Торговец растерялся и скрылся с места событий Merchant sekava ja katosi näyttämöltä
Когда вы встречаете в прессе выражение «реструктуризация долга», то вспоминайте эту историю – как Ходжа свой долг реструктурировал, только без всяких переговоров, явочным порядком. Kun tapaat tiedotusvälineissä termi "velkasaneeraus", niin muistakaa tämä tarina - kuten Hodge on uudistanut velkaa, mutta ilman neuvotteluja, ilman järjestelyä. И без всяких дополнительных процентов. Ja ilman mitään ylimääräistä korkoa.
Но я лично предполагаю следующее развитие событий. Mutta itse ehdottaa seuraavaa skenaariota. Погоревав, пошел торговец к своему более решительному и физически крепкому коллеге и продал ему долг Ходжи – со скидкой, конечно, с дисконтом. Murheelliseksi, ja menin jälleenmyyjälle entistä päättäväisemmin ja fyysisesti vahva, ja kollega oli myynyt velan Hoxha - alennus tietysti alennuksella. За 60 пиастров вместо 75. 60 piasters sijasta 75.
То есть так вот и происходила ранняя, пока еще не очень формальная, торговля долгом. Tämä johtuu siitä, joka on tapahtunut jo, mutta ei liian virallista, kauppa velkaa. Сегодня же долг – и государственный, и частный – стал одним из основных финансовых товаров мира. Nykyään velka - sekä julkisten että yksityisten - on tullut yksi tärkeimmistä taloudellisen tuotteiden maailmassa. Но принцип остается тем же, что и истории Ходжи. Mutta periaate on sama kuin Hodja tarinoita. Кто-то продает третьей стороне чей-то долг со скидкой, решившись на синицу в руке – на то, чтобы хоть что-то получить. Joku myy jonkun muun kolmannen osapuolen velan alennus, joka päätti lintu kädessä - jotain, saada se. Кто-то же рассчитывает на журавля в небе. Joku luottaa tuulesta temmattu.
Долг Ходжи можно было бы сегодня назвать «дисконтной облигацией» или «облигацией с нулевым купоном». Velka Hoxha voisi nyt kutsua "alennus sidos" tai "nollakuponkilainasta." Такая их разновидность, кстати, не противоречит принципам исламских финансов и широко распространена и на Западе, к ней относятся некоторые виды государственных казначейских бумаг. Tällainen heitä, muuten ei ole ristiriidassa periaatteiden islamilaisen rahoituksen ja se on yleinen Länsi, se sisältää joidenkin valtion omien arvopapereita. И чтобы успешно пользоваться ими, не обязательно уже обладать большой физической силой или крутым нравом, достаточно трезвого расчета. Ja jotta voidaan menestyksekkäästi käyttää niitä, ei välttämättä tarvitse omistaa paljon fyysistä voimaa tai terävä luonne, varsin hillitty laskenta. Ну и понимания, хотя бы элементарного, того, как эти механизмы работают. No, ymmärrystä, vaikka alkeet, miten nämä mekanismit toimivat.
Эх, акция, облигация, куда вы катитесь… Ah, stock, bond, jossa voit ratsastaa ...
Я решился писать эту книгу, когда один близкий мне человек, очень начитанный и в принципе хорошо образованный, вдруг попросил меня объяснить, чем облигация отличается от акции. Päätin kirjoittaa tämän kirjan, kun läheinen minulle erittäin hyvin lukea ja hyvin koulutettuja, periaatteessa hän yhtäkkiä pyysi minua selittämään mistä side on erilainen toiminta. Ну, подумал я, если такие люди не знают таких вещей, то есть о чем говорить и для кого писать. No, ajattelin, jos ihmiset eivät tiedä näitä asioita, sinulla on jotain sanottavaa ja kenelle kirjoittaa.
Компании и корпорации не могли бы развиваться без кредита, без одолженных денег. Yritykset ja yhteisöt ei voida kehittää ilman luottoa, ei lainarahalla. Одолжить их можно у банков – естественных посредников между капиталом и производством. Niitä voi lainata pankeista - luonnollinen välittäjiä pääoman ja tuotannon. Но есть два главных способа избежать этого небескорыстного посредничества, напрямую привлечь сбережения инвесторов. Mutta on olemassa kaksi tapaa välttää henkilökohtaisen omaisuuden-talon suoraan hyödyntää säästöt sijoittajille. Первый – это продать свои акции на бирже, второй – продать на рынке свои облигации. Ensimmäinen - on myydä osakkeita pörssissä, toinen - myydä joukkovelkakirjoja markkinoilla.
Продавая акции, вы отдаете за деньги часть своей компании, часть своего бизнеса. Osakemyynnin, ojentamista rahaa oman yrityksensä, osa liiketoimintaa. Купивший, хотите вы этого или нет, становится вашим партнером, как говорят в Англии, «заваливается в вашу кровать». Ostettu, halusimmepa sitä tai ei, on kumppanisi, sillä Englannissa sanotaan, "keko omassa sängyssä." Будет ли он хорошим партнером, совершенно неизвестно. Onko se hyvä kumppani, ei tiedetä. Преимущество добычи капитала путем продажи акций – новый партнер, если он в своем уме, заинтересован в том, чтобы ваш бизнес процветал. Etu Kaivos pääomaa myymällä osakkeita - uusi kumppani, jos se on mielessäni, on kiinnostunut yrityksesi menestyä. Вместе с вами он будет получать регулярную прибыль от бизнеса – эти выплаты называются дивидендами. Yhdessä teitä, hän saa säännöllisesti tuloja liiketoimintaa - näitä maksuja kutsutaan osinkoina. В тяжелую годину держателя акций иногда можно уговорить обойтись без этих выплат или удовлетвориться дивидендами уменьшенными, если он поверит, что от этого зависит будущее процветание или вообще выживание компании. Vuonna vaikeiden vuosien haltijan osakkeita voidaan joskus suostutella tekemään ilman näitä maksuja, tai vähentää osingot täytetyksi, jos hän uskoo, että tulevaisuus riippuu vaurauden tai jopa selviytymisen yritys. Может, он даже согласится и на дополнительную эмиссию акций, которая грозит размыть, уменьшить его долю в бизнесе. Ehkä hän jopa sopia ylimääräinen osakeannista, joka uhkaa heikentää, vähentää omistusosuuttaan liiketoimintaan. Но что делать, если нет другого выхода. Mutta mitä jos ei ole muuta ulospääsyä. В любом случае для таких решений нужно получить большинство голосов на общем собрании акционеров. Joka tapauksessa nämä päätökset täytyy saada eniten ääntä yhtiökokouksessa.
Облигация же – это корпоративный (или даже государственный) «вексель», долговое обязательство. Laina on - yrityksen (tai valtion) "lasku", velkakirja. Продав облигацию, вы берете на себя обязательство вернуть основную сумму к определенному сроку. Myymällä bond, otatte velvollisuus palauttaa pääoma tiettyyn määräaikaan mennessä. Кроме того, при покупке чаще всего назначается и процент, который вы по этому долгу будете весь этот срок выплачивать. Lisäksi, kun ostat useimmiten annettu ja prosenttiosuus, että olet että velka maksetaan koko ajan. (По традиции для его обозначения используется французское слово «купон». Когда-то к облигации физически прикреплялись отрывные купоны, которые надо было реально отстригать и сдавать в обмен на каждую выплату. Отсюда и идиома – стричь купоны.) (Perimätiedon mukaan nimetä se käytti ranskan sana "kuponki". Kun sidos on fyysisesti liitetty kyynelkaasua alennuskuponkeja, että minulla oli todella leikattu pois ja istua vastineeksi kunkin maksun. Siksi kieli - clip kuponkeja.)
И тем и другим – и акциями и облигациями – активно торгуют, и их рынок измеряется триллионами долларов. Ja molemmat - sekä osakkeiden ja joukkovelkakirjojen - käydään aktiivisesti kauppaa ja niiden markkina mitataan tuhansia miljardeja dollareita. Правда, для того чтобы получить право выйти на инвестора, на Западе надо пройти достаточно сложные процедуры. Kuitenkin ollakseen oikeutettu mennä sijoittajalle, Länsi pitäisi mennä melko monimutkainen. Нужно обеспечить прозрачность бизнеса, чтобы все было наглядно видно насквозь – и каков оборот, и каковы денежные потоки, и доходность, и накладные расходы, и отчисления, и так далее, и тому подобное. Meidän on varmistettava avoimuus liiketoiminnan kaiken selvästi nähtävissä kautta - ja mitä liikennettä ja mitä kassavirta ja kannattavuus-ja yleiskustannukset ja vähennykset, ja niin edelleen ja niin edelleen. И вот специалисты проведут технический и фундаментальный анализ вашей компании, и это скажется на курсе ваших акций (в конечном итоге его определяет спрос и предложение на бирже). Ja asiantuntijat suorittavat teknisen ja perusteellista analyysia oman yrityksen, ja se vaikuttaa tietysti oman osakkeen (pitkällä aikavälillä se määrää kysynnän ja tarjonnan exchange).
Что же касается облигаций, то соответствующие агентства оценят, насколько надежен и перспективен ваш бизнес, и присвоят ему соответствующий долговой рейтинг. Mitä joukkovelkakirjoja, asianomaisen viraston arvioida, miten luotettavia ja lupaavia yrityksesi, ja antaa se sopiva velkaluokituksesta. Который, в свою очередь, определит ваш «купон», то есть процент, который вы должны будете платить. Mitä puolestaan tulee määrittää "kuponki" eli prosenttiosuus joudut maksamaan. Чем неопределеннее, чем рискованней ваши дела, тем выше вам надо устанавливать процент, если хотите свои облигации успешно продать и тем самым собрать необходимую вам сумму. Epävarmempia kuin riskialttiimpi teidän tapauksessa suurempi osuus sinun täytyy asentaa, jos haluat menestyksekkäästi myydä joukkovelkakirjoja, ja näin voit kerätä tarvittava summa. При низком рейтинге ваши облигации могут оказаться в категории так называемых «бросовых» или высокорискованных облигаций, но именно на них можно особенно хорошо заработать. Kun pieni sijoitusta sidokset voivat olla luokassa ns "roskaruokaa" tai high-yield, vaan ne voivat olla erityisen hyvin ansaittu. Недаром еще одно и, кстати, более официальное название таких облигаций – «высокодоходные»! Ei mitään, ja vielä yhdellä tavalla virallisempi nimi tällaisia joukkovelkakirjoja - "high yield"!
Выпущенные из рук компаний, и акции и облигации становятся товаром, ими активно торгуют на вторичном рынке. Julkaistu käsistä yritysten osakkeisiin ja obligaatioihin on tullut hyödyke, ne käydään aktiivisesti kauppaa jälkimarkkinoilla. Что касается акций, то это более или менее понятно, но в чем смысл торговли облигациями? Mitä kantoja, se on enemmän tai vähemmän selkeä, mutta mitä merkitystä kaupan joukkovelkakirjoihin? Заплатил свои деньги, назначили тебе твой процент, так сиди себе и стриги купоны! Maksoin rahani, olen määrännyt sinulle prosentteina, niin istu itse ja leikata kuponkeja! В чем тут смысл купли и продажи? Mitä järkeä osto ja myynti?
Работает этот механизм вот как. Tämä mekanismi toimii näin. Допустим, у вас есть 100 тысяч долларов. Oletetaan, että sinulla on 100 tuhatta dollaria. В банке за срочный вклад вам дадут, например, 5 процентов в год. Pankki Määräaikaistalletus voit antaa esimerkiksi 5 prosenttia vuodessa. Но вы предпочли купить облигацию, не бросовую, конечно, не мусор какой-то, а хорошей всемирно известной корпорации с таким же купоном – те же 5 процентов. Mutta päätitte ostaa bond, kolhi alas, tietenkään, älä tuhlaa mitään, ja hyvä maailmankuulu yhtiö samalla kupongin - sama 5 prosenttia. Сроком на 10 лет. 10 vuotta. Но представьте себе, что Центробанк взял и дернул за волшебную веревочку, повысил учетную ставку. Mutta kuvittele, että keskuspankki otti sen ja veti taika merkkijono, nosti diskonttokorkoa. И вот уже коммерческие банки предлагают по срочному вкладу не 5, а 6 процентов в год. Ja nyt, kaupalliset pankit tarjoavat talletus ei ole 5 ja 6 prosenttia vuodessa. Если вы теперь продадите свою облигацию и положите те же 100 тысяч в банк, то будете получать не 5, а 6 тысяч долларов в год доходу. Jos nyt myyt side ja laita sama 100 tuhatta pankissa, et saa 5 ja 6 tuhansia dollareita vuodessa tuloja. А тысяча на дороге не валяется! Tuhannen tiellä valehtele! Но за сколько можно ее продать? Mutta kuinka paljon se voi myydä? За 100 тысяч никто ее теперь не купит – дураков нема! Yli 100000 kukaan ei osta sitä nyt - tyhmä tyhmät! Может, возьмут за 90? Ehkä se vie 90? Ведь если их положить под 6 процентов, то все равно получается, есть смысл – 5400 долларов в год явно лучше, чем просто 5000! Loppujen lopuksi, jos ne laittaa alle 6 prosenttia, se vielä kääntyy pois, on järkevää - 5400 dollaria vuodessa on selvästi parempi kuin 5000! И за 90 тысяч, может быть, кто-то и купит, или за 85, все зависит от господствующих представлений о качестве компании, о которой идет речь, и ожиданиях будущих движений Центробанка. Ja 90000, ehkä joku ostaa, tai 85, riippuen vallitsevista näkemyksistä laadusta kyseisen yrityksen ja odotukset tulevien liikkeiden keskuspankin. Профессионалы, кроме того, применяют хитрые математические формулы, с помощью которых пытаются высчитать риски и зависимость ценности облигации от процентной банковской ставки и срока погашения. Yritykset käyttävät myös taitava matematiikka kaavan, jonka pyrkimys laskea riskejä ja obligaatioiden arvosta pankin korot ja kypsyyttä.
И вот выставляется на продажу облигация. Ja sitten laittaa myyntiin joukkovelkakirjalainan. Написано на ней – 100 тысяч, это ее номинал. Kirjoitettu - 100 000, on sen nimellisarvo. Но стоит она уже 85! Mutta se on jo 85!
А если, вообразите себе, в банке начнут давать 7 процентов годовых? Ja jos, kuvittele pankki antaa 7 prosenttia vuodessa? А по вашей облигации – все те же жалкие 5 процентов от 100 тысяч! Ja oikea Bond - sama kurja 5 prosenttia 100000! Тогда цена вашей бумаги на рынке будет приближаться к 72 тысячам, потому что 7 процентов от этой суммы – это уже 5040 долларов – хоть всего на 40 долларов, а все-таки навар! Silloin hinta paperin markkinoilla olevan noin 72 tuhatta, koska 7 prosenttia tästä summasta - joka on 5040 dollaria - vaikka vain 40 dollaria, mutta silti rasvaa!
Теперь давайте представим себе обратный процесс – что банки свои проценты по вкладам населения снижают – а что им остается делать, если Центробанк потянул за другой конец веревки. Nyt kuvitellaanpa käänteinen prosessi - että pankkien omat talletuskorot väestön väheneminen - ja mitä he tekevät, jos keskuspankki veti toinen pää köyden. В жизни это происходит достаточно часто, например, американская ФРС только что активно снижала свою учетную ставку, пытаясь предотвратить тяжелый финансовый кризис. Elämässä, se tapahtuu tarpeeksi usein, esimerkiksi Yhdysvaltojen Federal Reserve on juuri madalsi aktiivinen korkoja, yrittää estää vakava finanssikriisi.
Так вот, представьте себе, что в банке по срочному вкладу можно получать уже не 5, а всего-навсего 3 процента годовых. Niin, kuvittele, että pankin määräaikaistalletuksen saa ei 5, mutta vain 3 prosenttia vuodessa. Сколько в таком случае будет стоить ваша 100-тысячная облигация? Paljonko se maksaa sitten teidän 1/100000 Bond? Правильно, не трудно высчитать – почти 170 тысяч долларов! Aivan oikein, ei ole vaikea laskea - lähes 170 tuhatta dollaria! Вот так да – написано на бумаге 100 тысяч, а стоит – 170! Se on niin - se on kirjoitettu paperille, 100 000, mutta sen arvoinen - 170! Потому что именно столько вам надо положить в банк, чтобы получать все те же 5 тысяч долларов в год, которые гарантированы вам по вашему купону. Koska se on kaikki mitä tarvitset laittaa pankkiin saada kaikki saman 5000 dollaria vuodessa, jotka ovat taatusti teitä kupongin.
Это, конечно, сильно упрощенная схема, но закономерность именно такова: чем выше банковский процент, тем дешевле стоит ваша облигация, чем он ниже, тем она дороже. Tämä on luonnollisesti erittäin yksinkertaistettu järjestelmässä, mutta rakenne on seuraava: suurempi osuus pankin, halvempi on oma sidos, alempi se on, joten se on kalliimpi. И когда центробанки дергают то за один конец своей волшебной веревочки, то за другой, то они отлично ведают, что творят в том числе и на многомиллиардном рынке облигаций. Ja kun keskuspankit vetämällä yli lopussa hänen köyden maaginen, sitten perään, ne sopivat täydellisesti tietävät mitä he tekevät myös monen miljardin dollarin joukkovelkakirjalainan markkinoilla. Ух, какие чудовищные суммы переходят из рук в руки, как много человеческих судеб круто меняют свой курс! Wow, mikä hirvittävä määrä siirtyi kädestä käteen, kuinka monta ihmishenkeä äkisti muutti tietenkin! Впрочем, как говорил какой-то записной остряк, карманы меняются, а деньги остаются. Koska wit joidenkin kannettavan tasku muutos, mutta rahaa jää.
Все это относится, кстати, и к тем самым облигациям с нулевым купоном (помните историю с продажей долга Ходжи?). Kaikki tämä on totta, muuten, ja näin nollakuponkilainat (muistan tarinan Khoja kanssa myymällä velkakirjoja?). То есть процента по такой облигации не платят, а продают ее вам со скидкой, с дисконтом. Eli korot tällaisiin joukkovelkakirjoihin eivät maksa, ja myydä sen sinulle alennus, alennus.
Профессиональные брокеры умеют мгновенно прикинуть, сколько примерно должна стоить та или иная облигация. Ammattimaiset välittäjät voivat nopeasti arvioida, kuinka paljon pitäisi maksaa noin tai muut joukkovelkakirjalainat. Для удобства широко применяется так называемый «yield» – доходность. Saat kätevästi laajasti käytössä niin kutsuttu "tuotto» - kannattavuus. Этот индикатор высчитывается следующим образом: купон делится на цену – не номинальную, написанную на облигации, а на рыночную цену, которую в данный момент за нее дают. Tämä indikaattori lasketaan seuraavasti: korko jaettuna hinta - ei arvosteltu, kirjoitettu joukkolainojen ja markkinahinnan, jotka tällä hetkellä sallivat sen. То есть в случаях, когда ваша облигация стоит 100 тысяч и по номиналу и на рынке, то, естественно, текущая доходность получается как раз равна тем же самым 5 процентам. Joka on missä sidos arvoista 100.000, ja sellaisenaan ja markkinoilla, sitten tietenkin, nykyinen saanto on täsmälleen sama kuin saman 5 prosenttia. Но при снижении банковского процента и, соответственно, повышении цены до 140 тысяч ваша доходность будет составлять 3,57 процента, а при уменьшении цены облигации до 85 тысяч – соответственно, 5,88 процента. Mutta lasku pankkien korkotason ja siten nostaa hintaa jopa 140000 sinun tuotto on 3,57 prosenttia ja vähentää lainan hintaa jopa 85 000 - vastaavasti 5,88 prosenttia.
Но это – именно текущая доходность. Mutta että - että nykyinen saanto. А если вам надо высчитать общую доходность облигации с учетом срока ее погашения, всех предстоящих выплат по купону, процента, который можно было бы от накопленных таким образом денег получить, а также возможных рисков, то для этого есть более сложные формулы. Ja jos sinun täytyy laskea koko tuotto bond, ottaen huomioon ajan takaisin, kaikki tulevat maksut on kuponkikorko, joka voitaisiin kertyneet rahat näin saatu, samoin kuin mahdolliset riskit, niin tämä on monimutkaisempi kaava. Особенно трудно понять, как срок погашения влияет на цену – а ведь понятно, что влияет, и сильно! On erityisen vaikea ymmärtää, miten laina vaikuttaa hintaan - ja silti on selvää, että vaikutus ja vahva! «Длинные деньги» коренным образом отличаются от «коротких» – риск явно возрастает, если вы купили облигацию на 30 лет, а не на один год и не на десять. "Long Money" radikaalisti erilainen "lyhyt" - riski on selvästi suurempi, jos olet ostanut side 30 vuotta, yhden vuoden tai kymmenen. Какой процент и какая цена при этом будут реальными, справедливыми, учитывая возможные движения банковских ставок? Kuinka monta prosenttia ja kuinka paljon hinta tämä on todellinen, oikeudenmukainen, koska liikkuisi pankin korko? В этом случае применяется формула так называемой «дюрации»… Tässä tapauksessa kaavan käytetty nk. "muunnettu kesto" ...
Но в этом месте я лучше остановлюсь, потому что тем, кто захочет разобраться подробнее в том, как работает рынок облигаций, нужно читать более специальную литературу. Mutta tällä hetkellä minulla on parasta lopettaa, koska ne, jotka haluavat ymmärtää paremmin, miten markkinat toimivat Bonds, lukea erityisen kirjallisuutta. И если у вас такое желание действительно появилось, то, значит, вы уже реально встаете на путь, ведущий к богатству. Ja jos sinulla on tällainen halu ei näy, se tarkoittaa että olet todella nousta tiellä rikkauksiin. И понимание рынков будет следующим, причем очень большим шагом (см. главу «Как стать богатым»). Ja käsitys markkinoista on seuraava, jossa erittäin suuri askel (katso "rikastua").
Сразу замечу – без разумного, взвешенного риска не разбогатеть. Totean heti - ilman järkevä, tasapainoinen riski ei ole rikas. Математически доказано, что без риска вообще нет развития. Matemaattisesti voidaan osoittaa, ettei riskittömiä kehitystä. Но крупные игроки на рынке всегда стремились риски минимизировать, научиться их страховать – и поэтому на свет появились деривативы. Mutta suuria toimijoita markkinoilla ovat aina pyrkineet minimoimaan riskit, oppia niiden vakuutus - ja niin syntyivät johdannaisia. Которые парадоксальным образом оказались вдруг сами делом весьма рискованным. Joka paradoksaalisesti yhtäkkiä tehdä liiketoiminta on hyvin riskialtista.