Торговцы гнилыми кредитами Traders mätä lainat
Совсем простеньким продуктом на этом фоне выглядят упакованные для перепродажи американские ипотечные кредиты повышенного риска. Pelkkä tuotteen Tässä tilanteessa näyttää pakattu myytäviksi Yhdysvaltain kiinnitykset suurentunut. То есть на протяжении многих лет специализированные агентства выдавали такие кредиты на покупку жилья кому ни попадя – даже парам с одним кормильцем, да и то работавшим иногда не на полную ставку. Eli monta vuotta erityisjärjestö myöntäneet nämä lainat ostaa asunto tai joka on kätevä - jopa parit yksi elättäjä, ja silloinkin joskus ei kokoaikatyöstä. Когда очевидно было – с кредитом этим людям никогда не расплатиться. Kun oli selvää - luotto näitä ihmisiä koskaan maksaa pois. Они часто не понимали, что это такое – ипотека. He eivät useinkaan ymmärrä mitä se on - kiinnitys. А если и понимали, то не вдавались в подробности. Ja jos he tiesivät siitä ei mennä yksityiskohtiin. Ну отберут, если что, дом, так и без того его приобретение выглядит делом нереальным, сказочным – даже и не мечтали. No, otetaan pois, jos talon, ja jo nyt näyttää siltä hankkineet kaikki epätodellinen, fantastinen - ei edes unelmoinut. Вдруг пришли дяди и говорят: вот вам дом в долг. Yhtäkkiä setäni tuli ja sanoi, tässä on talon luotolla. А там как-нибудь. Ja jotenkin.
Расплатиться с долгом потребители этих ипотек не могли, но процент – причем выше обычного – кое-как тянули, по крайней мере, некоторое время. Kuluttajat maksavat velan nämä kiinnitykset eivät voineet, mutta osuus - ja normaalia suurempi - jotenkin vetää, ainakin hetkeksi. А потому и выглядели эти долги довольно привлекательно – риск, конечно, повышенный, но зато и норма прибыли значительно больше средней. Ja koska näiden velkojen ja näytti aika hyvältä - riski tietysti kasvoi, mutta voiton suhdeluku on paljon suurempi kuin keskimäärin. И вот повадились затем агентства эти долги неплатежеспособных, в общем-то, людей продавать банкам – правда, с солидной скидкой – за риск, соответственно. Ja sitten tuli tavaksi näiden velkojen Maksukyvyttömien toimiston, yleensä ihmiset myydä pankeille - joskin huomattavan alennuksen - riskiä vastaavasti.
Я уже писал о том, что долги в сегодняшнем мире – очень ходкий товар, без активной торговли которым нельзя даже и представить себе современной экономики. Olen jo kirjoitti, että velkoja maailmassa - erittäin kysytty hyödyke, ilman aktiivista kauppaa, jotka eivät voi edes kuvitella nykypäivän taloudessa. Но долг долгу рознь. Mutta velka on velkaa riitaa. Некоторые компании, у которых плохи дела, стоящие иногда просто на грани банкротства, платят по своим облигациям фантастически высокие проценты, потому как им лишь бы сегодня дыру заткнуть, а там будь что будет. Jotkut yritykset, jotka ovat pahaa, joskus vain seisoo konkurssin partaalla, maksaa sen joukkovelkakirjojen uskomattoman korkeita korkoja, koska niillä on vain kytkeä reikään tänään ja siellä tuli mitä tuli. Не бросаются же солидные банки скупать и перепродавать эти опасные облигации, а если все же покупают некоторые из них, то в ограниченных количествах, с разбором, понимая, чем это может кончиться. Älä kiirehdi ostamaan samaa hyvämaineinen pankit ja myydä joukkovelkakirjoja näitä vaarallisia, mutta jos vielä ostaa niitä, rajoitettu määrä, ja analyysi, ymmärtää, miten se voisi päättyä. Почему же в случае со скверными ипотеками такая беспечность? Miksi tapauksessa kiinnitykset, kuten huolimattomuus virhe? Потому что они обеспечены залоговой стоимостью – домами? Koska ne on suojattu vakuudella arvoinen - koteja?
Да какие это дома, одно название – их рыночные цены ниже одолженных под них денег, и вообще неликвидны они, неликвидны. Mutta mikä on koti, yksi nimi - niiden markkinahinnat ovat alhaisemmat kuin rahaa lainaksi niitä, ja yleensä epälikvidejä, ne ovat epälikvidejä. То есть, попросту говоря, быстро их не продать даже по дешевке, с убытком, потому что рынок перенасыщен сим продуктом. Tämä on aivan yksinkertaisesti olla myy niitä nopeasti, vaikka on edullista, jossa menetys, koska markkinoilla on kyllästetty tuotteen symbolin. Неужели люди, знающие, что такое «биноминальное дерево», не понимали такой простой вещи? Onko ihmisiä, jotka tietävät, mitä "binomisen puu" ei ymmärrä niin yksinkertaista asiaa?
Я очень хорошо помню момент, когда мой банк (мой – не в том смысле, что я им владею, а просто храню там деньги на счету) решил вдруг несколько лет назад купить в Америке такое вот специализированное предприятие по торговле высокорискованными ипотеками. Muistan hyvin, kun oma pankki (oma - ei siinä mielessä, että puhun heille, vaan pitää siellä rahaa tilille) yhtäkkiä päättänyt ostaa muutama vuosi sitten Amerikassa on erikoistunut yritys kauppaa korkean riskin asuntolainoja. Помню, как я возмутился: вот ведь, жадность человеческая, и так дела у них идут великолепно, так ведь нет, надо еще и туда вложиться, а ведь опять же ежу понятно, чем это чревато! Muistan kuinka närkästynyt minä näen kaikesta, ihmisen ahneutta, ja näin koska he ovat suuria, ette, pitäisi olla myös mukana, ja jälleen ei brainer kuin se on kokenut! Вот ведь мне с ежом было понятно, а высоким профессионалам из моего весьма знаменитого банка – нет! Se koska olin selkeä siili, ja ammattilaiset korkea minun erittäin kuuluisa pankki - ei! Думаю, что на самом деле и им в глубине души все было ясно, но перспектива быстрых сверхприбылей, а значит, и многомиллионных бонусов-премий к Рождеству заглушает все – и голос разума, и интуицию, и просто здравый смысл. Minusta se on todella, ja se sydämessäni se oli selvä, mutta mahdollisuus nopeasti ansiottomat voitot, ja näin monen miljoonan dollarin bonukset, tulospalkkiot jouluksi hukkuu kaiken - ja järjen ääni ja intuition, ja maalaisjärkeä.
Когда пузырь негодных ипотек лопнул, оказалось, что не только мой, но и практически все крупнейшие банки залезли в это болото по пояс, если не по шею, и им пришлось списывать миллиарды убытков. Kun kupla puhkesi arvoton kiinnitykset siltä, että ei vain minun, vaan lähes kaikki suuret pankit saivat suohon ja vyötärö, jos ei jopa heidän kaulansa ja heidän täytyi kirjoittaa pois miljardien tappioita.
И вот что за этим последовало. Ja mitä seurasi.
Последовал свирепый кризис ликвидности, грозивший для некоторых, более слабых игроков и чем-то похуже – кризисом платежеспособности. Seurasi ankara maksuvalmiuskriisi, joka uhkasi joidenkin heikompia pelaajia ja jotain vielä pahempaa - kriisi vakavaraisuuden. Первое – это когда временно не хватает денег, чтобы рассчитаться по текущим обязательствам, но в принципе броня крепка и танки быстры. Ensimmäinen - tämä on silloin, kun tilapäinen puute rahaa maksaa nykyisiä velvoitteita, mutta periaatteessa säiliöissä panssari on vahva ja nopea. Пережить только бы бурю, перехватить кредитов там и сям, и смотришь – все в порядке. Vain hengissä myrskyn sieppaamaan luotto siellä täällä, ja katso - kaikki on kunnossa. Второе же – это когда денег нет и не будет. Toiseksi - tämä on, kun rahaa ei ole eikä koskaan tule. Когда сам бизнес поражен настолько или вся экономическая погода вокруг такова, что уже не выплыть. Kun yritys itse on niin hämmästynyt kaikki taloudelliset ja sää ympärillä on, ettei enää uimaan. Это значит – банкротство. Tämä tarkoittaa - konkurssi.
Ситуация усугублялась тем, что оперирующие в США банки по закону должны держать неприкосновенных резервов в Центробанке (Федеральной резервной системе) как минимум на одну десятую часть всех выданных кредитов (см. главу «В банке или в банке?»). Tilannetta pahensi se, että pankit toimivat Yhdysvaltain lain mukaan säilyttää koskemattomana reservejä keskuspankissa (Federal Reserve) vähintään yksi kymmenesosa kaikista lainoista (ks. "pankki tai pankki?"). И большинство уже и так лихо подошло вплотную к этому пределу… А потому выдача межбанковских кредитов почти прекратилась. Ja useimmat jo tunnetusti oli lähellä tätä rajaa ... Ja koska antamista pankkien välisten lainakorkojen lähes loppunut. Или если и шла, то в очень ограниченных масштабах и по особым ставкам, которые далеко не все могли себе позволить. Tai jos oli, on hyvin vähäistä, ja erikoishinnat, joita harvat varaa.
А стоит, как известно, Америке чихнуть, как Европа простуживается. Ja siellä on, kuten tiedätte, Amerikassa aivastaa, kun Eurooppa kylmä. И раньше других начинает лихорадить Британию. Ja ennen kuin kukaan muu alkaa kuume Britanniassa. Первой британской жертвой американского ипотечного кризиса и нехватки ликвидности в Британии стал относительно небольшой банк «Northern Rock». Britannian ensimmäinen uhri Yhdysvaltojen asuntolainojen kriisi ja likviditeetin puutteesta Britanniassa on suhteellisen pieni pankki "Northern Rock».
Эта самая «Северная скала» не оправдала своего названия, не выстояла, поскольку пользовалась моделью бизнеса, почти полностью зависящей от рынка краткосрочных кредитов. Tämä on "Northern Rock" ei elää jopa sen nimeä, ei ole säilynyt, koska käytetty liiketoimintamalli on lähes täysin riippuvainen lyhytaikaisten luottojen markkinoilla. Много лет модель эта работала вроде бы без сбоев, «Скала» исправно одалживала нужное количество денег в зависимости от спроса на свои кредиты, вовремя расплачивалась с кредиторами и имела не такую уж плохую маржу – превышение доходов над текущими расходами. Useiden vuosien ajan tämä malli näyttää toimivan sujuvasti, "Rock" säännöllisesti lainattu oikean määrän rahaa riippuen kysynnästä lainansa, maksaa ajallaan velkojien kanssa, ja ei ollut huono marginaali - ylimäärä tuloista yli juoksevia menoja. Но вот на кризис ликвидности рассчитана эта модель не была! Mutta tässä on likviditeettikriisi, tämä malli on suunniteltu ei! Среди клиентов началась паника, у отделений банка выстроились колоссальные очереди, люди стояли всю ночь, подчистую выгребая всю наличность. Niistä asiakkaat paniikin, pankkien konttoreista rivissä suuria jonoja, ihmiset seisoivat koko yön, puhdistetaan haravointi kaiken käteisellä. Словом, страшная картина, хорошо знакомая каждому, кто пережил 1998 год в России. Sanalla sanoen, kauhea kuva, tuttu kaikille elänyt 1998 Venäjällä. Или начало 30-х – в Америке. Tai aikaisin 30s - Amerikassa. Ну, а в Англии живых свидетелей не осталось, последний банковский ажиотаж, панические изъятия денег имели место лет сто пятьдесят назад. No, Englannissa asuvat todistajat lähti, viimeisenä pankkipäivänä boom, paniikki luopuminen on tapahtunut sataviisikymmentä vuotta sitten.
Но страх остался, наверно, на генетическом уровне. Mutta pelko oli ehkä geneettisellä tasolla. Равно как и четкое представление в правительстве, что картинки таких очередей по телевизору почти неизбежно вызывают эпидемию: люди пойдут на всякий случай забирать деньги и из других банков. Sekä selkeä käsitys hallituksen, että kuvat jonoja TV lähes väistämättä aiheuttaa epidemia: ihmiset menevät vain siinä tapauksessa, ottaa rahaa muilta pankeilta. А каждому известно (по крайней мере, тем, кто читает эту книгу по порядку), что банки почти всегда имеют долгов больше, чем наличных активов, а значит, на всех не хватит! Ja kaikki tietävät (tai ainakin ne, jotka lukevat tämän kirjan järjestyksessä) että pankit ovat lähes aina enemmän velkaa kuin kassavaroja, mikä tarkoittaa, että kaikki ei riitä! И, следовательно, скоро неизбежно начнется всеобщая паника и истерика, банки один за другим начнут прекращать операции, будут объявлены первые сенсационные банкротства… и пошло, и поехало… Ja siksi väistämättä alkaa pian yleistä paniikkia ja hysteriaa, yksi toisensa jälkeen pankit lopettaa toimintaa, ilmoitetaan ensimmäinen sensaatiomainen ... ja meni konkurssiin, ja he menevät ...
А банкротство одного игрока чревато цепной реакцией банкротств. Konkurssin yhdellä pelaajalla on täynnä ketjureaktion konkursseja. А затем – и эффектом домино, когда падая, сначала отдельные столпы экономики, а затем и целые отрасли начинают валиться сами и валить других. Ja sitten - ja ketjureaktio, kaatuessa ensin erottaa pilariin talouden ja koko toimialan alkavat laskea itselleen ja syyttää muita. И так опомниться не успеешь, как вся мировая экономика свалится в спад, депрессию, глубокий кризис (см. главу про Великую депрессию). Ja niin se ei ehdi tulla ympäri, kun maailmantalous putoaa taantumaan, masennus, syvä kriisi (katso luku Great Depression).
Такой примерно катастрофический сценарий стал вырисовываться в некоторых головах. Tämä kauhunäkymä oli vähällä syntyä joidenkin mielissä. И головы эти ринулись на биржу вынимать деньги из акций. Ja he ryntäsivät pään pörssissä ottaa rahat varastoista. Биржевые индексы, вообще очень подверженные влияниям массовой психологии, полетели стремительно вниз, как всегда, заражая друг друга и доказывая таким образом неделимость мировой экономики… И хотя британское правительство пришло на выручку «Северной скале» (за счет средств налогоплательщиков тоже миллиардов девяносто в общей сложности пришлось выложить), публика продолжала нервно смотреть на банки – что-то с ними будет, а значит, и с нашими денежками, да и с кредитами для экономики, без которых та неизбежно начнет сворачиваться! Osakeindeksit ovat yleensä hyvin altis vaikutteille massa psykologian lensi nopeasti alas, kuten aina, tarttuu toisiinsa, ja siten todistaa jakamattomuutta maailmantalouden ... Ja vaikka Britannian hallitus tuli pelastamaan "Northern Rock" (at veronmaksajien, myös yhdeksänkymmentä miljardia euroa piti pulittaa), yleisö jatkoi hermostuneesti tarkastella pankit - jotakin tapahtuu heille, ja siksi meidän rahaa ja luottoa taloutta, jota ilman hän väistämättä alkaa kiertyä!
И вот тут-то на сцену вышел Жером Кервьель! Ja tässä tuli paikalle, Jerome Kerviel! Вернее, его вытащили. Pikemminkin hän veti ulos. Многим показалось, что катастрофа «Сосьетэ Женераль» может оказаться последней каплей. Monien mielestä katastrofi ", Societe Generale" voi olla viimeinen pisara. Последней соломинкой, которая может переломить хребет верблюда мировой экономики. Viimeinen pisara, joka voisi murtaa kamelin selän maailmantalouden. И не потому ли американская ФРС поспешила так резко снизить учетную ставку, полагая, что это сильнодействующее (с большими побочными эффектами – см. главу «Волшебная веревочка процента») лекарство может предотвратить серьезную и долгую болезнь? Eikä sillä Yhdysvaltain Fed nopeutuu niin dramaattisesti alensi diskonttokorkoa, olettaen että se on voimakas (enemmän sivuvaikutuksia - katso "Magic-Rope prosenttia") lääkitys saattaa estää vakava ja pitkä sairaus?
И вот теперь знатоки гадают, то ли лечение оказалось своевременным – спасибо Кервьелю! Ja nyt asiantuntijat ihmettelevät, oliko ajoissa hoitoon - kiitos Kerviel! – то ли, наоборот, применили его поздно, да и помочь оно может только временно – проклятья Кервьелю! - Onko sitä vastoin soveltaa sitä myöhemmin, ja se voi auttaa vain tilapäisesti - kirouksia Kerviel! Хотя на самом деле, говорят некоторые осведомленные мужи, он тут и вообще ни при чем… Vaikka itse asiassa, sanovat jotkut osaavia miehiä, hän heti ja yleensä tekemistä asian kanssa ...
Тем временем в Британии налогоплательщики могут не простить лейбористам их щедрости по отношению к «Северной скале». Samaan aikaan Britannian veronmaksajat eivät voi antaa anteeksi Labour heidän avokätisyyttä "Northern Rock". А во Франции в свете «дела Кервьеля» растут настроения против рыночных реформ и либерализации, предлагаемых президентом Саркози. Ja Ranskassa valossa "Kerviel tapaus" kasvaa tunteita vastaan markkinoiden uudistuksia ja vapauttamista, ehdotti presidentti Sarkozy.
Ну, а известный британский букмекер «Лэдброук» (Ladbroke) объявил, что принимает ставки на то, кто будет играть Жерома Кервьеля в фильме, который – никто не сомневается – в ближайшее время будет снят про его историю. No, tunnettu brittiläinen vedonvälittäjä "Ledbrouk» (Ladbroke) ilmoitti, että hyväksyy vetoja, jotka pelaavat Jerome Kerviel on elokuva, joka - epäilemättä - pian tyhjentää sen historiasta.
Такой вот, понимаете ли, дериватив. Näin täällä, te tiedätte, johdannainen.