Торговцы гнилыми кредитами Traders rådne lån

Совсем простеньким продуктом на этом фоне выглядят упакованные для перепродажи американские ипотечные кредиты повышенного риска. Bare et simpelt produkt på denne baggrund, ser pakket henblik på videresalg til amerikanske boliglån øget risiko. То есть на протяжении многих лет специализированные агентства выдавали такие кредиты на покупку жилья кому ни попадя – даже парам с одним кормильцем, да и то работавшим иногда не на полную ставку. Det er, i mange år særorganisation udstedt disse lån til at købe bolig, eller som er handy - selv par med en forsørger, og selv da nogle gange ikke arbejdet på fuld tid. Когда очевидно было – с кредитом этим людям никогда не расплатиться. Da det var tydeligt - med kredit til disse mennesker aldrig betaler sig. Они часто не понимали, что это такое – ипотека. De ofte ikke forstår, hvad det er - pant. А если и понимали, то не вдавались в подробности. Og hvis de vidste det ikke gå i detaljer. Ну отберут, если что, дом, так и без того его приобретение выглядит делом нереальным, сказочным – даже и не мечтали. Nå, tage væk, hvis det hus, og allerede det ser ud til erhvervelse af hele uvirkeligt, fantastisk - ikke engang drømt om. Вдруг пришли дяди и говорят: вот вам дом в долг. Pludselig min onkel kom og sagde, her er et hus på kredit. А там как-нибудь. Og der en eller anden måde.

Расплатиться с долгом потребители этих ипотек не могли, но процент – причем выше обычного – кое-как тянули, по крайней мере, некоторое время. Forbrugerne betale gælden af ​​disse pantebreve de ikke kunne, men den procentvise - og højere end normalt - en eller anden måde trukket, i det mindste for en tid. А потому и выглядели эти долги довольно привлекательно – риск, конечно, повышенный, но зато и норма прибыли значительно больше средней. Og fordi denne gæld, og så temmelig god - den risiko, selvfølgelig, steget, men profitraten er meget større end gennemsnittet. И вот повадились затем агентства эти долги неплатежеспособных, в общем-то, людей продавать банкам – правда, с солидной скидкой – за риск, соответственно. Og så kom ind i vanen med disse gæld insolvent agentur, i almindelighed, at folk sælge til banker - dog med en betydelig rabat - den risiko, hhv.

Я уже писал о том, что долги в сегодняшнем мире – очень ходкий товар, без активной торговли которым нельзя даже и представить себе современной экономики. Jeg har allerede skrev, at gæld i verden i dag - en meget salgbar vare, uden aktiv handel, som ikke engang kan forestille sig i dag økonomi. Но долг долгу рознь. Men gælden er gæld stridigheder. Некоторые компании, у которых плохи дела, стоящие иногда просто на грани банкротства, платят по своим облигациям фантастически высокие проценты, потому как им лишь бы сегодня дыру заткнуть, а там будь что будет. Nogle virksomheder, der har dårlige ting, nogle gange bare står på randen af ​​konkurs, betale på sine obligationer fantastisk høje renter, fordi de kun behøver at sætte i hullet i dag, og der uanset hvad. Не бросаются же солидные банки скупать и перепродавать эти опасные облигации, а если все же покупают некоторые из них, то в ограниченных количествах, с разбором, понимая, чем это может кончиться. Må ikke haste til at købe de samme velrenommerede banker og videresælge obligationer af disse farlige, men hvis du stadig købe nogle af dem, i begrænsede mængder, med analysen, at forstå, hvordan det kunne ende. Почему же в случае со скверными ипотеками такая беспечность? Hvorfor, i tilfælde af pantebreve, som skødesløshed foul? Потому что они обеспечены залоговой стоимостью – домами? Fordi de er sikret ved sikkerhedsstillelse værd - hjem?

Да какие это дома, одно название – их рыночные цены ниже одолженных под них денег, и вообще неликвидны они, неликвидны. Men hvad er hjemme, et navn - deres markedspriserne er lavere end de penge lånt af dem, og generelt illikvide, de er illikvide. То есть, попросту говоря, быстро их не продать даже по дешевке, с убытком, потому что рынок перенасыщен сим продуктом. Det er ganske enkelt ikke at sælge dem hurtigt, selv på den billige, med et tab, fordi markedet er mættet med produktet symbol. Неужели люди, знающие, что такое «биноминальное дерево», не понимали такой простой вещи? Har folk, der ved, hvad en "binomial træ" ikke forstå sådanne simple ting?

Я очень хорошо помню момент, когда мой банк (мой – не в том смысле, что я им владею, а просто храню там деньги на счету) решил вдруг несколько лет назад купить в Америке такое вот специализированное предприятие по торговле высокорискованными ипотеками. Jeg husker godt, da min bank (min - ikke i den forstand, at jeg taler til dem, men bare holde der penge på kontoen), pludselig besluttede at købe et par år siden i Amerika er der en specialiseret virksomhed til at handle med høj risiko realkreditlån. Помню, как я возмутился: вот ведь, жадность человеческая, и так дела у них идут великолепно, так ведь нет, надо еще и туда вложиться, а ведь опять же ежу понятно, чем это чревато! Jeg husker, hvor vred jeg ser trods alt menneskelig grådighed, og så fordi de er store, behøver du ikke, bør der også være lukket, og endnu en gang en no brainer, end det er fyldt! Вот ведь мне с ежом было понятно, а высоким профессионалам из моего весьма знаменитого банка – нет! Det er fordi jeg var klar med et pindsvin, og fagfolk fra det høje i mit meget berømt bank - nej! Думаю, что на самом деле и им в глубине души все было ясно, но перспектива быстрых сверхприбылей, а значит, и многомиллионных бонусов-премий к Рождеству заглушает все – и голос разума, и интуицию, и просто здравый смысл. Jeg tror, ​​det virkelig er, og det i mit hjerte, at det hele var klart, men udsigten til hurtige uventede overskud, og dermed de multi-million dollar bonusser, bonusser til jul drukner alt - og fornuftens stemme og intuition, og sund fornuft.

Когда пузырь негодных ипотек лопнул, оказалось, что не только мой, но и практически все крупнейшие банки залезли в это болото по пояс, если не по шею, и им пришлось списывать миллиарды убытков. Når boblen brast værdiløse pantebreve, fremgår det, at ikke kun min, men næsten alle større banker fik i den sump til taljen, hvis ikke op til halsen, og de var nødt til at afskrive milliarder af tab.

И вот что за этим последовало. Og hvad fulgte.

Последовал свирепый кризис ликвидности, грозивший для некоторых, более слабых игроков и чем-то похуже – кризисом платежеспособности. Der fulgte en voldsom likviditetskrise, som truede for nogle af de svagere spillere og noget værre - krisen i solvens. Первое – это когда временно не хватает денег, чтобы рассчитаться по текущим обязательствам, но в принципе броня крепка и танки быстры. Første - det er, når en midlertidig mangel på penge til at betale for de nuværende forpligtelser, men i princippet tanke rustning er stærk og hurtig. Пережить только бы бурю, перехватить кредитов там и сям, и смотришь – все в порядке. Bare for at overleve stormen, at opfange kredit her og der, og udseende - alt er i orden. Второе же – это когда денег нет и не будет. Den anden - det er, når pengene er ikke og vil aldrig. Когда сам бизнес поражен настолько или вся экономическая погода вокруг такова, что уже не выплыть. Når virksomheden selv er så overrasket af alle økonomiske eller vejret rundt er der ikke længere svømmetur. Это значит – банкротство. Det betyder - konkurs.

Ситуация усугублялась тем, что оперирующие в США банки по закону должны держать неприкосновенных резервов в Центробанке (Федеральной резервной системе) как минимум на одну десятую часть всех выданных кредитов (см. главу «В банке или в банке?»). Situationen blev forværret af det faktum, at banker, der opererer i USA ved lov at beholde urørt reserver i centralbanken (Federal Reserve) i mindst en tiendedel af alle lån (se "The bank eller banken?"). И большинство уже и так лихо подошло вплотную к этому пределу… А потому выдача межбанковских кредитов почти прекратилась. Og de fleste af det allerede berømte kom tæt på denne grænse ... Og fordi udstedelse af interbank-lån næsten ophørt. Или если и шла, то в очень ограниченных масштабах и по особым ставкам, которые далеко не все могли себе позволить. Eller hvis der var, i et meget begrænset omfang og til særlige priser, som få havde råd til.

А стоит, как известно, Америке чихнуть, как Европа простуживается. Og der er, som bekendt, USA nyser, som Europa koldt. И раньше других начинает лихорадить Британию. Og før nogen andre starter en feber Storbritannien. Первой британской жертвой американского ипотечного кризиса и нехватки ликвидности в Британии стал относительно небольшой банк «Northern Rock». Den første britiske offer for den amerikanske realkreditlån krise og mangel på likviditet i Storbritannien har en relativt lille bank "Northern Rock".

Эта самая «Северная скала» не оправдала своего названия, не выстояла, поскольку пользовалась моделью бизнеса, почти полностью зависящей от рынка краткосрочных кредитов. Dette er "Northern Rock" ikke lever op til sit navn, ikke overlevede, som anvendes den forretningsmodel er næsten helt afhængig af kortfristede lån markedet. Много лет модель эта работала вроде бы без сбоев, «Скала» исправно одалживала нужное количество денег в зависимости от спроса на свои кредиты, вовремя расплачивалась с кредиторами и имела не такую уж плохую маржу – превышение доходов над текущими расходами. I mange år, synes denne model til at fungere gnidningsløst, "The Rock" jævnligt lånt den rigtige mængde af penge, afhængigt af efterspørgslen efter deres lån, betale til tiden med kreditorerne, og var ikke en dårlig margin - at overskridelsen af ​​indtægterne end de løbende udgifter. Но вот на кризис ликвидности рассчитана эта модель не была! Men her er den likviditetskrise, er denne model designet ikke! Среди клиентов началась паника, у отделений банка выстроились колоссальные очереди, люди стояли всю ночь, подчистую выгребая всю наличность. Blandt de kunder panik, foret bankens filialer op enorme køer, folk stod op hele natten, rengøres river alle de penge. Словом, страшная картина, хорошо знакомая каждому, кто пережил 1998 год в России. I et ord, billede frygtelig, velkendt for alle, der boede til 1998 i Rusland. Или начало 30-х – в Америке. Eller begyndelsen af ​​30'erne - i Amerika. Ну, а в Англии живых свидетелей не осталось, последний банковский ажиотаж, панические изъятия денег имели место лет сто пятьдесят назад. Nå, i England, levende tilbage vidner, den sidste bank-boom, har panik udbetalinger fundet sted et hundrede og halvtreds år siden.

Но страх остался, наверно, на генетическом уровне. Men den frygt var måske på det genetiske niveau. Равно как и четкое представление в правительстве, что картинки таких очередей по телевизору почти неизбежно вызывают эпидемию: люди пойдут на всякий случай забирать деньги и из других банков. Samt en klar forståelse af regeringen, at billeder af køer på TV næsten uundgåeligt medføre en epidemi: mennesker vil gå bare i tilfælde af, at tage penge fra andre banker. А каждому известно (по крайней мере, тем, кто читает эту книгу по порядку), что банки почти всегда имеют долгов больше, чем наличных активов, а значит, на всех не хватит! Og alle ved (eller i det mindste dem, der læser denne bog i rækkefølge), at bankerne vil næsten altid have mere gæld end kontante aktiver, hvilket betyder, at alt ikke er nok! И, следовательно, скоро неизбежно начнется всеобщая паника и истерика, банки один за другим начнут прекращать операции, будут объявлены первые сенсационные банкротства… и пошло, и поехало… Og derfor vil uundgåeligt begynde snart en generel panik og hysteri, en efter de andre banker vil stoppe driften, vil blive første til at bekendtgøre sensationelle ... og gik konkurs, og de ville gå ...

А банкротство одного игрока чревато цепной реакцией банкротств. En konkurs af en spiller er fyldt med en kædereaktion af konkurser. А затем – и эффектом домино, когда падая, сначала отдельные столпы экономики, а затем и целые отрасли начинают валиться сами и валить других. Og så - og den dominoeffekt, når de falder først adskille søjler af økonomien, og derefter hele branchen er begyndt at falde selv og skyde skylden på andre. И так опомниться не успеешь, как вся мировая экономика свалится в спад, депрессию, глубокий кризис (см. главу про Великую депрессию). Og så det vil ikke have tid til at komme rundt, da den globale økonomi falde i recession, depression, en dyb krise (se kapitlet om den store depression).

Такой примерно катастрофический сценарий стал вырисовываться в некоторых головах. Det katastrofale scenario var ved at dukke op i nogle sind. И головы эти ринулись на биржу вынимать деньги из акций. Og de skyndte sig til hovedet på en fondsbørs tage penge fra lagre. Биржевые индексы, вообще очень подверженные влияниям массовой психологии, полетели стремительно вниз, как всегда, заражая друг друга и доказывая таким образом неделимость мировой экономики… И хотя британское правительство пришло на выручку «Северной скале» (за счет средств налогоплательщиков тоже миллиардов девяносто в общей сложности пришлось выложить), публика продолжала нервно смотреть на банки – что-то с ними будет, а значит, и с нашими денежками, да и с кредитами для экономики, без которых та неизбежно начнет сворачиваться! Aktieindeks generelt er meget tilbøjelige til de påvirkninger masse psykologi, fløj hurtigt ned, som altid smitter hinanden, og dermed bevise udelelighed af verdensøkonomien ... Og selv om den britiske regering kom til undsætning af "Northern Rock" (på bekostning af skatteyderne, også 90 milliarder i alt var nødt til at punge ud), publikum fortsatte med at nervøst se på bankerne - noget vil ske med dem, og derfor, med vores penge, og med kredit til økonomien, at hun uden at der uundgåeligt ville begynde at krølle!

И вот тут-то на сцену вышел Жером Кервьель! Og her kom på scenen, Jerome Kerviel! Вернее, его вытащили. I stedet trak han ud. Многим показалось, что катастрофа «Сосьетэ Женераль» может оказаться последней каплей. Mange følte, at en katastrofe, "Societe Generale" kan være det sidste strå. Последней соломинкой, которая может переломить хребет верблюда мировой экономики. Den sidste halm, der kunne bryde kamelens ryg af verdensøkonomien. И не потому ли американская ФРС поспешила так резко снизить учетную ставку, полагая, что это сильнодействующее (с большими побочными эффектами – см. главу «Волшебная веревочка процента») лекарство может предотвратить серьезную и долгую болезнь? Og ikke fordi den amerikanske Fed skyndte sig så dramatisk sænket diskontoen, forudsat at det er en potent (med flere bivirkninger - se "The Magic Rope procent") medicin kan forhindre en alvorlig og lang sygdom?

И вот теперь знатоки гадают, то ли лечение оказалось своевременным – спасибо Кервьелю! Og nu eksperter spekulerer på, om det var rettidig behandling - takket være Kerviel! – то ли, наоборот, применили его поздно, да и помочь оно может только временно – проклятья Кервьелю! - Hvorvidt derimod anvende det senere, og det kan kun hjælpe midlertidigt - forbandelser Kerviel! Хотя на самом деле, говорят некоторые осведомленные мужи, он тут и вообще ни при чем… Men i virkeligheden, siger nogle kyndige mænd, han straks og generelt at gøre med det ...

Тем временем в Британии налогоплательщики могут не простить лейбористам их щедрости по отношению к «Северной скале». I mellemtiden, i Storbritannien, kan skatteyderne ikke tilgive Labour for deres generøsitet til "Northern Rock". А во Франции в свете «дела Кервьеля» растут настроения против рыночных реформ и либерализации, предлагаемых президентом Саркози. Og i Frankrig i lyset af den "Kerviel sagen" stigende følelse mod reformer og liberalisering, foreslået af præsident Sarkozy.

Ну, а известный британский букмекер «Лэдброук» (Ladbroke) объявил, что принимает ставки на то, кто будет играть Жерома Кервьеля в фильме, который – никто не сомневается – в ближайшее время будет снят про его историю. Nå, annoncerede en velkendt britisk bookmaker "Ledbrouk» (Ladbroke), der accepterer væddemål om hvem der skal spille Jerome Kerviel i en film, der - uden tvivl - vil snart blive ryddet af sin historie.

Такой вот, понимаете ли, дериватив. Dette her, du ved, derivat.