Торговец растерялся и скрылся с места событий Merchant segaduses ja kadus areenil

Когда вы встречаете в прессе выражение «реструктуризация долга», то вспоминайте эту историю – как Ходжа свой долг реструктурировал, только без всяких переговоров, явочным порядком. Kui te vastate meedias sõna "võlgade restruktureerimiseks", siis mäletan seda lugu - kui Hodge on ümber selle võla, kuid ilma läbirääkimiste eelneva kokkuleppe. И без всяких дополнительных процентов. Ja ilma täiendavat huvi.

Но я лично предполагаю следующее развитие событий. Aga ma isiklikult soovitan järgmist stsenaariumi. Погоревав, пошел торговец к своему более решительному и физически крепкому коллеге и продал ему долг Ходжи – со скидкой, конечно, с дисконтом. Kurb ja läksin edasimüüja resoluutsemale ja füüsiliselt tugev, ja kolleeg müüs võla Hoxha - allahindlus muidugi soodustingimustel. За 60 пиастров вместо 75. For 60 piasters asemel 75.

То есть так вот и происходила ранняя, пока еще не очень формальная, торговля долгом. Seda sellepärast, mis on toimunud varem, kuid mitte liiga formaalne, kaubandus võla. Сегодня же долг – и государственный, и частный – стал одним из основных финансовых товаров мира. Täna võla - nii avaliku kui erasektori - on saanud üks peamisi finantstoodete maailmas. Но принцип остается тем же, что и истории Ходжи. Aga põhimõte jääb sama, mis Hodja lugusid. Кто-то продает третьей стороне чей-то долг со скидкой, решившись на синицу в руке – на то, чтобы хоть что-то получить. Keegi müüb kellegi kolmanda isiku võla soodustingimustel, kes otsustas oma lind käes - tegelikult midagi saada. Кто-то же рассчитывает на журавля в небе. Keegi loodab pirukas taevas.

Долг Ходжи можно было бы сегодня назвать «дисконтной облигацией» или «облигацией с нулевым купоном». Võlg Hoxha võiks nüüd nimetada "allahindlus side" või "null-kupongiga võlakiri." Такая их разновидность, кстати, не противоречит принципам исламских финансов и широко распространена и на Западе, к ней относятся некоторые виды государственных казначейских бумаг. Selline neist, muide, ei ole vastuolus põhimõtetega islami rahandus ja on laialt levinud Lääne sisaldab see teatud tüüpi valitsus likviidsusportfelli. И чтобы успешно пользоваться ими, не обязательно уже обладать большой физической силой или крутым нравом, достаточно трезвого расчета. Ja selleks, et edukalt neid kasutada, ei pea omama suurt füüsilist jõudu või terav tujusid, üsna kaine arvutus. Ну и понимания, хотя бы элементарного, того, как эти механизмы работают. Noh, mõistmist, kuigi elementaarne, kuidas need mehhanismid tööd.

Эх, акция, облигация, куда вы катитесь… Ah, aktsia, võlakiri, kuhu sõita ...

Я решился писать эту книгу, когда один близкий мне человек, очень начитанный и в принципе хорошо образованный, вдруг попросил меня объяснить, чем облигация отличается от акции. Ma otsustasin kirjutada selle raamatu, kui tema lähedase mulle väga palju lugenud ja haritud, põhimõtteliselt ta äkki palus mul selgitada, mida võlakirja erineb action. Ну, подумал я, если такие люди не знают таких вещей, то есть о чем говорить и для кого писать. Noh, ma mõtlesin, et kui inimesed ei tea neid asju, siis on midagi öelda ja kellele kirjutada.

Компании и корпорации не могли бы развиваться без кредита, без одолженных денег. Ettevõtted ja ettevõtted ei saa arendada ilma laenu, ilma laenatud raha. Одолжить их можно у банков – естественных посредников между капиталом и производством. Nad võivad laenata pankadest - loomulik vahendajate vahel kapitali ja tootmises. Но есть два главных способа избежать этого небескорыстного посредничества, напрямую привлечь сбережения инвесторов. Kuid on kaks peamist võimalust, kuidas vältida seda isikliku vara-house otseselt toetuda kokkuhoid investoritele. Первый – это продать свои акции на бирже, второй – продать на рынке свои облигации. 1. - on müüa oma aktsiad börsil, 2. - müüa oma võlakirju turul.

Продавая акции, вы отдаете за деньги часть своей компании, часть своего бизнеса. Müües aktsiad, siis käsi üle raha oma firma, osa ärist. Купивший, хотите вы этого или нет, становится вашим партнером, как говорят в Англии, «заваливается в вашу кровать». Ostetud, kas sulle meeldib või mitte, on teie partner, nagu nad ütlevad Inglismaal, "hunnik oma voodi." Будет ли он хорошим партнером, совершенно неизвестно. Kas see on hea partner, pole teada. Преимущество добычи капитала путем продажи акций – новый партнер, если он в своем уме, заинтересован в том, чтобы ваш бизнес процветал. Eelis kaevandus kapitali müües aktsiaid - uus partner, kui see on minu meelest on huvitatud oma äri õitsenguks. Вместе с вами он будет получать регулярную прибыль от бизнеса – эти выплаты называются дивидендами. Koos teiega, ta saab regulaarselt tulu äri - need maksed on kutsutud dividende. В тяжелую годину держателя акций иногда можно уговорить обойтись без этих выплат или удовлетвориться дивидендами уменьшенными, если он поверит, что от этого зависит будущее процветание или вообще выживание компании. Rasketel aastatel omaniku aktsiatest võib mõnikord olla veendunud teha ilma need maksed või vähendada dividendide täidetuks, kui ta usub, et tulevik sõltub heaolu või isegi ellujäämise ettevõte. Может, он даже согласится и на дополнительную эмиссию акций, которая грозит размыть, уменьшить его долю в бизнесе. Võib-olla ta isegi kokku leppida täiendava aktsiaemissiooni, mis ähvardab nõrgestada, et vähendada oma osalust äri. Но что делать, если нет другого выхода. Aga kui ei ole muud väljapääsu. В любом случае для таких решений нужно получить большинство голосов на общем собрании акционеров. Igal juhul neid otsuseid vaja, et saada kõige rohkem hääli on aktsionäride üldkoosolek.

Облигация же – это корпоративный (или даже государственный) «вексель», долговое обязательство. Võlakiri on - ettevõtte (või valitsus) "Bill", võlakiri. Продав облигацию, вы берете на себя обязательство вернуть основную сумму к определенному сроку. Müües võlakirja sa endale kohustuse tagastada põhisumma kindlaks kuupäevaks. Кроме того, при покупке чаще всего назначается и процент, который вы по этому долгу будете весь этот срок выплачивать. Lisaks kui ostad kõige sagedamini määratud ja osa, et te olete võla makstakse kogu aeg. (По традиции для его обозначения используется французское слово «купон». Когда-то к облигации физически прикреплялись отрывные купоны, которые надо было реально отстригать и сдавать в обмен на каждую выплату. Отсюда и идиома – стричь купоны.) (Vastavalt traditsioonile tähistada seda kasutatud prantsuskeelset sõna "kupongi." Kui võlakiri on füüsiliselt lisatud ärarebitava kuponge, et mul oli tegelikult ära lõigatud ja istuda vahetada iga makse jaoks. Seega idioom - clip kuponge.)

И тем и другим – и акциями и облигациями – активно торгуют, и их рынок измеряется триллионами долларов. Ja nii - ja aktsiad ja võlakirjad - kaubeldakse aktiivselt ja nende turule mõõdetakse triljoneid dollareid. Правда, для того чтобы получить право выйти на инвестора, на Западе надо пройти достаточно сложные процедуры. Selleks, et olla abikõlblik minna investor, West peaks minema üsna keeruline protseduur. Нужно обеспечить прозрачность бизнеса, чтобы все было наглядно видно насквозь – и каков оборот, и каковы денежные потоки, и доходность, и накладные расходы, и отчисления, и так далее, и тому подобное. Me peame tagama läbipaistvuse äri, kõik tuleb selgelt näha läbi - ja mis liiklust ja mida rahavood ja kasumlikkus ja üldkulud ja mahaarvamised, ja nii edasi ja nii edasi. И вот специалисты проведут технический и фундаментальный анализ вашей компании, и это скажется на курсе ваших акций (в конечном итоге его определяет спрос и предложение на бирже). Ja eksperdid viivad läbi tehnilise ja fundamentaalse analüüsi oma firma, ja see mõjutab loomulikult oma aktsiad (pikemas perspektiivis see määrab nõudluse ja pakkumise börsil).

Что же касается облигаций, то соответствующие агентства оценят, насколько надежен и перспективен ваш бизнес, и присвоят ему соответствующий долговой рейтинг. Nagu võlakirjad, asjaomase asutuse hinnata, kui usaldusväärsed ja paljutõotav firma, ja määrata talle asjakohase võla reiting. Который, в свою очередь, определит ваш «купон», то есть процент, который вы должны будете платить. Mis omakorda määrab oma "kupong", mis on protsent, et pead maksma. Чем неопределеннее, чем рискованней ваши дела, тем выше вам надо устанавливать процент, если хотите свои облигации успешно продать и тем самым собрать необходимую вам сумму. Palju ebakindlamad kui riskantsemate teie puhul, seda suurem protsent tuleb installida, kui soovite edukalt müüa oma võlakirjad, ja seega siis koguda vajalikku summat. При низком рейтинге ваши облигации могут оказаться в категории так называемых «бросовых» или высокорискованных облигаций, но именно на них можно особенно хорошо заработать. Madalate pingerida oma võlakirjad võivad olla kategooria nn "rämps" või kõrge tulususega võlakirju, kuid nad võivad olla eriti hästi teeninud. Недаром еще одно и, кстати, более официальное название таких облигаций – «высокодоходные»! Mitte midagi, ja veel üks viis, mitu ametlikku nime sellistesse võlakirjadesse - "suure saagi"!

Выпущенные из рук компаний, и акции и облигации становятся товаром, ими активно торгуют на вторичном рынке. Välja käest firmad ja aktsiad ja võlakirjad on muutunud kaubaks, on aktiivselt kaubeldavad järelturul. Что касается акций, то это более или менее понятно, но в чем смысл торговли облигациями? Nagu varud, see on enam-vähem selge, kuid mida tähendab kauplemise võlakirju? Заплатил свои деньги, назначили тебе твой процент, так сиди себе и стриги купоны! Ma maksin raha, on määranud teile protsent, seega istun ise ja lõigatud kupongid! В чем тут смысл купли и продажи? Mis mõtet ostu ja müüki?

Работает этот механизм вот как. See mehhanism toimib niimoodi. Допустим, у вас есть 100 тысяч долларов. Oletame, et sul on 100 tuhat dollarit. В банке за срочный вклад вам дадут, например, 5 процентов в год. Pank tähtajalise hoiuse saab anda näiteks 5 protsenti aastas. Но вы предпочли купить облигацию, не бросовую, конечно, не мусор какой-то, а хорошей всемирно известной корпорации с таким же купоном – те же 5 процентов. Aga te otsustasite osta võlakirju, mitte knock-down, muidugi, ei raiska ja head ülemaailmselt tuntud ettevõte, millel on sama kupong - sama 5 protsenti. Сроком на 10 лет. 10 aastat. Но представьте себе, что Центробанк взял и дернул за волшебную веревочку, повысил учетную ставку. Aga kujutage ette, et keskpank võttis ta ja tõmbas magic string, tõstis diskontomäära. И вот уже коммерческие банки предлагают по срочному вкладу не 5, а 6 процентов в год. Ja nüüd, kommertspangad pakuvad tagatisraha ei ole 5 ja 6 protsenti aastas. Если вы теперь продадите свою облигацию и положите те же 100 тысяч в банк, то будете получать не 5, а 6 тысяч долларов в год доходу. Kui te nüüd müüa oma võlakirjade ja pane sama 100 tuhat pangale, siis ei saanud 5 ja 6 tuhat dollarit aastas tulu. А тысяча на дороге не валяется! Tuhat teedel ei valeta! Но за сколько можно ее продать? Aga kui palju saab ta müüa? За 100 тысяч никто ее теперь не купит – дураков нема! Üle 100.000 keegi ei osta nüüd - loll lollid! Может, возьмут за 90? Võib-olla võtab 90? Ведь если их положить под 6 процентов, то все равно получается, есть смысл – 5400 долларов в год явно лучше, чем просто 5000! Lõppude lõpuks, kui nad on alla panema 6 protsenti, see ikka osutub, on mõttekas - 5400 dollarit aastas on selgelt parem kui 5000! И за 90 тысяч, может быть, кто-то и купит, или за 85, все зависит от господствующих представлений о качестве компании, о которой идет речь, и ожиданиях будущих движений Центробанка. Ja 90.000, äkki keegi ostab või 85, sõltuvalt kehtivast seisukohad kvaliteedi kohta kõnealune äriühing ja ootused tuleviku liikumise Keskpank. Профессионалы, кроме того, применяют хитрые математические формулы, с помощью которых пытаются высчитать риски и зависимость ценности облигации от процентной банковской ставки и срока погашения. Ettevõtted kasutavad ka tark matemaatika valem, mille abil püütakse välja arvutada riskide ja sõltuvuse väärtus võlakirja panga intressimäärad ja küpsusele.

И вот выставляется на продажу облигация. Ja siis pannakse müüki võlakirja. Написано на ней – 100 тысяч, это ее номинал. Kirjutatud - 100 000, on selle nominaalväärtus. Но стоит она уже 85! Aga see on juba 85!

А если, вообразите себе, в банке начнут давать 7 процентов годовых? Ja kui, kujutage ette, pank annab 7 protsenti aastas? А по вашей облигации – все те же жалкие 5 процентов от 100 тысяч! Ja oma võlakiri - sama õnnetu 5 protsenti 100.000! Тогда цена вашей бумаги на рынке будет приближаться к 72 тысячам, потому что 7 процентов от этой суммы – это уже 5040 долларов – хоть всего на 40 долларов, а все-таки навар! Siis hinda oma paberi turul olevat umbes 72 tuhat, sest 7 protsenti sellest summast - see on 5040 dollarit - kuigi ainult 40 dollarit, kuid veel rasva!

Теперь давайте представим себе обратный процесс – что банки свои проценты по вкладам населения снижают – а что им остается делать, если Центробанк потянул за другой конец веревки. Nüüd andke meile kujutada vastupidine protsess - et pankade endi huvides hoiuste elanikkonna vähenemine - ja mida nad teevad, kui keskpank tõmbas teine ​​ots trossi. В жизни это происходит достаточно часто, например, американская ФРС только что активно снижала свою учетную ставку, пытаясь предотвратить тяжелый финансовый кризис. Elus juhtub tihti, näiteks USA Föderaalreserv on just langetas oma aktiivset intressimäärad, püüdes ära hoida raske finantskriis.

Так вот, представьте себе, что в банке по срочному вкладу можно получать уже не 5, а всего-навсего 3 процента годовых. Nii, kujutage ette, et pank tähtajalise hoiuse saab ei ole 5, kuid ainult 3 protsenti aastas. Сколько в таком случае будет стоить ваша 100-тысячная облигация? Kui palju see maksab, siis sinu 100000. Bond? Правильно, не трудно высчитать – почти 170 тысяч долларов! See on õige, ei ole raske arvutada - pea 170 tuhat dollarit! Вот так да – написано на бумаге 100 тысяч, а стоит – 170! See on nii - see on kirjutatud paber, 100 000, kuid seda väärt - 170! Потому что именно столько вам надо положить в банк, чтобы получать все те же 5 тысяч долларов в год, которые гарантированы вам по вашему купону. Sest see on kõik, mida vaja panna panka saada kõik sama 5000 dollarit aastas, mis on tagatud, et teid kupongi.

Это, конечно, сильно упрощенная схема, но закономерность именно такова: чем выше банковский процент, тем дешевле стоит ваша облигация, чем он ниже, тем она дороже. See on muidugi väga lihtsustatud kava, kuid muster on järgmine: mida kõrgem on protsent pangast, seda odavam see on teie side, seda madalam see on, nii et see on kallim. И когда центробанки дергают то за один конец своей волшебной веревочки, то за другой, то они отлично ведают, что творят в том числе и на многомиллиардном рынке облигаций. Ja kui keskpangad tõmmates üle 1 lõppu tema köis magic, siis teise järel, nad suurepäraselt teavad, mida nad teha ka mitme miljardi dollari võlakirjaturule. Ух, какие чудовищные суммы переходят из рук в руки, как много человеческих судеб круто меняют свой курс! Wow, milline koletu summa kantakse käest kätte, kui palju inimelusid järsku muutis oma muidugi! Впрочем, как говорил какой-то записной остряк, карманы меняются, а деньги остаются. Kuid nagu wit mõned notebook, tasku muuta, kuid raha jääb alles.

Все это относится, кстати, и к тем самым облигациям с нулевым купоном (помните историю с продажей долга Ходжи?). Kõik see on tõsi, muide, ja seega nullkupongvõlakirjad (meenub lugu Khoja müügiga võla?). То есть процента по такой облигации не платят, а продают ее вам со скидкой, с дисконтом. See tähendab, et huvi selliste võlakirjade ei maksa, ja müüvad seda sulle diskontomääraga, allahindlust.

Профессиональные брокеры умеют мгновенно прикинуть, сколько примерно должна стоить та или иная облигация. Professional maaklerid suudavad kiiresti hinnata, kui palju peaks maksma umbes 1 või muu side. Для удобства широко применяется так называемый «yield» – доходность. Mugavuse eest laialt levinud niinimetatud «saak» - kasumlikkust. Этот индикатор высчитывается следующим образом: купон делится на цену – не номинальную, написанную на облигации, а на рыночную цену, которую в данный момент за нее дают. See näitaja on arvutatud järgmiselt: kupong jagatud hind - ei hinnatud, kirjutatud võlakirjade ja turuhinnaga, mis praegu võimaldavad seda. То есть в случаях, когда ваша облигация стоит 100 тысяч и по номиналу и на рынке, то, естественно, текущая доходность получается как раз равна тем же самым 5 процентам. See on koht, kus oma võlakirja väärt 100.000 ja nimiväärtusega ning turg, siis on loomulikult jooksev tootlus on saadud, on täpselt võrdne sama 5 protsenti. Но при снижении банковского процента и, соответственно, повышении цены до 140 тысяч ваша доходность будет составлять 3,57 процента, а при уменьшении цены облигации до 85 тысяч – соответственно, 5,88 процента. Aga langus panga intressimäärad ja seega tõuseb hind kuni 140000 teie saak on 3,57 protsenti ja väheneb võlakirja hind kuni 85 000 - vastavalt 5,88 protsenti.

Но это – именно текущая доходность. Aga see - et praegune saak. А если вам надо высчитать общую доходность облигации с учетом срока ее погашения, всех предстоящих выплат по купону, процента, который можно было бы от накопленных таким образом денег получить, а также возможных рисков, то для этого есть более сложные формулы. Ja kui teil on vaja arvutada üldine tootlus võlakiri, võttes arvesse perioodi tagasimaksmise kõik tulevased maksed on kupong huvi, mida võiks kogutud raha saadud, samuti võimalikke riske, siis on see keerulisem valem. Особенно трудно понять, как срок погашения влияет на цену – а ведь понятно, что влияет, и сильно! See on eriti raske mõista, kuidas küpsust mõjutab hinda - ja ometi on selge, et mõju ja tugev! «Длинные деньги» коренным образом отличаются от «коротких» – риск явно возрастает, если вы купили облигацию на 30 лет, а не на один год и не на десять. "Long Money" erineb radikaalselt "lühike" - risk on selgelt suurem, kui sa ostsid võlakirja 30 aastat, ei ole 1 aasta või 10. Какой процент и какая цена при этом будут реальными, справедливыми, учитывая возможные движения банковских ставок? Kui suur ja kui palju hind see on reaalne, aus, arvestades võimalikku liikumist panga määr? В этом случае применяется формула так называемой «дюрации»… Sel juhul on valem, mida kasutatakse niinimetatud "teisendatud kestus" ...

Но в этом месте я лучше остановлюсь, потому что тем, кто захочет разобраться подробнее в том, как работает рынок облигаций, нужно читать более специальную литературу. Aga sel hetkel ma parem lõpetada, sest need, kes tahavad paremini mõista, kuidas turg toimib Võlakirjad, lugeda erialast kirjandust. И если у вас такое желание действительно появилось, то, значит, вы уже реально встаете на путь, ведущий к богатству. Ja kui sul on selline soov ei ilmu, siis see tähendab, et olete tõesti püsti teel rikkusi. И понимание рынков будет следующим, причем очень большим шагом (см. главу «Как стать богатым»). Ja arusaam turgudel on järgmine, väga suure sammu (vt "Kuidas saada rikkaks").

Сразу замечу – без разумного, взвешенного риска не разбогатеть. Märgin kohe - ilma mõistliku, tasakaalustatud risk ei ole rikas. Математически доказано, что без риска вообще нет развития. Matemaatiliselt on tõestatud, et ei ole riskivaba arengut. Но крупные игроки на рынке всегда стремились риски минимизировать, научиться их страховать – и поэтому на свет появились деривативы. Aga suur mängijate turul on alati püüdnud minimeerida, et õppida nende kindlustus - ja nii sündisid derivaadid. Которые парадоксальным образом оказались вдруг сами делом весьма рискованным. Mis paradoksaalselt olid äkki äri teha on väga riskantne.