Торговец растерялся и скрылся с места событий Merchant zavaros és eltűnt a helyszínről

Когда вы встречаете в прессе выражение «реструктуризация долга», то вспоминайте эту историю – как Ходжа свой долг реструктурировал, только без всяких переговоров, явочным порядком. Amikor találkozunk a médiában a "adósságátütemezés", akkor ne feledje ez a történet - mint Hodge átalakította az adósságot, de nem minden tárgyalás nélkül, előzetes egyeztetés alapján. И без всяких дополнительных процентов. És minden további nélkül kamatot.

Но я лично предполагаю следующее развитие событий. De én személy szerint javaslom a következő eset. Погоревав, пошел торговец к своему более решительному и физически крепкому коллеге и продал ему долг Ходжи – со скидкой, конечно, с дисконтом. Bánkódott, és mentem kereskedő határozottabban és fizikailag erős, és egyik kollégája eladta az adósság Hodzsa - kedvezményt, természetesen kedvezményes áron. За 60 пиастров вместо 75. 60 helyett 75 piasters.

То есть так вот и происходила ранняя, пока еще не очень формальная, торговля долгом. Ez azért van, mert előfordult már, hogy van, de nem túl hivatalos, kereskedelmi adósság. Сегодня же долг – и государственный, и частный – стал одним из основных финансовых товаров мира. Ma az adósság - a köz-és magánszféra - vált az egyik legfontosabb pénzügyi termékek a világon. Но принцип остается тем же, что и истории Ходжи. De az elv ugyanaz marad, mint a hodzsa történetek. Кто-то продает третьей стороне чей-то долг со скидкой, решившись на синицу в руке – на то, чтобы хоть что-то получить. Valaki árul valaki más harmadik fél adósság kedvezményes áron, mert úgy döntöttem, egy madár a kézben - valójában semmit kapni. Кто-то же рассчитывает на журавля в небе. Valaki számít paradicsomi állapot.

Долг Ходжи можно было бы сегодня назвать «дисконтной облигацией» или «облигацией с нулевым купоном». Adósság Hodzsa is most az úgynevezett "akciós kötés" vagy a "zéró-kupon kötvény." Такая их разновидность, кстати, не противоречит принципам исламских финансов и широко распространена и на Западе, к ней относятся некоторые виды государственных казначейских бумаг. Ez a fajta őket, mellesleg, nem ellentétes az iszlám elveivel pénzügy és széles körben elterjedt a nyugati, ez magában foglalja bizonyos típusú értékpapírok államkincstárba. И чтобы успешно пользоваться ими, не обязательно уже обладать большой физической силой или крутым нравом, достаточно трезвого расчета. És annak érdekében, hogy sikeresen használja őket, nem feltétlenül kell rendelkeznie nagy fizikai erő, vagy egy éles hangulatban, nagyon józan számítás. Ну и понимания, хотя бы элементарного, того, как эти механизмы работают. Nos, a megértés, bár általános, hogy ezek a mechanizmusok a munka.

Эх, акция, облигация, куда вы катитесь… Ah, a részvény-, kötvény, ahol lovagolni ...

Я решился писать эту книгу, когда один близкий мне человек, очень начитанный и в принципе хорошо образованный, вдруг попросил меня объяснить, чем облигация отличается от акции. Úgy döntöttem, hogy megírom ezt a könyvet, ha valaki közel áll hozzám, nagyon jól olvas és jól képzett, elvileg, hirtelen megkérdezte, hogy elmagyarázza, mi a kötvény eltér az akciót. Ну, подумал я, если такие люди не знают таких вещей, то есть о чем говорить и для кого писать. Nos, gondoltam, ha az emberek nem tudják ezeket a dolgokat, ha van mondanivalója, és kinek kell írni.

Компании и корпорации не могли бы развиваться без кредита, без одолженных денег. A cégek és vállalatok nem lehet fejleszteni a hitel nélkül, anélkül, hogy pénzt kölcsönzött. Одолжить их можно у банков – естественных посредников между капиталом и производством. Hitelt vesznek fel a bankoktól - a természetes közvetítő a tőke és a termelés. Но есть два главных способа избежать этого небескорыстного посредничества, напрямую привлечь сбережения инвесторов. Van azonban két fő módja, hogy elkerüljék ezt a személyes tulajdon-ház, közvetlenül felhívni a befektetők megtakarításai. Первый – это продать свои акции на бирже, второй – продать на рынке свои облигации. Az első -, hogy eladja a részvényeit a tőzsdén, a második - kötvényeket eladni a piacon.

Продавая акции, вы отдаете за деньги часть своей компании, часть своего бизнеса. Részvények eladásával, hogy átadja a pénzt a cégének, az üzleti vállalkozás részét. Купивший, хотите вы этого или нет, становится вашим партнером, как говорят в Англии, «заваливается в вашу кровать». Vásárolt, akár tetszik, akár nem, az Ön partnere, ahogy mondani szokás Angliában, "egy kupac az ágyban." Будет ли он хорошим партнером, совершенно неизвестно. Lesz egy jó partner, nem ismert. Преимущество добычи капитала путем продажи акций – новый партнер, если он в своем уме, заинтересован в том, чтобы ваш бизнес процветал. Az előnye, hogy a bányászat tőke részvények eladásával - új partnerrel, ha ez a fejemben, nem érdekli az üzleti boldogulni. Вместе с вами он будет получать регулярную прибыль от бизнеса – эти выплаты называются дивидендами. Együtt veled, ő kap rendszeres jövedelmet az üzlet - ezek a kifizetések nevezik osztalékot. В тяжелую годину держателя акций иногда можно уговорить обойтись без этих выплат или удовлетвориться дивидендами уменьшенными, если он поверит, что от этого зависит будущее процветание или вообще выживание компании. A nehéz években a tulajdonos a részvények néha meggyőzni arról, hogy nélkülözni ezeket a kifizetéseket, vagy csökkentett osztalék tekintendő teljesítettnek, ha azt hiszi, hogy a jövőben attól függ, hogy a jólét, vagy akár fennmaradását a társaság. Может, он даже согласится и на дополнительную эмиссию акций, которая грозит размыть, уменьшить его долю в бизнесе. Talán ő is egyetért egy további részvénykibocsátás, amely félő, hogy rontja, hogy csökkentse részesedését az üzletben. Но что делать, если нет другого выхода. De mi van, ha nincs más kiút. В любом случае для таких решений нужно получить большинство голосов на общем собрании акционеров. Mindenesetre, ezeket a döntéseket kell, hogy a legtöbb szavazatot a közgyűlésen a részvényesek.

Облигация же – это корпоративный (или даже государственный) «вексель», долговое обязательство. A kötés - vállalati (vagy állami) "Bill", egy ígérvény. Продав облигацию, вы берете на себя обязательство вернуть основную сумму к определенному сроку. A kötvény eladásával, akkor vállalja a kötelezettséget, hogy visszatérjen a tőkeösszeg egy bizonyos időpontban. Кроме того, при покупке чаще всего назначается и процент, который вы по этому долгу будете весь этот срок выплачивать. Ezen kívül, ha vásárol a leggyakrabban rendelt és a százalékos, hogy Ön az, hogy az adósság fogják fizetni az egész idő alatt. (По традиции для его обозначения используется французское слово «купон». Когда-то к облигации физически прикреплялись отрывные купоны, которые надо было реально отстригать и сдавать в обмен на каждую выплату. Отсюда и идиома – стричь купоны.) (A hagyomány szerint, hogy kijelölje azt a francia szót használnak "szelvényt". Ha a kötvény fizikailag csatlakoztatott letéphető kupon, amit valóban levágták, és üljön cserébe minden egyes kifizetés. Ezért a nyelvben - clip kuponokat.)

И тем и другим – и акциями и облигациями – активно торгуют, и их рынок измеряется триллионами долларов. És mind - és a részvények és kötvények - aktívan kereskednek, és piaci mérik dollármilliárdokat. Правда, для того чтобы получить право выйти на инвестора, на Западе надо пройти достаточно сложные процедуры. Ahhoz azonban, hogy jogosultak legyenek megy a befektető, a West kell menni meglehetősen összetett folyamat. Нужно обеспечить прозрачность бизнеса, чтобы все было наглядно видно насквозь – и каков оборот, и каковы денежные потоки, и доходность, и накладные расходы, и отчисления, и так далее, и тому подобное. Biztosítanunk kell az átláthatóságot az üzleti életben, mindent tisztán látható át - és milyen a forgalom, és mi a pénzforgalom és nyereségesség és az általános költségek és levonások, és így tovább és így tovább. И вот специалисты проведут технический и фундаментальный анализ вашей компании, и это скажется на курсе ваших акций (в конечном итоге его определяет спрос и предложение на бирже). És szakértők fogják elvégezni a technikai és fundamentális elemzés a társaság, és ez hatással lesz a során a részvények (a hosszú távon határozza meg a kereslet és a kínálat csere).

Что же касается облигаций, то соответствующие агентства оценят, насколько надежен и перспективен ваш бизнес, и присвоят ему соответствующий долговой рейтинг. A kötvényekhez, az érintett hivatal felméri mennyire megbízhatóak, és ígéretes üzleti, és rendelje hozzá a megfelelő adósságának a minősítését. Который, в свою очередь, определит ваш «купон», то есть процент, который вы должны будете платить. Ami, pedig meg fogja határozni a "kupon", hogy egy bizonyos százaléka, amit majd fizetni. Чем неопределеннее, чем рискованней ваши дела, тем выше вам надо устанавливать процент, если хотите свои облигации успешно продать и тем самым собрать необходимую вам сумму. A bizonytalanabb, mint a kockázatosabb Ön esetében, a magasabb százalékos telepíteni kell, ha azt szeretné, hogy sikeresen eladják a kötvényeket, és így akkor összegyűjti a szükséges összeget. При низком рейтинге ваши облигации могут оказаться в категории так называемых «бросовых» или высокорискованных облигаций, но именно на них можно особенно хорошо заработать. Az alacsony rangú a kötvények lehetnek ebben a kategóriában, az úgynevezett "junk" vagy a magas hozamú kötvényeket, de azok különösen jól megérdemelt. Недаром еще одно и, кстати, более официальное название таких облигаций – «высокодоходные»! Nem a semmiért, és még egy másik módon, egy hivatalos neve az ilyen kötvények - a "magas hozam"!

Выпущенные из рук компаний, и акции и облигации становятся товаром, ими активно торгуют на вторичном рынке. Megjelent kezéből a vállalatok és a részvényeket és kötvényeket vált áruvá, aktívan kereskednek a másodlagos piacon. Что касается акций, то это более или менее понятно, но в чем смысл торговли облигациями? Ami a készleteket, ez többé-kevésbé egyértelmű, de mit jelent a kereskedelmi kötvények? Заплатил свои деньги, назначили тебе твой процент, так сиди себе и стриги купоны! Én kifizettem a pénzt, hogy ki van a százaléka, így magad, és ülj levágva kuponok! В чем тут смысл купли и продажи? Mi értelme az adásvételi?

Работает этот механизм вот как. Ez a mechanizmus működik, mint ez. Допустим, у вас есть 100 тысяч долларов. Tegyük fel, van 100 ezer dollár. В банке за срочный вклад вам дадут, например, 5 процентов в год. A banki betét, ha abbahagyná, például 5 százalék évente. Но вы предпочли купить облигацию, не бросовую, конечно, не мусор какой-то, а хорошей всемирно известной корпорации с таким же купоном – те же 5 процентов. De úgy döntött, hogy vesz egy kötvény, nem ökölharc, persze, ne pazaroljuk, és egy jó világhírű vállalat azonos szelvénnyel - ugyanaz 5 százalék. Сроком на 10 лет. 10 évig. Но представьте себе, что Центробанк взял и дернул за волшебную веревочку, повысил учетную ставку. De elképzelhető, hogy a központi bank vette, és meghúzta a mágikus szöveg, felemelte a diszkontráta. И вот уже коммерческие банки предлагают по срочному вкладу не 5, а 6 процентов в год. És most, kereskedelmi bankok betét nem 5, és 6 százalék évente. Если вы теперь продадите свою облигацию и положите те же 100 тысяч в банк, то будете получать не 5, а 6 тысяч долларов в год доходу. Ha most eladja a kötvény, és tegye ugyanazt a 100000-ben a bank, akkor nem kap 5 és 6000 dollár évente jövedelem. А тысяча на дороге не валяется! Ezer az út nem hazudik! Но за сколько можно ее продать? De mennyire lehet ezt eladni? За 100 тысяч никто ее теперь не купит – дураков нема! Több mint 100.000 senki sem fogja megvenni most - néma bolondok! Может, возьмут за 90? Talán lesz 90? Ведь если их положить под 6 процентов, то все равно получается, есть смысл – 5400 долларов в год явно лучше, чем просто 5000! Elvégre, ha be van 6 százalék alá, akkor is kiderül, hogy van értelme - 5400 dollár egy évben egyértelműen jobb, mint 5000! И за 90 тысяч, может быть, кто-то и купит, или за 85, все зависит от господствующих представлений о качестве компании, о которой идет речь, и ожиданиях будущих движений Центробанка. És 90.000, talán valaki megveszi, vagy 85, attól függően, hogy az uralkodó nézeteket vallanak a minősége a szóban forgó vállalat, és a várható jövőbeni mozgását a központi bank. Профессионалы, кроме того, применяют хитрые математические формулы, с помощью которых пытаются высчитать риски и зависимость ценности облигации от процентной банковской ставки и срока погашения. A vállalkozások is használhatják okos matematikai képletet, amellyel a kísérlet, hogy kiszámítja a kockázatok és a függőség az értéke a kötvény banki kamatok és a lejárat.

И вот выставляется на продажу облигация. És akkor az eladásra kínált kötés. Написано на ней – 100 тысяч, это ее номинал. Írva - 100 000, a névértéken. Но стоит она уже 85! De ez már 85!

А если, вообразите себе, в банке начнут давать 7 процентов годовых? És ha, képzelj el egy bank ad 7 százalékos évi? А по вашей облигации – все те же жалкие 5 процентов от 100 тысяч! És a kötvény - ugyanaz a nyomorult 5 százaléka a 100.000! Тогда цена вашей бумаги на рынке будет приближаться к 72 тысячам, потому что 7 процентов от этой суммы – это уже 5040 долларов – хоть всего на 40 долларов, а все-таки навар! Ezután az ár a papír a piacon, hogy mintegy 72 ezer, mert 7 százalékos az összeg - ez 5040 dollár - bár csak 40 dollár, de még mindig kövér!

Теперь давайте представим себе обратный процесс – что банки свои проценты по вкладам населения снижают – а что им остается делать, если Центробанк потянул за другой конец веревки. Most képzeljük el a folyamat fordított -, hogy a bankok a betétek kamatai saját populáció csökkenésének - és mit csinál, ha a központi bank húzta a másik végén a kötelet. В жизни это происходит достаточно часто, например, американская ФРС только что активно снижала свою учетную ставку, пытаясь предотвратить тяжелый финансовый кризис. Az életben, elég gyakran előfordul, például az amerikai Federal Reserve nemrégiben csökkentette, hogy az aktív kamatok próbálják megakadályozni a súlyos pénzügyi válság.

Так вот, представьте себе, что в банке по срочному вкладу можно получать уже не 5, а всего-навсего 3 процента годовых. Képzelje el, hogy egy bank betét lehet beszerezni nem 5, hanem csak 3 százalék évente. Сколько в таком случае будет стоить ваша 100-тысячная облигация? Mennyibe fog kerülni akkor a 100000. A kötvény? Правильно, не трудно высчитать – почти 170 тысяч долларов! Ez így van, nem nehéz kiszámítani - majdnem 170 ezer dollárt! Вот так да – написано на бумаге 100 тысяч, а стоит – 170! Ez olyan - meg van írva a papír, 100 000, de megérte - 170! Потому что именно столько вам надо положить в банк, чтобы получать все те же 5 тысяч долларов в год, которые гарантированы вам по вашему купону. Mert ez csak annyit kell tenni, hogy a bank megkapja az összes ugyanazt 5000 dollár évente, ami garantáltan szíves kupon.

Это, конечно, сильно упрощенная схема, но закономерность именно такова: чем выше банковский процент, тем дешевле стоит ваша облигация, чем он ниже, тем она дороже. Ez természetesen erősen leegyszerűsített rendszert, de a minta a következő: minél nagyobb a százalékos aránya a bank, az olcsóbb ez a kötelék, annál kisebb ez, tehát drágább. И когда центробанки дергают то за один конец своей волшебной веревочки, то за другой, то они отлично ведают, что творят в том числе и на многомиллиардном рынке облигаций. És amikor a központi bankok húzza át egyik végét az ő mágikus kötél, majd a másik után, ők tökéletesen tudják, mit tesznek a többek között a multi-milliárd dolláros kötvénypiacon. Ух, какие чудовищные суммы переходят из рук в руки, как много человеческих судеб круто меняют свой курс! Hú, milyen szörnyű átutalt összegek kézből kézbe, hány ember életét változtatta meg hirtelen a tanfolyamra! Впрочем, как говорил какой-то записной остряк, карманы меняются, а деньги остаются. Mivel azonban a szellemesség néhány notebook, zseb változás, de a pénz marad.

Все это относится, кстати, и к тем самым облигациям с нулевым купоном (помните историю с продажей долга Ходжи?). Mindez igaz, az úton, és így zéró-kupon kötvények (emlékezzünk a történet Khoja az adósság eladását?). То есть процента по такой облигации не платят, а продают ее вам со скидкой, с дисконтом. Vagyis az ilyen kötvények kamata nem fizetnek, és eladja neked a kedvezményt, a kedvezmény.

Профессиональные брокеры умеют мгновенно прикинуть, сколько примерно должна стоить та или иная облигация. Szakmai alkuszok képesek gyorsan felmérni, hogy milyen sokat kell olcsóbbak az egyik vagy a másik kötés. Для удобства широко применяется так называемый «yield» – доходность. A könnyebb széles körben használt úgynevezett "hozam" - jövedelmezőséget. Этот индикатор высчитывается следующим образом: купон делится на цену – не номинальную, написанную на облигации, а на рыночную цену, которую в данный момент за нее дают. Ez a mutató kiszámítása a következőképpen történik: a kupon osztva ára - eddig nem írt a kötvény és a piaci árat, amely jelenleg lehetővé teszik ezt. То есть в случаях, когда ваша облигация стоит 100 тысяч и по номиналу и на рынке, то, естественно, текущая доходность получается как раз равна тем же самым 5 процентам. Ez az, ahol a kötvény értéke 100.000, és névértéken, valamint a piacra, akkor, természetesen, a jelenlegi hozam érhető pontosan megegyezik az azonos 5 százalék. Но при снижении банковского процента и, соответственно, повышении цены до 140 тысяч ваша доходность будет составлять 3,57 процента, а при уменьшении цены облигации до 85 тысяч – соответственно, 5,88 процента. De csökken a banki kamatok, és növeli az árat, hogy a 140000 hozam 3,57 százalék lesz, és csökkenti a kötvény ára akár 85 000 -, illetve 5,88 százalék.

Но это – именно текущая доходность. De ez -, hogy a jelenlegi termés. А если вам надо высчитать общую доходность облигации с учетом срока ее погашения, всех предстоящих выплат по купону, процента, который можно было бы от накопленных таким образом денег получить, а также возможных рисков, то для этого есть более сложные формулы. És ha kell számítani a teljes hozam a kötvény, figyelembe véve az időszak visszafizetés minden jövőbeni kifizetéseket kupon érdek, amely lehet halmozni a pénzt így nyert, valamint a lehetséges kockázatokat, akkor ez egy bonyolultabb képletet. Особенно трудно понять, как срок погашения влияет на цену – а ведь понятно, что влияет, и сильно! Különösen nehéz megérteni, hogyan befolyásolja a lejárat ára -, mégis egyértelmű, hogy a befolyás és erős! «Длинные деньги» коренным образом отличаются от «коротких» – риск явно возрастает, если вы купили облигацию на 30 лет, а не на один год и не на десять. "Hosszú Money" gyökeresen eltér a "rövid" - annak a kockázata egyértelműen nagyobb, ha a vásárolt kötvény 30 éve, nem egy évre vagy tíz. Какой процент и какая цена при этом будут реальными, справедливыми, учитывая возможные движения банковских ставок? Hány százaléka és mennyi az ára ez lesz az igazi, valós, mivel az esetleges mozgását jegybanki alapkamat? В этом случае применяется формула так называемой «дюрации»… Ebben az esetben a képlet az úgynevezett "módosított átlagos hátralévő futamidő" ...

Но в этом месте я лучше остановлюсь, потому что тем, кто захочет разобраться подробнее в том, как работает рынок облигаций, нужно читать более специальную литературу. De ezen a ponton Jobb megállítani, mert azoknak, akik szeretnék jobban megérteni, hogyan működik a piacon kötvények, olvasni a szakirodalmat. И если у вас такое желание действительно появилось, то, значит, вы уже реально встаете на путь, ведущий к богатству. És ha van egy ilyen szándék nem jelenik meg, ez azt jelenti, hogy Ön valóban felkelni a gazdagság felé vezető úton. И понимание рынков будет следующим, причем очень большим шагом (см. главу «Как стать богатым»). És a megértés a piacok a következő, nagyon nagy lépés (lásd a "Hogyan legyünk gazdagok").

Сразу замечу – без разумного, взвешенного риска не разбогатеть. Tudomásul veszem, azonnal - nem ésszerű, kiegyensúlyozott kockázat nem gazdag. Математически доказано, что без риска вообще нет развития. Matematikailag bizonyított, hogy nincs kockázat-mentes fejlődését. Но крупные игроки на рынке всегда стремились риски минимизировать, научиться их страховать – и поэтому на свет появились деривативы. De a nagy piaci szereplők mindig is arra törekedett, hogy a kockázatok minimalizálása, tanulni biztosítási - és így született származékok. Которые парадоксальным образом оказались вдруг сами делом весьма рискованным. Ami, paradox módon, hirtelen üzletet nagyon kockázatos.