Торговец растерялся и скрылся с места событий Merchant confused and disappeared from the scene

Когда вы встречаете в прессе выражение «реструктуризация долга», то вспоминайте эту историю – как Ходжа свой долг реструктурировал, только без всяких переговоров, явочным порядком. When you meet in the media the term "debt restructuring", then remember this story - as Hodge has restructured its debt, but without any negotiation, without prior arrangement. И без всяких дополнительных процентов. And without any additional interest.

Но я лично предполагаю следующее развитие событий. But I personally suggest the following scenario. Погоревав, пошел торговец к своему более решительному и физически крепкому коллеге и продал ему долг Ходжи – со скидкой, конечно, с дисконтом. Grieved, and went to my dealer a more resolute and physically robust, and a colleague had sold the debt Hoxha - a discount, of course, at a discount. За 60 пиастров вместо 75. For 60 piasters instead of 75.

То есть так вот и происходила ранняя, пока еще не очень формальная, торговля долгом. That is because that's occurred early, yet not too formal, trade debt. Сегодня же долг – и государственный, и частный – стал одним из основных финансовых товаров мира. Today, the debt - both public and private - has become one of the main financial products in the world. Но принцип остается тем же, что и истории Ходжи. But the principle remains the same as that of Hodja stories. Кто-то продает третьей стороне чей-то долг со скидкой, решившись на синицу в руке – на то, чтобы хоть что-то получить. Someone is selling someone else's third-party debt at a discount, having decided on a bird in the hand - in fact anything to get it. Кто-то же рассчитывает на журавля в небе. Someone is counting on pie in the sky.

Долг Ходжи можно было бы сегодня назвать «дисконтной облигацией» или «облигацией с нулевым купоном». Debt Hoxha could now be called "discount bond" or "zero-coupon bond." Такая их разновидность, кстати, не противоречит принципам исламских финансов и широко распространена и на Западе, к ней относятся некоторые виды государственных казначейских бумаг. This kind of them, incidentally, is not contrary to the principles of Islamic finance and is widespread in the West, it includes some types of government treasury securities. И чтобы успешно пользоваться ими, не обязательно уже обладать большой физической силой или крутым нравом, достаточно трезвого расчета. And in order to successfully use them, do not necessarily have to possess great physical strength, or a sharp temper, quite sober calculation. Ну и понимания, хотя бы элементарного, того, как эти механизмы работают. Well, the understanding, though elementary, how these mechanisms work.

Эх, акция, облигация, куда вы катитесь… Ah, the stock, bond, where you ride on ...

Я решился писать эту книгу, когда один близкий мне человек, очень начитанный и в принципе хорошо образованный, вдруг попросил меня объяснить, чем облигация отличается от акции. I decided to write this book, when a person close to me, very well read and well educated, in principle, he suddenly asked me to explain what the bond is different from the action. Ну, подумал я, если такие люди не знают таких вещей, то есть о чем говорить и для кого писать. Well, I thought, if people do not know these things, you have something to say and to whom to write.

Компании и корпорации не могли бы развиваться без кредита, без одолженных денег. Companies and corporations can not be developed without credit, without borrowed money. Одолжить их можно у банков – естественных посредников между капиталом и производством. They can borrow from the banks - the natural intermediaries between capital and production. Но есть два главных способа избежать этого небескорыстного посредничества, напрямую привлечь сбережения инвесторов. But there are two main ways to avoid this personal property-house, directly draw on the savings of investors. Первый – это продать свои акции на бирже, второй – продать на рынке свои облигации. The first - is to sell their shares on the Stock Exchange, the second - to sell their bonds on the market.

Продавая акции, вы отдаете за деньги часть своей компании, часть своего бизнеса. By selling shares, you hand over the money of his company, part of the business. Купивший, хотите вы этого или нет, становится вашим партнером, как говорят в Англии, «заваливается в вашу кровать». Purchased, whether you like it or not, is your partner, as they say in England, "a heap in your bed." Будет ли он хорошим партнером, совершенно неизвестно. Will it be a good partner, it is not known. Преимущество добычи капитала путем продажи акций – новый партнер, если он в своем уме, заинтересован в том, чтобы ваш бизнес процветал. The advantage of mining capital by selling shares - a new partner if it is in my mind, is interested in your business to prosper. Вместе с вами он будет получать регулярную прибыль от бизнеса – эти выплаты называются дивидендами. Together with you, he will receive regular income from the business - these payments are called dividends. В тяжелую годину держателя акций иногда можно уговорить обойтись без этих выплат или удовлетвориться дивидендами уменьшенными, если он поверит, что от этого зависит будущее процветание или вообще выживание компании. In the difficult years of the holder of the shares can sometimes be persuaded to do without these payments, or reduced dividends to be satisfied if he believes that the future depends on the prosperity or even survival of the company. Может, он даже согласится и на дополнительную эмиссию акций, которая грозит размыть, уменьшить его долю в бизнесе. Maybe he even agree on an additional share issue, which threatens to erode, to reduce its stake in the business. Но что делать, если нет другого выхода. But what if there is no other way out. В любом случае для таких решений нужно получить большинство голосов на общем собрании акционеров. In any case, these decisions need to get the most votes at the general meeting of shareholders.

Облигация же – это корпоративный (или даже государственный) «вексель», долговое обязательство. A bond is - a corporate (or government) "bill", a promissory note. Продав облигацию, вы берете на себя обязательство вернуть основную сумму к определенному сроку. By selling the bond, you assume the obligation to return the principal amount by a certain date. Кроме того, при покупке чаще всего назначается и процент, который вы по этому долгу будете весь этот срок выплачивать. In addition, when you buy most often assigned and the percentage that you are on that debt will be paid the whole time. (По традиции для его обозначения используется французское слово «купон». Когда-то к облигации физически прикреплялись отрывные купоны, которые надо было реально отстригать и сдавать в обмен на каждую выплату. Отсюда и идиома – стричь купоны.) (According to tradition, to designate it used the French word "coupon." Once the bond is physically attached tear-off coupons that I had actually cut off and sit in exchange for each payment. Hence the idiom - clip coupons.)

И тем и другим – и акциями и облигациями – активно торгуют, и их рынок измеряется триллионами долларов. And both - and stocks and bonds - are actively traded and their market is measured in trillions of dollars. Правда, для того чтобы получить право выйти на инвестора, на Западе надо пройти достаточно сложные процедуры. However, in order to be eligible to go to the investor, the West should go fairly complex procedure. Нужно обеспечить прозрачность бизнеса, чтобы все было наглядно видно насквозь – и каков оборот, и каковы денежные потоки, и доходность, и накладные расходы, и отчисления, и так далее, и тому подобное. We need to ensure transparency in business, everything to be clearly seen through - and what the traffic, and what the cash flow and profitability and overhead expenses and deductions, and so on and so forth. И вот специалисты проведут технический и фундаментальный анализ вашей компании, и это скажется на курсе ваших акций (в конечном итоге его определяет спрос и предложение на бирже). And experts will carry out technical and fundamental analysis of your company, and it will affect the course of your shares (in the long run it determines the demand and supply on an exchange).

Что же касается облигаций, то соответствующие агентства оценят, насколько надежен и перспективен ваш бизнес, и присвоят ему соответствующий долговой рейтинг. As for bonds, the relevant agency assess how reliable and promising your business, and assign it the appropriate debt rating. Который, в свою очередь, определит ваш «купон», то есть процент, который вы должны будете платить. Which, in turn, will determine your "coupon" that is, a percentage that you will have to pay. Чем неопределеннее, чем рискованней ваши дела, тем выше вам надо устанавливать процент, если хотите свои облигации успешно продать и тем самым собрать необходимую вам сумму. The more uncertain than the riskier your case, the higher the percentage you need to install if you want to successfully sell their bonds, and thus you will collect the necessary sum. При низком рейтинге ваши облигации могут оказаться в категории так называемых «бросовых» или высокорискованных облигаций, но именно на них можно особенно хорошо заработать. At the low ranking of your bonds may be in the category of so-called "junk" or high-yield bonds, but that they may be particularly well-earned. Недаром еще одно и, кстати, более официальное название таких облигаций – «высокодоходные»! Not for nothing, and yet another way, a more official name of such bonds - "high yield"!

Выпущенные из рук компаний, и акции и облигации становятся товаром, ими активно торгуют на вторичном рынке. Released from the hands of companies and stocks and bonds have become a commodity, they are actively traded on the secondary market. Что касается акций, то это более или менее понятно, но в чем смысл торговли облигациями? As for stocks, it is more or less clear, but what is the meaning of trade in bonds? Заплатил свои деньги, назначили тебе твой процент, так сиди себе и стриги купоны! I paid my money, have appointed you your percentage, so sit yourself and clipped coupons! В чем тут смысл купли и продажи? What's the point of purchase and sale?

Работает этот механизм вот как. This mechanism works like this. Допустим, у вас есть 100 тысяч долларов. Let's say you have 100 thousand dollars. В банке за срочный вклад вам дадут, например, 5 процентов в год. The bank term deposit for you to give, for example, 5 percent per year. Но вы предпочли купить облигацию, не бросовую, конечно, не мусор какой-то, а хорошей всемирно известной корпорации с таким же купоном – те же 5 процентов. But you chose to buy a bond, not knock-down, of course, do not waste any, and a good world-renowned corporation with the same coupon - the same 5 percent. Сроком на 10 лет. For 10 years. Но представьте себе, что Центробанк взял и дернул за волшебную веревочку, повысил учетную ставку. But imagine that the central bank took it and pulled the magic string, raised the discount rate. И вот уже коммерческие банки предлагают по срочному вкладу не 5, а 6 процентов в год. And now, commercial banks offer a deposit is not 5, and 6 percent per year. Если вы теперь продадите свою облигацию и положите те же 100 тысяч в банк, то будете получать не 5, а 6 тысяч долларов в год доходу. If you now sell your bond and put the same 100 thousand in the bank, you will not receive 5, and 6 thousand dollars a year income. А тысяча на дороге не валяется! A thousand on the road is not lying! Но за сколько можно ее продать? But how much can it sell? За 100 тысяч никто ее теперь не купит – дураков нема! Over 100,000 nobody will buy it now - dumb fools! Может, возьмут за 90? Maybe it will take 90? Ведь если их положить под 6 процентов, то все равно получается, есть смысл – 5400 долларов в год явно лучше, чем просто 5000! After all, if they are put under 6 percent, it still turns out, it makes sense - 5400 dollars a year is clearly better than 5000! И за 90 тысяч, может быть, кто-то и купит, или за 85, все зависит от господствующих представлений о качестве компании, о которой идет речь, и ожиданиях будущих движений Центробанка. And for 90,000, maybe someone will buy, or 85, depending on the prevailing views about the quality of the company in question, and expectations of future movements of the Central Bank. Профессионалы, кроме того, применяют хитрые математические формулы, с помощью которых пытаются высчитать риски и зависимость ценности облигации от процентной банковской ставки и срока погашения. Businesses also use clever math formula by which the attempt to calculate the risks and dependence on the value of the bond bank interest rates and maturity.

И вот выставляется на продажу облигация. And then put up for sale bond. Написано на ней – 100 тысяч, это ее номинал. Written on it - 100 000, is its face value. Но стоит она уже 85! But it is already 85!

А если, вообразите себе, в банке начнут давать 7 процентов годовых? And if, imagine a bank will give a 7 per cent per annum? А по вашей облигации – все те же жалкие 5 процентов от 100 тысяч! And on your bond - the same miserable 5 percent of the 100,000! Тогда цена вашей бумаги на рынке будет приближаться к 72 тысячам, потому что 7 процентов от этой суммы – это уже 5040 долларов – хоть всего на 40 долларов, а все-таки навар! Then the price of your paper in the market to be around 72 thousand, because 7 percent of that amount - that's 5040 dollars - even though only 40 dollars, but still fat!

Теперь давайте представим себе обратный процесс – что банки свои проценты по вкладам населения снижают – а что им остается делать, если Центробанк потянул за другой конец веревки. Now let us imagine the reverse process - that the banks own interest on deposits of population decrease - and what they do, if the central bank pulled the other end of the rope. В жизни это происходит достаточно часто, например, американская ФРС только что активно снижала свою учетную ставку, пытаясь предотвратить тяжелый финансовый кризис. In life, it happens often enough, for example, the U.S. Federal Reserve has just lowered his active interest rates, trying to prevent a severe financial crisis.

Так вот, представьте себе, что в банке по срочному вкладу можно получать уже не 5, а всего-навсего 3 процента годовых. So, imagine that a bank term deposit can be obtained is not 5, but only 3 per cent per annum. Сколько в таком случае будет стоить ваша 100-тысячная облигация? How much will it cost then your one hundred thousandth the bond? Правильно, не трудно высчитать – почти 170 тысяч долларов! That's right, not hard to calculate - almost 170 thousand dollars! Вот так да – написано на бумаге 100 тысяч, а стоит – 170! That's so - it is written on paper, 100 000, but worth it - 170! Потому что именно столько вам надо положить в банк, чтобы получать все те же 5 тысяч долларов в год, которые гарантированы вам по вашему купону. Because that's all you need to put in the bank to receive all the same 5000 dollars per year, which are guaranteed to you for your coupon.

Это, конечно, сильно упрощенная схема, но закономерность именно такова: чем выше банковский процент, тем дешевле стоит ваша облигация, чем он ниже, тем она дороже. This, of course, highly simplified scheme, but the pattern is as follows: the higher the percentage of a bank, the cheaper it is your bond, the lower it is, so it is more expensive. И когда центробанки дергают то за один конец своей волшебной веревочки, то за другой, то они отлично ведают, что творят в том числе и на многомиллиардном рынке облигаций. And when central banks are pulling it over one end of his rope magic, then after another, they perfectly know what they do in including the multi-billion dollar bond market. Ух, какие чудовищные суммы переходят из рук в руки, как много человеческих судеб круто меняют свой курс! Wow, what monstrous amounts transferred from hand to hand, how many human lives abruptly changed its course! Впрочем, как говорил какой-то записной остряк, карманы меняются, а деньги остаются. However, as the wit of some notebook, pocket change, but the money remains.

Все это относится, кстати, и к тем самым облигациям с нулевым купоном (помните историю с продажей долга Ходжи?). All this is true, by the way, and thus a zero-coupon bonds (remember the story Khoja with the sale of debt?). То есть процента по такой облигации не платят, а продают ее вам со скидкой, с дисконтом. That is, interest on such bonds do not pay, and sell it to you at a discount, a discount.

Профессиональные брокеры умеют мгновенно прикинуть, сколько примерно должна стоить та или иная облигация. Professional brokers are able to quickly estimate how much should cost about one or the other bond. Для удобства широко применяется так называемый «yield» – доходность. For the convenience of widely used so-called «yield» - profitability. Этот индикатор высчитывается следующим образом: купон делится на цену – не номинальную, написанную на облигации, а на рыночную цену, которую в данный момент за нее дают. This indicator is calculated as follows: the coupon divided by price - not rated, written in the bond and the market price, which currently allow for it. То есть в случаях, когда ваша облигация стоит 100 тысяч и по номиналу и на рынке, то, естественно, текущая доходность получается как раз равна тем же самым 5 процентам. That is where your bond worth 100,000, and at face value and the market, then, of course, the current yield is obtained is exactly equal to the same 5 per cent. Но при снижении банковского процента и, соответственно, повышении цены до 140 тысяч ваша доходность будет составлять 3,57 процента, а при уменьшении цены облигации до 85 тысяч – соответственно, 5,88 процента. But with a decrease in bank interest rates and thus increase the price up to 140,000 your yield will be 3.57 percent and decreases the bond price up to 85 000 -, respectively, 5.88 percent.

Но это – именно текущая доходность. But that - that the current yield. А если вам надо высчитать общую доходность облигации с учетом срока ее погашения, всех предстоящих выплат по купону, процента, который можно было бы от накопленных таким образом денег получить, а также возможных рисков, то для этого есть более сложные формулы. And if you need to calculate the overall yield on the bond, taking into account the period of repayment, all future payments on coupon interest, which could be accumulated from the money thus obtained, as well as possible risks, then this is a more complicated formula. Особенно трудно понять, как срок погашения влияет на цену – а ведь понятно, что влияет, и сильно! It is especially difficult to understand how maturity affects the price - and yet it is clear that the influence and strong! «Длинные деньги» коренным образом отличаются от «коротких» – риск явно возрастает, если вы купили облигацию на 30 лет, а не на один год и не на десять. "Long Money" radically different from the "short" - the risk is clearly increased if you bought a bond for 30 years, not one year or ten. Какой процент и какая цена при этом будут реальными, справедливыми, учитывая возможные движения банковских ставок? What percentage and how much the price for this will be real, fair, given the possible movement of bank rate? В этом случае применяется формула так называемой «дюрации»… In this case, the formula used so-called "modified duration" ...

Но в этом месте я лучше остановлюсь, потому что тем, кто захочет разобраться подробнее в том, как работает рынок облигаций, нужно читать более специальную литературу. But at this point I'd better stop, because those who want to understand more about how the market works Bonds, to read a special literature. И если у вас такое желание действительно появилось, то, значит, вы уже реально встаете на путь, ведущий к богатству. And if you have such a desire does appear, it means that you are really getting up on the road to riches. И понимание рынков будет следующим, причем очень большим шагом (см. главу «Как стать богатым»). And the understanding of markets is as follows, with a very big step (see "How to become rich").

Сразу замечу – без разумного, взвешенного риска не разбогатеть. I note immediately - without a reasonable, balanced risk is not rich. Математически доказано, что без риска вообще нет развития. Mathematically, it is proved that there are no risk-free development. Но крупные игроки на рынке всегда стремились риски минимизировать, научиться их страховать – и поэтому на свет появились деривативы. But the big players in the market have always sought to minimize the risks, to learn their insurance - and so were born derivatives. Которые парадоксальным образом оказались вдруг сами делом весьма рискованным. Which, paradoxically, were suddenly do business is very risky.