Торговцы гнилыми кредитами Ettevõtjad mäda laenud

Совсем простеньким продуктом на этом фоне выглядят упакованные для перепродажи американские ипотечные кредиты повышенного риска. Lihtsalt toodet Selle taustal tundub pakendatud edasimüügiks USA hüpoteeklaenude suurenenud risk. То есть на протяжении многих лет специализированные агентства выдавали такие кредиты на покупку жилья кому ни попадя – даже парам с одним кормильцем, да и то работавшим иногда не на полную ставку. See tähendab, et aastaid eriorganisatsioon välja need laenud osta eluase või kes on mugav - isegi paari ühe toitja ja isegi siis mõnikord ei töötanud täistööajaga. Когда очевидно было – с кредитом этим людям никогда не расплатиться. Kui see oli selge - krediidi neid inimesi ei ole kunagi ära tasuma. Они часто не понимали, что это такое – ипотека. Nad sageli ei mõista, mis see on - hüpoteek. А если и понимали, то не вдавались в подробности. Ja kui nad teadsid, et ei lähe detailidesse. Ну отберут, если что, дом, так и без того его приобретение выглядит делом нереальным, сказочным – даже и не мечтали. Noh, ära võtta, kui see maja, ja juba tundub, omandamine kõik eluvõõras, fantastiline - isegi mitte unistanud. Вдруг пришли дяди и говорят: вот вам дом в долг. Äkki mu onu tuli ja ütles, siin on maja krediiti. А там как-нибудь. Ja seal kuidagi.

Расплатиться с долгом потребители этих ипотек не могли, но процент – причем выше обычного – кое-как тянули, по крайней мере, некоторое время. Tarbijad maksavad võla nende hüpoteegid nad ei saanud, kuid protsent - ja tavapärasest kõrgem - kuidagi tõmmata, vähemalt mõneks ajaks. А потому и выглядели эти долги довольно привлекательно – риск, конечно, повышенный, но зато и норма прибыли значительно больше средней. Ja kuna need võlad, ja tundus päris hea - risk muidugi suureneb, kuid kasumimäära on palju suurem kui keskmine. И вот повадились затем агентства эти долги неплатежеспособных, в общем-то, людей продавать банкам – правда, с солидной скидкой – за риск, соответственно. Ja siis sattus kombeks need võlad maksejõuetute asutus, et üldiselt inimesed müüvad pangad - kuigi olulist allahindlust - risk võrra.

Я уже писал о том, что долги в сегодняшнем мире – очень ходкий товар, без активной торговли которым нельзя даже и представить себе современной экономики. Ma juba kirjutasin, et võlgu tänapäeva maailmas - väga minev kaup, millel ei ole aktiivne kauplemine, et ei suuda isegi ette kujutada tänapäeva majanduses. Но долг долгу рознь. Aga võlg on võlg tülisid. Некоторые компании, у которых плохи дела, стоящие иногда просто на грани банкротства, платят по своим облигациям фантастически высокие проценты, потому как им лишь бы сегодня дыру заткнуть, а там будь что будет. Mõned firmad, kes on halbu asju, mõnikord lihtsalt seisab pankroti äärel, maksma oma võlakirjadele fantastiliselt kõrged intressimäärad, sest nad on ainult plug augu täna ja seal tulgu. Не бросаются же солидные банки скупать и перепродавать эти опасные облигации, а если все же покупают некоторые из них, то в ограниченных количествах, с разбором, понимая, чем это может кончиться. Ära kiirusta osta sama lugupeetud pangad ja müüa võlakirju nende ohtlik, kuid kui sa ikka ostma mõned neist, piiratud koguses, kusjuures analüüs mõista, kuidas see võib lõppeda. Почему же в случае со скверными ипотеками такая беспечность? Miks puhul hüpoteegi, nagu hooletus vastik? Потому что они обеспечены залоговой стоимостью – домами? Sest nad on tagatud väärt - kodud?

Да какие это дома, одно название – их рыночные цены ниже одолженных под них денег, и вообще неликвидны они, неликвидны. Aga milline on kodu, üks nimi - nende turuhinnad on madalamad kui raha laenanud ja üldiselt mittelikviidsed, nad ei ole likviidne. То есть, попросту говоря, быстро их не продать даже по дешевке, с убытком, потому что рынок перенасыщен сим продуктом. See tähendab, et lihtsalt ei ole neid müüa kiiresti, isegi odav, kahju, sest turg on küllastunud toote sümbol. Неужели люди, знающие, что такое «биноминальное дерево», не понимали такой простой вещи? Kas inimesed, kes teavad, mida "kaheosaline puu" ei mõista selliseid lihtsaid asju?

Я очень хорошо помню момент, когда мой банк (мой – не в том смысле, что я им владею, а просто храню там деньги на счету) решил вдруг несколько лет назад купить в Америке такое вот специализированное предприятие по торговле высокорискованными ипотеками. Ma mäletan väga hästi, kui minu pank (minu - mitte selles mõttes, et räägin neile, aga muudkui seal raha kontol) äkki otsustanud osta paar aastat tagasi Ameerikas on spetsialiseerunud ettevõte kaubanduse kõrge riskiga hüpoteeke. Помню, как я возмутился: вот ведь, жадность человеческая, и так дела у них идут великолепно, так ведь нет, надо еще и туда вложиться, а ведь опять же ежу понятно, чем это чревато! Ma mäletan, kuidas nördinud ma vaata, lõppude lõpuks, inimeste ahnus ja nii sest nad on suured, kas te ei peaks olema suletud ning taas ei brainer kui see on täis! Вот ведь мне с ежом было понятно, а высоким профессионалам из моего весьма знаменитого банка – нет! Seda sellepärast, et mul oli selge, siil ja spetsialistid kõrge minu väga kuulus pank - ei! Думаю, что на самом деле и им в глубине души все было ясно, но перспектива быстрых сверхприбылей, а значит, и многомиллионных бонусов-премий к Рождеству заглушает все – и голос разума, и интуицию, и просто здравый смысл. Ma arvan, et see on tõesti ja see mu südames oli kõik selge, kuid võimalused kiirelt juhusliku kasumi ja seega mitme miljoni dollari lisatasud, preemiad jõulude upub kõike - ja hääl põhjus ja intuitsioon, ja tervet mõistust.

Когда пузырь негодных ипотек лопнул, оказалось, что не только мой, но и практически все крупнейшие банки залезли в это болото по пояс, если не по шею, и им пришлось списывать миллиарды убытков. Kui mull lõhkes väärtusetu hüpoteegid, tundub, et mitte ainult minu, vaid peaaegu kõik suuremad pangad said sohu, et talje, kui mitte kuni nende kaela, ja nad pidid maha miljardeid kahjumit.

И вот что за этим последовало. Ja mis järgneb.

Последовал свирепый кризис ликвидности, грозивший для некоторых, более слабых игроков и чем-то похуже – кризисом платежеспособности. Sellele järgnes raevukas likviidsuskriis, mis ähvardas mõned nõrgemad mängijad ja midagi hullemat - kriisi maksevõime. Первое – это когда временно не хватает денег, чтобы рассчитаться по текущим обязательствам, но в принципе броня крепка и танки быстры. Esiteks - see on siis, kui ajutine rahapuudus maksta praeguse kohustusi, kuid põhimõtteliselt tankide armor on tugev ja kiire. Пережить только бы бурю, перехватить кредитов там и сям, и смотришь – все в порядке. Lihtsalt üle elada torm, pealtkuulamiseks krediidi siin ja seal, ja välimus - kõik on korras. Второе же – это когда денег нет и не будет. 2. - see on kui raha ei ole ja kunagi. Когда сам бизнес поражен настолько или вся экономическая погода вокруг такова, что уже не выплыть. Kui äri ise nii üllatunud, et kõik majandusliku või ilm ümber on, et enam ujuda. Это значит – банкротство. See tähendab - pankrot.

Ситуация усугублялась тем, что оперирующие в США банки по закону должны держать неприкосновенных резервов в Центробанке (Федеральной резервной системе) как минимум на одну десятую часть всех выданных кредитов (см. главу «В банке или в банке?»). Olukorda raskendab asjaolu, et pangad tegutsevad USA seadus hoida puutumatuna reservide keskpank (Federal Reserve) vähemalt ühe kümnendiku kõik laenud (vt "pank või panga?"). И большинство уже и так лихо подошло вплотную к этому пределу… А потому выдача межбанковских кредитов почти прекратилась. Ja enamik juba suurepäraselt oli lähedal see piir ... Ja kuna väljastamise pankadevaheliste laenude peaaegu lakanud. Или если и шла, то в очень ограниченных масштабах и по особым ставкам, которые далеко не все могли себе позволить. Või kui oli, väga piiratud ulatuses ja soodustusi, mida vähesed suudavad.

А стоит, как известно, Америке чихнуть, как Европа простуживается. Ja seal on, nagu te teate, Ameerika aevastama, kui Euroopas külm. И раньше других начинает лихорадить Британию. Ja enne kui keegi teine ​​hakkab palavik Suurbritannias. Первой британской жертвой американского ипотечного кризиса и нехватки ликвидности в Британии стал относительно небольшой банк «Northern Rock». 1. Briti ohver USA hüpoteeklaenude kriisi ja likviidsuse puudumisega seotud Suurbritannias on suhteliselt väike pank "Northern Rock».

Эта самая «Северная скала» не оправдала своего названия, не выстояла, поскольку пользовалась моделью бизнеса, почти полностью зависящей от рынка краткосрочных кредитов. See on "Northern Rock" ei suuda oma nime, ei ole säilinud, kui kasutatakse ärimudel on peaaegu täielikult sõltuv lühiajalisi laenuturul. Много лет модель эта работала вроде бы без сбоев, «Скала» исправно одалживала нужное количество денег в зависимости от спроса на свои кредиты, вовремя расплачивалась с кредиторами и имела не такую уж плохую маржу – превышение доходов над текущими расходами. Aastaid on see mudel näib toimivat ladusalt, "Rock" regulaarselt laenatud õige summa raha, sõltuvalt nõudlusest nende laenud, pöörates õigel ajal võlausaldajad ja see ei olnud halb marginaal - üle tulude üle jooksvaid kulutusi. Но вот на кризис ликвидности рассчитана эта модель не была! Aga siin on likviidsuskriis, see mudel on loodud mitte! Среди клиентов началась паника, у отделений банка выстроились колоссальные очереди, люди стояли всю ночь, подчистую выгребая всю наличность. Klientide hulgas paanika, panga filiaalid rivistatud tohutu järjekorrad, inimesed seisid terve öö, puhastatud riisub kõik raha. Словом, страшная картина, хорошо знакомая каждому, кто пережил 1998 год в России. Ühesõnaga, kohutav pilt, tuttav kõigile, kes elasid 1998 Venemaal. Или начало 30-х – в Америке. Või varajase 30s - Ameerikas. Ну, а в Англии живых свидетелей не осталось, последний банковский ажиотаж, панические изъятия денег имели место лет сто пятьдесят назад. Noh, Inglismaal, elavad tunnistajad lahkus viimane pangandus buum, paanika turult kõrvaldamine on toimunud 150 aastat tagasi.

Но страх остался, наверно, на генетическом уровне. Aga hirm oli, võibolla, on geneetilisel tasemel. Равно как и четкое представление в правительстве, что картинки таких очередей по телевизору почти неизбежно вызывают эпидемию: люди пойдут на всякий случай забирать деньги и из других банков. Samuti selge arusaam valitsus, et pilte järjekorrad teleri peaaegu paratamatult põhjustab epideemia: inimesed lähevad lihtsalt igaks juhuks, et võtta raha teistele pankadele. А каждому известно (по крайней мере, тем, кто читает эту книгу по порядку), что банки почти всегда имеют долгов больше, чем наличных активов, а значит, на всех не хватит! Ja igaüks teab (või vähemalt need kes loevad seda raamatut selleks), et pangad on peaaegu alati rohkem laenude kui raha vara, mis tähendab et kõik ei piisa! И, следовательно, скоро неизбежно начнется всеобщая паника и истерика, банки один за другим начнут прекращать операции, будут объявлены первые сенсационные банкротства… и пошло, и поехало… Ja seega paratamatult hakkavad varsti üldine paanika ja hüsteeria, üksteise järel pangad lõpetavad tegevuse, tehakse teatavaks 1. sensatsiooniline ... ja läks pankrotti, ja nad tahaks minna ...

А банкротство одного игрока чревато цепной реакцией банкротств. Pankroti üks mängija on täis ahelreaktsiooni pankrotid. А затем – и эффектом домино, когда падая, сначала отдельные столпы экономики, а затем и целые отрасли начинают валиться сами и валить других. Ja siis - ja doominoefekti, kui langevad, 1. eraldamiseks samba majanduse ja seejärel kogu tööstusharu on hakanud langema ise ja süüdistada teisi. И так опомниться не успеешь, как вся мировая экономика свалится в спад, депрессию, глубокий кризис (см. главу про Великую депрессию). Ja nii see ei ole aega ringi, sest maailmamajanduse jagunevad majanduslangus, depressioon, sügav kriis (vt peatükki Suur Depressioon).

Такой примерно катастрофический сценарий стал вырисовываться в некоторых головах. See katastroofiline stsenaarium oli umbes tekivad mõned mõtetes. И головы эти ринулись на биржу вынимать деньги из акций. Ja nad tormasid pea börsil võtta välja raha varud. Биржевые индексы, вообще очень подверженные влияниям массовой психологии, полетели стремительно вниз, как всегда, заражая друг друга и доказывая таким образом неделимость мировой экономики… И хотя британское правительство пришло на выручку «Северной скале» (за счет средств налогоплательщиков тоже миллиардов девяносто в общей сложности пришлось выложить), публика продолжала нервно смотреть на банки – что-то с ними будет, а значит, и с нашими денежками, да и с кредитами для экономики, без которых та неизбежно начнет сворачиваться! Aktsiaturgude indeksid üldiselt on väga vastuvõtlik mõjutustele mass psühholoogia, lendas kiiresti maha, nagu alati, nakatavad teineteist ning seega osutunud jagamatuse maailma majanduse ... Ja kuigi Briti valitsus tuli appi "Northern Rock" (kulul maksumaksjate Ka 90000000000 kokku pidi kukrut kergendama), publik jätkas närviliselt vaadata pangad - midagi juhtub nendega, ja seetõttu meie raha ja krediidi majandusele, ilma milleta ta paratamatult hakkavad Curl!

И вот тут-то на сцену вышел Жером Кервьель! Ja siin tuli lavale, Jerome Kerviel! Вернее, его вытащили. Pigem on ta tõmmatud. Многим показалось, что катастрофа «Сосьетэ Женераль» может оказаться последней каплей. Paljud arvasid, et katastroof, "Societe Generale" võib olla viimane piisk. Последней соломинкой, которая может переломить хребет верблюда мировой экономики. Viimane piisk, mis võib murda kaameli selja maailma majandust. И не потому ли американская ФРС поспешила так резко снизить учетную ставку, полагая, что это сильнодействующее (с большими побочными эффектами – см. главу «Волшебная веревочка процента») лекарство может предотвратить серьезную и долгую болезнь? Ja mitte sellepärast, et USA Föderaalreserv on kiirendas nii oluliselt langetas diskontomäära, eeldades, et see on tugev (rohkem kõrvaltoimed - vt "Magic Rope percent") ravim võib vältida tõsist ja pikka haigust?

И вот теперь знатоки гадают, то ли лечение оказалось своевременным – спасибо Кервьелю! Ja nüüd eksperdid ei tea, kas see oli õigeaegne ravi - tänu Kerviel! – то ли, наоборот, применили его поздно, да и помочь оно может только временно – проклятья Кервьелю! - Kas seevastu kohaldada seda hiljem, ning see ei aita ainult ajutiselt - needused Kerviel! Хотя на самом деле, говорят некоторые осведомленные мужи, он тут и вообще ни при чем… Kuigi tegelikult öelda mõned tunnevad mehed, ta kohe ja üldiselt sellega teha ...

Тем временем в Британии налогоплательщики могут не простить лейбористам их щедрости по отношению к «Северной скале». Vahepeal, Suurbritannia, maksumaksjad ei saa andestada Labour oma suuremeelsust, et "Northern Rock". А во Франции в свете «дела Кервьеля» растут настроения против рыночных реформ и либерализации, предлагаемых президентом Саркози. Ja Prantsusmaal valguses "Kerviel juhtum" kasvab sentiment vastu majanduslikke reforme ja liberaliseerimist, ettepaneku president Sarkozy.

Ну, а известный британский букмекер «Лэдброук» (Ladbroke) объявил, что принимает ставки на то, кто будет играть Жерома Кервьеля в фильме, который – никто не сомневается – в ближайшее время будет снят про его историю. Noh, tuntud Briti kihlvedude "Ledbrouk» (Ladbroke) teatas, et aktsepteerib ennustused, kes mängib Jerome Kerviel on film, mis - mingit kahtlust - varsti puhastatakse oma ajaloos.

Такой вот, понимаете ли, дериватив. See siin, tead, tuletis.