что делать, если нет другого выхода. Però, i si no hi ha altra sortida. В любом случае для таких решений нужно получить большинство голосов на общем собрании акционеров. En qualsevol cas, aquestes decisions han de tenir la major quantitat de vots en la junta general d'accionistes.

Облигация же – это корпоративный (или даже государственный) «вексель», долговое обязательство. Un bo és - una de les empreses (o govern) "projecte de llei", un pagaré. Продав облигацию, вы берете на себя обязательство вернуть основную сумму к определенному сроку. Amb la venda del bo, vostè assumeix l'obligació de retornar la suma de capital en una data determinada. Кроме того, при покупке чаще всего назначается и процент, который вы по этому долгу будете весь этот срок выплачивать. A més, quan vostè compra amb més freqüència assignada i el percentatge que es troba en què el deute es pagarà durant tot el temps. (По традиции для его обозначения используется французское слово «купон». Когда-то к облигации физически прикреплялись отрывные купоны, которые надо было реально отстригать и сдавать в обмен на каждую выплату. Отсюда и идиома – стричь купоны.) (Segons la tradició, per designar el va utilitzar la paraula francesa Una vegada que el vincle està connectat físicament plantejar-off cupons que m'havia fet tallar i seure en l'intercanvi per cada pagament D'aquí l'expressió "cupó." - .. Clip de cupons)

И тем и другим – и акциями и облигациями – активно торгуют, и их рынок измеряется триллионами долларов. I tots dos - i accions i bons - es negocien activament i el seu mercat es mesura en bilions de dòlars. Правда, для того чтобы получить право выйти на инвестора, на Западе надо пройти достаточно сложные процедуры. No obstant això, per tal de ser elegible per anar a la dels inversors, Occident ha d'anar procediment força complex. Нужно обеспечить прозрачность бизнеса, чтобы все было наглядно видно насквозь – и каков оборот, и каковы денежные потоки, и доходность, и накладные расходы, и отчисления, и так далее, и тому подобное. Hem de garantir la transparència en els negocis, tot el que es veu clarament a través de - i el que el trànsit, i el que el flux de caixa i rendibilitat, i les despeses generals i deduccions, i així successivament i així successivament. И вот специалисты проведут технический и фундаментальный анализ вашей компании, и это скажется на курсе ваших акций (в конечном итоге его определяет спрос и предложение на бирже). I els experts durà a terme l'anàlisi tècnica i fonamental de la seva empresa, i va a afectar el curs de les seves accions (en el llarg termini que determina l'oferta i la demanda en una bossa).

Что же касается облигаций, то соответствующие агентства оценят, насколько надежен и перспективен ваш бизнес, и присвоят ему соответствующий долговой рейтинг. Pel que fa als bons, l'organisme competent avaluar el grau de fiabilitat i prometent el seu negoci, i assignar-li la qualificació del deute corresponent. Который, в свою очередь, определит ваш «купон», то есть процент, который вы должны будете платить. La qual cosa, al seu torn, determinarà la seva "cupó", és a dir, un percentatge que haurà de pagar. Чем неопределеннее, чем рискованней ваши дела, тем выше вам надо устанавливать процент, если хотите свои облигации успешно продать и тем самым собрать необходимую вам сумму. Com més incert que el de la més arriscada cas, com més gran sigui el percentatge que necessita per instal · lar si vols vendre amb èxit els seus bons, de manera que recollirà la suma necessària. При низком рейтинге ваши облигации могут оказаться в категории так называемых «бросовых» или высокорискованных облигаций, но именно на них можно особенно хорошо заработать. A la baixa classificació dels bons podran ser en la categoria dels anomenats "escombraries" o bons d'alt rendiment, sinó que pot ser particularment ben guanyat. Недаром еще одно и, кстати, более официальное название таких облигаций – «высокодоходные»! No en va, i no obstant això, d'una altra manera, un nom més oficial d'aquests bons - "alt rendiment"!

Выпущенные из рук компаний, и акции и облигации становятся товаром, ими активно торгуют на вторичном рынке. Llançament de les mans de les empreses i accions i bons s'han convertit en una mercaderia, que es negocien activament en el mercat secundari. Что касается акций, то это более или менее понятно, но в чем смысл торговли облигациями? Quant a les existències, és més o menys clar, però quin és el significat del comerç de bons? Заплатил свои деньги, назначили тебе твой процент, так сиди себе и стриги купоны! He pagat els meus diners, ¿ha designat el seu percentatge, així que seieu i retalla els cupons! В чем тут смысл купли и продажи? Quin és el punt de compra i venda?

Работает этот механизм вот как. Aquest mecanisme funciona així. Допустим, у вас есть 100 тысяч долларов. Diguem que vostè té 100 mil dòlars. В банке за срочный вклад вам дадут, например, 5 процентов в год. El dipòsit a termini del banc per tu per donar, per exemple, un 5 per cent per any. Но вы предпочли купить облигацию, не бросовую, конечно, не мусор какой-то, а хорошей всемирно известной корпорации с таким же купоном – те же 5 процентов. Però va optar per comprar un bo, no knock-down, és clar, no una pèrdua, a més de les empreses de fama mundial amb el mateix cupó - el mateix 5 per cent. Сроком на 10 лет. Des de fa 10 anys. Но представьте себе, что Центробанк взял и дернул за волшебную веревочку, повысил учетную ставку. Però imaginem que el banc central va prendre i el va tirar de la cadena màgica, va elevar la taxa de descompte. И вот уже коммерческие банки предлагают по срочному вкладу не 5, а 6 процентов в год. I ara, els bancs comercials ofereixen un dipòsit no és 5, i 6 per cent anual. Если вы теперь продадите свою облигацию и положите те же 100 тысяч в банк, то будете получать не 5, а 6 тысяч долларов в год доходу. Si ara vendre el seu bo i posar la mateixa 100 mil en el banc, no rebrà el 5 i 6 mil dòlars d'ingressos a l'any. А тысяча на дороге не валяется! Un miler en el camí no és mentir! Но за сколько можно ее продать? Però, quant es pot vendre? За 100 тысяч никто ее теперь не купит – дураков нема! Més de 100.000 ningú ho va a comprar ara - els ximples ximples! Может, возьмут за 90? Potser es durà a 90? Ведь если их положить под 6 процентов, то все равно получается, есть смысл – 5400 долларов в год явно лучше, чем просто 5000! Després de tot, si se sotmeten a un 6 per cent, encara resulta, té sentit - $ 5400 a l'any és clarament millor que 5000! И за 90 тысяч, может быть, кто-то и купит, или за 85, все зависит от господствующих представлений о качестве компании, о которой идет речь, и ожиданиях будущих движений Центробанка. I per 90.000 persones, potser algú va a comprar, o 85, depenent dels punts de vista predominants sobre la qualitat de l'empresa en qüestió, i les expectatives dels futurs moviments del Banc Central. Профессионалы, кроме того, применяют хитрые математические формулы, с помощью которых пытаются высчитать риски и зависимость ценности облигации от процентной банковской ставки и срока погашения. Les empreses també utilitzen la fórmula matemàtica intel · ligent pel qual l'intent de calcular els riscos i la dependència sobre el valor de les taxes d'interès dels bons bancaris i la maduresa.

И вот выставляется на продажу облигация. I després, condicionats per a la venda de bons. Написано на ней – 100 тысяч, это ее номинал. Escrit sobre el mateix - 100 000, és el seu valor nominal. Но стоит она уже 85! Però ja és 85!

А если, вообразите себе, в банке начнут давать 7 процентов годовых? I si, imagina't un banc li donarà un 7 per cent anual? А по вашей облигации – все те же жалкие 5 процентов от 100 тысяч! I en el seu enllaç - el mateix miserable 5 per cent dels 100.000! Тогда цена вашей бумаги на рынке будет приближаться к 72 тысячам, потому что 7 процентов от этой суммы – это уже 5040 долларов – хоть всего на 40 долларов, а все-таки навар! Llavors, el preu del seu paper en el mercat en uns 72 mil, a causa d'un 7 per cent d'aquesta quantitat - que és $ 5040 - tot i que només 40 dòlars, però tot i així el greix!

Теперь давайте представим себе обратный процесс – что банки свои проценты по вкладам населения снижают – а что им остается делать, если Центробанк потянул за другой конец веревки. Ara imaginem el procés invers - que els bancs d'interessos sobre els dipòsits de la pròpia disminució de la població - i el que fan, si el banc central va retirar l'altre extrem de la corda. В жизни это происходит достаточно часто, например, американская ФРС только что активно снижала свою учетную ставку, пытаясь предотвратить тяжелый финансовый кризис. A la vida, passa amb força freqüència, per exemple, els EUA la Reserva Federal ha baixat les seves taxes d'interès actives, tractant d'evitar una greu crisi financera.

Так вот, представьте себе, что в банке по срочному вкладу можно получать уже не 5, а всего-навсего 3 процента годовых. Per tant, imaginar que un dipòsit a termini del banc es pot obtenir no és 5, però només el 3 per cent anual. Сколько в таком случае будет стоить ваша 100-тысячная облигация? Quin cost té llavors la seva centmil · lèsima de la fiança? Правильно, не трудно высчитать – почти 170 тысяч долларов! Així és, no difícil de calcular - gairebé 170.000 $! Вот так да – написано на бумаге 100 тысяч, а стоит – 170! Això és - està escrit en paper, 100 000, però val la pena - 170! Потому что именно столько вам надо положить в банк, чтобы получать все те же 5 тысяч долларов в год, которые гарантированы вам по вашему купону. Perquè això és tot el que necessita per posar al banc per rebre tots els mateixos 5.000 dòlars l'any, que estan garantits a vostè pel seu cupó.

Это, конечно, сильно упрощенная схема, но закономерность именно такова: чем выше банковский процент, тем дешевле стоит ваша облигация, чем он ниже, тем она дороже. Això, per descomptat, molt simplificat esquema, però el patró és el següent: com més gran és el percentatge d'un banc, el més barat és el bo, el més baix és, pel que és més car. И когда центробанки дергают то за один конец своей волшебной веревочки, то за другой, то они отлично ведают, что творят в том числе и на многомиллиардном рынке облигаций. I quan els bancs centrals ho estan tirant en un extrem de la seva màgia amb cordes, i després d'una altra, que coneixen perfectament el que fan en la inclusió del mercat de bons de milers de milions de dòlars. Ух, какие чудовищные суммы переходят из рук в руки, как много человеческих судеб круто меняют свой курс! ¡Guau, quines quantitats monstruoses transferides de mà en mà, quantes vides humanes va canviar abruptament el seu curs! Впрочем, как говорил какой-то записной остряк, карманы меняются, а деньги остаются. No obstant això, com s'ha esmentat una butxaca-enginy, les butxaques de canvi, però continuen sent els diners.

Все это относится, кстати, и к тем самым облигациям с нулевым купоном (помните историю с продажей долга Ходжи?). Tot això és veritat, per cert, i per tant, un bons de cupó zero (recordem el Khoja història amb la venda de deute?). То есть процента по такой облигации не платят, а продают ее вам со скидкой, с дисконтом. És a dir, els interessos sobre aquests bons no paguen, i el venen a un descompte, un descompte.

Профессиональные брокеры умеют мгновенно прикинуть, сколько примерно должна стоить та или иная облигация. Corredors professionals són capaços d'estimar ràpidament quant ha de costar al voltant d'un o l'altre llaç. Для удобства широко применяется так называемый «yield» – доходность. Per la conveniència d'utilitzar àmpliament els anomenats «rendiment» - rendibilitat. Этот индикатор высчитывается следующим образом: купон делится на цену – не номинальную, написанную на облигации, а на рыночную цену, которую в данный момент за нее дают. Aquest indicador es calcula de la següent manera: el cupó dividit pel preu - sense classificar, escrit en el bo i el preu de mercat, que actualment ho permeten. То есть в случаях, когда ваша облигация стоит 100 тысяч и по номиналу и на рынке, то, естественно, текущая доходность получается как раз равна тем же самым 5 процентам. Aquí és on la fiança valor de 100.000, i en el seu valor nominal i el mercat, llavors, per descomptat, el rendiment actual s'obté és exactament igual a la mateixa el 5 per cent. Но при снижении банковского процента и, соответственно, повышении цены до 140 тысяч ваша доходность будет составлять 3,57 процента, а при уменьшении цены облигации до 85 тысяч – соответственно, 5,88 процента. No obstant això, amb una disminució en les taxes d'interès bancàries i per tant augmentar el preu fins a 140.000 del seu rendiment serà 3,57 per cent i disminueix el preu del bo de fins a 85 000 -, respectivament, 5,88 per cent.

Но это – именно текущая доходность. Però que - que el rendiment actual. А если вам надо высчитать общую доходность облигации с учетом срока ее погашения, всех предстоящих выплат по купону, процента, который можно было бы от накопленных таким образом денег получить, а также возможных рисков, то для этого есть более сложные формулы. I si és necessari calcular el rendiment global de la fiança, tenint en compte el període de pagament, tots els pagaments futurs d'interès del cupó, el que podria ser acumulat amb els diners així obtingut, així com els possibles riscos, aleshores aquesta és una fórmula més complicada. Особенно трудно понять, как срок погашения влияет на цену – а ведь понятно, что влияет, и сильно! És molt difícil entendre com el període d'amortització influeix en el preu - i no obstant això és clar que la influència i forta! «Длинные деньги» коренным образом отличаются от «коротких» – риск явно возрастает, если вы купили облигацию на 30 лет, а не на один год и не на десять. "Els diners llarg" radicalment diferent de la "curta" - el risc augmenta clarament si vostè va comprar un bo de 30 anys, no un any o deu. Какой процент и какая цена при этом будут реальными, справедливыми, учитывая возможные движения банковских ставок? Quin percentatge i en quina mesura el preu d'aquesta serà real, just, tenint en compte la possible variació de la taxa bancària? В этом случае применяется формула так называемой «дюрации»… En aquest cas, la fórmula utilitzada l'anomenada "durada modificada" ...

Но в этом месте я лучше остановлюсь, потому что тем, кто захочет разобраться подробнее в том, как работает рынок облигаций, нужно читать более специальную литературу. Però en aquest punt que serà millor que parar, perquè aquells que vulguin saber més sobre com funciona el mercat bons, per llegir una literatura especial. И если у вас такое желание действительно появилось, то, значит, вы уже реально встаете на путь, ведущий к богатству. I si vostè té un desig no apareix, significa que vostè realment està aconseguint en el camí a la riquesa. И понимание рынков будет следующим, причем очень большим шагом (см. главу «Как стать богатым»). I la comprensió dels mercats és la següent, amb un pas molt gran (veure "Com fer-se ric").

Сразу замечу – без разумного, взвешенного риска не разбогатеть. Prenc nota immediatament - sense un risc raonable, equilibrada, no és ric. Математически доказано, что без риска вообще нет развития. Matemàticament, es demostra que no hi ha desenvolupament sense riscos. Но крупные игроки на рынке всегда стремились риски минимизировать, научиться их страховать – и поэтому на свет появились деривативы. Però els grans jugadors en el mercat sempre han tractat de minimitzar els riscos, per aprendre de la seva assegurança - i així van néixer els derivats. Которые парадоксальным образом оказались вдруг сами делом весьма рискованным. La qual cosa, paradoxalment, de sobte fer negocis és molt arriscat.