Торговцы гнилыми кредитами Traders trule Zajmovi

Совсем простеньким продуктом на этом фоне выглядят упакованные для перепродажи американские ипотечные кредиты повышенного риска. Dovoljno je jednostavan proizvod na ovoj pozadini, izgleda pakiran za daljnju prodaju na američkih hipoteka povećan rizik. То есть на протяжении многих лет специализированные агентства выдавали такие кредиты на покупку жилья кому ни попадя – даже парам с одним кормильцем, да и то работавшим иногда не на полную ставку. Naime, već dugi niz godina specijalizirana agencija izdala ove kredite za kupnju stambenog ili tko je zgodan - čak i parovi s jednim uzdržavatelja, pa čak i onda ponekad ne radi puno radno vrijeme. Когда очевидно было – с кредитом этим людям никогда не расплатиться. Kada je bilo očito - s kreditima do tih ljudi nikada ne isplati. Они часто не понимали, что это такое – ипотека. Oni često ne razumiju što je to - hipoteka. А если и понимали, то не вдавались в подробности. A ako su znali da ne idu u detalje. Ну отберут, если что, дом, так и без того его приобретение выглядит делом нереальным, сказочным – даже и не мечтали. Pa, oduzeti, ako je to kuća, a već izgleda kao stjecanje sve nestvarno, fantastičan - nije ni sanjao. Вдруг пришли дяди и говорят: вот вам дом в долг. Odjednom moj stric je došao i rekao, ovdje je kuća na kredit. А там как-нибудь. I tu nekako.

Расплатиться с долгом потребители этих ипотек не могли, но процент – причем выше обычного – кое-как тянули, по крайней мере, некоторое время. Potrošači plaćaju dug od tih hipoteka nisu mogli, ali postotak - i veća od normalne - nekako izvukao, barem za neko vrijeme. А потому и выглядели эти долги довольно привлекательно – риск, конечно, повышенный, но зато и норма прибыли значительно больше средней. I zbog tih dugova, i pogledao prilično dobar - rizik, naravno, povećava, ali je stopa profita znatno je veća od prosjeka. И вот повадились затем агентства эти долги неплатежеспособных, в общем-то, людей продавать банкам – правда, с солидной скидкой – за риск, соответственно. A onda je dobio u naviku tih dugova insolventnih agencije, u cjelini, ljudi prodati banaka - iako sa značajnim popustom - rizik, respektivno.

Я уже писал о том, что долги в сегодняшнем мире – очень ходкий товар, без активной торговли которым нельзя даже и представить себе современной экономики. Već sam napisao da dugovi u svijetu danas - vrlo kurentan roba, bez aktivnog trgovanja koje se ne mogu ni zamisliti današnju ekonomiju. Но долг долгу рознь. No, dug je dug sukob. Некоторые компании, у которых плохи дела, стоящие иногда просто на грани банкротства, платят по своим облигациям фантастически высокие проценты, потому как им лишь бы сегодня дыру заткнуть, а там будь что будет. Neke tvrtke koje imaju loše stvari, ponekad samo stoji na rubu bankrota, platiti na svoje obveznice fantastično visoke kamatne stope, jer imaju samo priključiti rupu danas, a tu dolazi ono što može. Не бросаются же солидные банки скупать и перепродавать эти опасные облигации, а если все же покупают некоторые из них, то в ограниченных количествах, с разбором, понимая, чем это может кончиться. Ne žurite kupiti iste ugledne banke i preprodati obveznice to opasno, ali ako još uvijek kupiti neki od njih, u ograničenim količinama, s analizom, razumijevanjem kako bi to moglo završiti. Почему же в случае со скверными ипотеками такая беспечность? Zašto se, u slučaju hipoteka, kao nepažnje prekršaj? Потому что они обеспечены залоговой стоимостью – домами? Budući da su osigurani kolateralom vrijedi - domove?

Да какие это дома, одно название – их рыночные цены ниже одолженных под них денег, и вообще неликвидны они, неликвидны. No, ono što je dom, jedno ime - njihove tržišne cijene su niže od novca posuđenog od njih, i općenito nelikvidni, oni su nelikvidni. То есть, попросту говоря, быстро их не продать даже по дешевке, с убытком, потому что рынок перенасыщен сим продуктом. To je, jednostavno, da ih ne prodaju brzo, čak i na jeftini, s gubitkom, jer je tržište zasićeno proizvoda simbol. Неужели люди, знающие, что такое «биноминальное дерево», не понимали такой простой вещи? Imate ljude koji znaju što je "binomna stablo" ne razumije takve jednostavne stvari?

Я очень хорошо помню момент, когда мой банк (мой – не в том смысле, что я им владею, а просто храню там деньги на счету) решил вдруг несколько лет назад купить в Америке такое вот специализированное предприятие по торговле высокорискованными ипотеками. Sjećam se vrlo dobro kad moja banka (moje - ne u smislu da sam razgovarati s njima, ali samo bi se novac na računu) iznenada je odlučio kupiti prije nekoliko godina u Americi je specijalizirana tvrtka za trgovinu visokorizičnih hipotekarnih kredita. Помню, как я возмутился: вот ведь, жадность человеческая, и так дела у них идут великолепно, так ведь нет, надо еще и туда вложиться, а ведь опять же ежу понятно, чем это чревато! Sjećam se kako je ogorčen sam evo nakon svega, ljudska pohlepa, i tako izazvati su super, zar ne, tu bi trebao biti zatvoren, a opet no brainer nego što je ispunjen! Вот ведь мне с ежом было понятно, а высоким профессионалам из моего весьма знаменитого банка – нет! To je zato što sam bio jasan sa ježa i profesionalci iz visina moje vrlo poznate banke - ne! Думаю, что на самом деле и им в глубине души все было ясно, но перспектива быстрых сверхприбылей, а значит, и многомиллионных бонусов-премий к Рождеству заглушает все – и голос разума, и интуицию, и просто здравый смысл. Mislim da je stvarno i to u mom srcu je sve jasno, ali izgledi za brzo windfall profit, a time i više milijuna dolara bonusa, bonus za Božić utopi sve - i glas razuma i intuicije i zdravog razuma.

Когда пузырь негодных ипотек лопнул, оказалось, что не только мой, но и практически все крупнейшие банки залезли в это болото по пояс, если не по шею, и им пришлось списывать миллиарды убытков. Kada je mjehurić praska bezvrijedne hipoteka, čini se da nije samo moja, ali gotovo sve najveće banke dobio u močvaru do struka, ako ne i do njihovih vrata, i oni su morali otpisati milijarde gubitaka.

И вот что за этим последовало. I ono što je uslijedilo.

Последовал свирепый кризис ликвидности, грозивший для некоторых, более слабых игроков и чем-то похуже – кризисом платежеспособности. Uslijedio je žestoku krizu likvidnosti, koji prijeti za neke od slabijih igrača i nešto gore - kriza solventnosti. Первое – это когда временно не хватает денег, чтобы рассчитаться по текущим обязательствам, но в принципе броня крепка и танки быстры. Prvo - to je kad privremeni nedostatak novca za plaćanje tekućih obveza, ali u principu tenkovi oklop je jak i brz. Пережить только бы бурю, перехватить кредитов там и сям, и смотришь – все в порядке. Samo da bi preživio oluju, kako bi presreli kredit tu i tamo, i pogled - sve je u redu. Второе же – это когда денег нет и не будет. Drugi - to je kad novac nije i nikada neće. Когда сам бизнес поражен настолько или вся экономическая погода вокруг такова, что уже не выплыть. Kad je posao sam po sebi toliko zaprepašteni svi ekonomski ili vrijeme oko je da više nije za kupanje. Это значит – банкротство. To znači - stečaj.

Ситуация усугублялась тем, что оперирующие в США банки по закону должны держать неприкосновенных резервов в Центробанке (Федеральной резервной системе) как минимум на одну десятую часть всех выданных кредитов (см. главу «В банке или в банке?»). Situacija je pogoršano činjenicom da banke koje posluju u SAD-u zakonom da bi povrijeđena pričuve kod središnje banke (Fed) za najmanje jednu desetinu svih kredita (vidi "Banka ili banka?"). И большинство уже и так лихо подошло вплотную к этому пределу… А потому выдача межбанковских кредитов почти прекратилась. I većina već slavno došao blizu te granice ... A budući da izdavanje međubankovne zajmove gotovo prestala. Или если и шла, то в очень ограниченных масштабах и по особым ставкам, которые далеко не все могли себе позволить. Ili ako je bilo, u vrlo ograničenim razmjerima i za posebne stope, što rijetki mogu priuštiti.

А стоит, как известно, Америке чихнуть, как Европа простуживается. A tu je, kao što znate, Amerika kihanje, što Europe hladnoće. И раньше других начинает лихорадить Британию. I prije nego što bilo tko drugi počinje groznica Britaniju. Первой британской жертвой американского ипотечного кризиса и нехватки ликвидности в Британии стал относительно небольшой банк «Northern Rock». Prvi britanski žrtva krize američkog hipotekarnog i nedostatak likvidnosti u Velikoj Britaniji ima relativno malu banku «Northern Rock».

Эта самая «Северная скала» не оправдала своего названия, не выстояла, поскольку пользовалась моделью бизнеса, почти полностью зависящей от рынка краткосрочных кредитов. To je "Northern Rock" nije živjeti do svoje ime, nije preživio, kao što se koristi poslovni model je gotovo u potpunosti ovisna o kratkoročnom kreditnom tržištu. Много лет модель эта работала вроде бы без сбоев, «Скала» исправно одалживала нужное количество денег в зависимости от спроса на свои кредиты, вовремя расплачивалась с кредиторами и имела не такую уж плохую маржу – превышение доходов над текущими расходами. Već dugi niz godina, ovaj model čini se da radi glatko, "The Rock" redovito posudili pravi iznos novca, ovisno o potražnji za svoje kredite, plaćati na vrijeme s vjerovnicima i nije bio loš marža - višak prihoda nad tekućim rashodima. Но вот на кризис ликвидности рассчитана эта модель не была! No, ovdje je kriza likvidnosti, ovaj model je dizajniran ne! Среди клиентов началась паника, у отделений банка выстроились колоссальные очереди, люди стояли всю ночь, подчистую выгребая всю наличность. Među klijentima panike, banke grane postrojilo se ogromne redove, ljudi su stajali cijelu noć, očistiti sve raking u gotovini. Словом, страшная картина, хорошо знакомая каждому, кто пережил 1998 год в России. Jednom riječju, strašna slika, poznata svakome tko je živio do 1998 u Rusiji. Или начало 30-х – в Америке. Ili početkom 30-ih - u Americi. Ну, а в Англии живых свидетелей не осталось, последний банковский ажиотаж, панические изъятия денег имели место лет сто пятьдесят назад. Pa, u Engleskoj, živi svjedoci lijevo, zadnja bankarstvo bum, paniku povlačenja dogodile su se stotinu i pedeset godina.

Но страх остался, наверно, на генетическом уровне. No, strah je, možda, na genetskoj razini. Равно как и четкое представление в правительстве, что картинки таких очередей по телевизору почти неизбежно вызывают эпидемию: люди пойдут на всякий случай забирать деньги и из других банков. Kao i jasno razumijevanje vlasti, da su slike u redovima na TV-u gotovo neizbježno izazvati epidemiju: ljudi će ići samo u slučaju da se novac od drugih banaka. А каждому известно (по крайней мере, тем, кто читает эту книгу по порядку), что банки почти всегда имеют долгов больше, чем наличных активов, а значит, на всех не хватит! A svi znaju (ili barem oni koji su pročitali ovu knjigu kako bi) da su banke će gotovo uvijek više duga od novčanih sredstava, što znači da sve nije dovoljno! И, следовательно, скоро неизбежно начнется всеобщая паника и истерика, банки один за другим начнут прекращать операции, будут объявлены первые сенсационные банкротства… и пошло, и поехало… I, dakle, neminovno će se uskoro početi opća panika i histerija, jedna nakon druge banke će zaustaviti rad, bit će objavljen prvi senzacionalno ... i otišla u stečaj, a oni bi ići ...

А банкротство одного игрока чревато цепной реакцией банкротств. Stečaj jednog igrača je ispunjen s lančanom reakcijom stečajeva. А затем – и эффектом домино, когда падая, сначала отдельные столпы экономики, а затем и целые отрасли начинают валиться сами и валить других. A onda - i domino efekt, kad pada, prvo odvojiti stupove gospodarstva, a zatim cijela industrija počinju da se pasti i kriviti druge. И так опомниться не успеешь, как вся мировая экономика свалится в спад, депрессию, глубокий кризис (см. главу про Великую депрессию). I tako da neće imati vremena da se okrugli, kao globalnog gospodarstva pada u recesiju, depresija, u dubokoj krizi (vidi poglavlje o Great Depression).

Такой примерно катастрофический сценарий стал вырисовываться в некоторых головах. Ovaj katastrofalni scenarij je o pojavljuju u nekim glavama. И головы эти ринулись на биржу вынимать деньги из акций. I jurnu u glavu na burzi uzmu novac od dionica. Биржевые индексы, вообще очень подверженные влияниям массовой психологии, полетели стремительно вниз, как всегда, заражая друг друга и доказывая таким образом неделимость мировой экономики… И хотя британское правительство пришло на выручку «Северной скале» (за счет средств налогоплательщиков тоже миллиардов девяносто в общей сложности пришлось выложить), публика продолжала нервно смотреть на банки – что-то с ними будет, а значит, и с нашими денежками, да и с кредитами для экономики, без которых та неизбежно начнет сворачиваться! Burzovnih indeksa općenito su vrlo sklona utjecajima masovne psihologije, letio brzo dolje, kao i uvijek, zaraze jedni druge, i na taj način dokazuje nedjeljivost svjetskog gospodarstva ... I premda je britanska vlada u pomoć su priskočili u "Northern Rock" (na teret poreznih obveznika, također, devedeset milijarde u ukupnom morao izvući), publika je i dalje nervozno pogledate banaka - nešto će se dogoditi s njima, i, dakle, s našim novcem, a kredit za gospodarstvo, bez kojih je neizbježno bi se početi uvijati!

И вот тут-то на сцену вышел Жером Кервьель! I tu je došao na sceni, Jerome Kerviel! Вернее, его вытащили. Umjesto toga, on je izvadio. Многим показалось, что катастрофа «Сосьетэ Женераль» может оказаться последней каплей. Mnogi smatraju da katastrofa, "Societe Generale" može biti posljednja slamka. Последней соломинкой, которая может переломить хребет верблюда мировой экономики. Posljednja slamka za koju bi moglo slomiti ccassu svjetskog gospodarstva. И не потому ли американская ФРС поспешила так резко снизить учетную ставку, полагая, что это сильнодействующее (с большими побочными эффектами – см. главу «Волшебная веревочка процента») лекарство может предотвратить серьезную и долгую болезнь? I to ne zato što je američki Fed je požurio tako dramatično smanjio diskontnu stopu, uz pretpostavku da je moćan (s više nuspojava - vidjeti "posto Rope Magic") lijek može spriječiti ozbiljne i duge bolesti?

И вот теперь знатоки гадают, то ли лечение оказалось своевременным – спасибо Кервьелю! A sada stručnjaci se pitaju da li je pravodobno liječenje - zahvaljujući Kerviel! – то ли, наоборот, применили его поздно, да и помочь оно может только временно – проклятья Кервьелю! - Je li, nasuprot tome, primjenjuju se kasnije, i to samo može pomoći privremeno - psovke Kerviel! Хотя на самом деле, говорят некоторые осведомленные мужи, он тут и вообще ни при чем… Iako je u stvari, recimo neke ljude obrazovan, on je odmah i općenito učiniti s njom ...

Тем временем в Британии налогоплательщики могут не простить лейбористам их щедрости по отношению к «Северной скале». U međuvremenu, u Velikoj Britaniji, porezni obveznici ne mogu oprostiti laburiste za svoje velikodušnosti na "Northern Rock". А во Франции в свете «дела Кервьеля» растут настроения против рыночных реформ и либерализации, предлагаемых президентом Саркози. I u Francuskoj u svjetlu "Kerviel slučaju" rastućeg osjećaja protiv reforme tržišta i liberalizacije, predložili predsjednik Sarkozy.

Ну, а известный британский букмекер «Лэдброук» (Ladbroke) объявил, что принимает ставки на то, кто будет играть Жерома Кервьеля в фильме, который – никто не сомневается – в ближайшее время будет снят про его историю. Pa, dobro poznata britanska kladionica "Ledbrouk» (Ladbroke) objavila je da prihvaća oklade o tome tko će igrati Jerome Kerviel u filmu to - bez sumnje - uskoro će biti očišćena od svoje povijesti.

Такой вот, понимаете ли, дериватив. Ovaj ovdje, znate, derivat.