Торговцы гнилыми кредитами Pedagang pinjaman busuk

Совсем простеньким продуктом на этом фоне выглядят упакованные для перепродажи американские ипотечные кредиты повышенного риска. Hanya produk yang sederhana pada latar belakang ini, terlihat dikemas untuk dijual kembali dengan hipotek AS meningkat risiko. То есть на протяжении многих лет специализированные агентства выдавали такие кредиты на покупку жилья кому ни попадя – даже парам с одним кормильцем, да и то работавшим иногда не на полную ставку. Artinya, selama bertahun-tahun badan khusus yang dikeluarkan pinjaman untuk membeli rumah atau yang berguna - pasangan bahkan dengan satu pencari nafkah, dan bahkan kemudian kadang-kadang tidak bekerja penuh waktu. Когда очевидно было – с кредитом этим людям никогда не расплатиться. Ketika tampak jelas - dengan kredit untuk orang-orang ini tidak pernah membayar. Они часто не понимали, что это такое – ипотека. Mereka sering tidak mengerti apa itu - hipotek. А если и понимали, то не вдавались в подробности. Dan jika mereka tahu itu tidak masuk ke rincian. Ну отберут, если что, дом, так и без того его приобретение выглядит делом нереальным, сказочным – даже и не мечтали. Nah, mengambil, jika rumah itu, dan sudah terlihat seperti akuisisi seluruh nyata, fantastis - bahkan tidak bermimpi. Вдруг пришли дяди и говорят: вот вам дом в долг. Tiba-tiba paman saya datang dan berkata, inilah rumah secara kredit. А там как-нибудь. Dan entah bagaimana.

Расплатиться с долгом потребители этих ипотек не могли, но процент – причем выше обычного – кое-как тянули, по крайней мере, некоторое время. Konsumen membayar utang hipotek ini mereka tidak bisa, tetapi persentase - dan lebih tinggi dari biasanya - entah bagaimana menarik, setidaknya untuk sementara waktu. А потому и выглядели эти долги довольно привлекательно – риск, конечно, повышенный, но зато и норма прибыли значительно больше средней. Dan karena utang, dan tampak cukup bagus - risiko, tentu saja, meningkat, namun tingkat keuntungan jauh lebih besar dari rata-rata. И вот повадились затем агентства эти долги неплатежеспособных, в общем-то, людей продавать банкам – правда, с солидной скидкой – за риск, соответственно. Dan kemudian masuk ke kebiasaan ini utang badan bangkrut, secara umum, orang untuk menjual kepada bank - meskipun dengan diskon besar - risiko, masing-masing.

Я уже писал о том, что долги в сегодняшнем мире – очень ходкий товар, без активной торговли которым нельзя даже и представить себе современной экономики. Saya sudah menulis bahwa utang di dunia saat ini - komoditi yang sangat laku, tanpa perdagangan aktif yang bahkan tidak bisa membayangkan perekonomian saat ini. Но долг долгу рознь. Tapi utang adalah utang perselisihan. Некоторые компании, у которых плохи дела, стоящие иногда просто на грани банкротства, платят по своим облигациям фантастически высокие проценты, потому как им лишь бы сегодня дыру заткнуть, а там будь что будет. Beberapa perusahaan yang memiliki hal-hal buruk, kadang-kadang hanya berdiri di ambang kebangkrutan, membayar obligasi yang fantastis suku bunga tinggi, karena mereka hanya perlu plug lubang saat ini, dan ada apapun yang terjadi. Не бросаются же солидные банки скупать и перепродавать эти опасные облигации, а если все же покупают некоторые из них, то в ограниченных количествах, с разбором, понимая, чем это может кончиться. Jangan terburu-buru untuk membeli bank-bank terkemuka yang sama dan menjual kembali obligasi ini berbahaya, tetapi jika Anda masih membeli beberapa dari mereka, dalam jumlah terbatas, dengan analisis, memahami bagaimana mungkin berakhir. Почему же в случае со скверными ипотеками такая беспечность? Kenapa, dalam kasus hipotek, busuk kecerobohan seperti itu? Потому что они обеспечены залоговой стоимостью – домами? Karena mereka dijamin dengan agunan senilai - rumah?

Да какие это дома, одно название – их рыночные цены ниже одолженных под них денег, и вообще неликвидны они, неликвидны. Tapi apa rumah, satu nama - harga pasar lebih rendah dari uang yang dipinjam oleh mereka, dan umumnya tidak likuid, mereka tidak likuid. То есть, попросту говоря, быстро их не продать даже по дешевке, с убытком, потому что рынок перенасыщен сим продуктом. Artinya, cukup sederhana, untuk tidak menjual mereka dengan cepat, bahkan pada murah, dengan bingung karena pasar sudah jenuh dengan simbol produk. Неужели люди, знающие, что такое «биноминальное дерево», не понимали такой простой вещи? Apakah orang yang tahu apa yang "pohon binomial" tidak mengerti hal-hal sederhana seperti itu?

Я очень хорошо помню момент, когда мой банк (мой – не в том смысле, что я им владею, а просто храню там деньги на счету) решил вдруг несколько лет назад купить в Америке такое вот специализированное предприятие по торговле высокорискованными ипотеками. Saya ingat betul ketika bank saya (saya - bukan dalam arti bahwa saya berbicara kepada mereka, tetapi terus ada uang di rekening) tiba-tiba memutuskan untuk membeli beberapa tahun yang lalu di Amerika ada perusahaan khusus untuk perdagangan hipotek berisiko tinggi. Помню, как я возмутился: вот ведь, жадность человеческая, и так дела у них идут великолепно, так ведь нет, надо еще и туда вложиться, а ведь опять же ежу понятно, чем это чревато! Aku ingat betapa aku marah melihat setelah semua, keserakahan manusia, dan menyebabkan mereka yang besar, apakah Anda tidak, ada juga harus tertutup, dan sekali lagi tidak punya otak daripada penuh! Вот ведь мне с ежом было понятно, а высоким профессионалам из моего весьма знаменитого банка – нет! Itu karena saya sudah jelas dengan landak, dan profesional dari tingginya bank saya sangat terkenal - tidak! Думаю, что на самом деле и им в глубине души все было ясно, но перспектива быстрых сверхприбылей, а значит, и многомиллионных бонусов-премий к Рождеству заглушает все – и голос разума, и интуицию, и просто здравый смысл. Saya pikir itu benar-benar dan dalam hati saya itu semua jelas, tetapi prospek adanya keuntungan yang cepat, dan karenanya bonus multi-juta dolar, bonus untuk semuanya tenggelam Natal - dan suara akal dan intuisi, dan akal sehat.

Когда пузырь негодных ипотек лопнул, оказалось, что не только мой, но и практически все крупнейшие банки залезли в это болото по пояс, если не по шею, и им пришлось списывать миллиарды убытков. Ketika gelembung meledak KPR berharga, tampak bahwa tambang tidak hanya, tapi hampir semua bank-bank besar masuk ke rawa ke pinggang, jika tidak sampai ke leher mereka, dan mereka harus menulis dari miliaran kerugian.

И вот что за этим последовало. Dan apa yang diikuti.

Последовал свирепый кризис ликвидности, грозивший для некоторых, более слабых игроков и чем-то похуже – кризисом платежеспособности. Ada diikuti krisis likuiditas yang ketat, yang mengancam untuk beberapa pemain yang lebih lemah dan lebih buruk lagi - krisis solvabilitas. Первое – это когда временно не хватает денег, чтобы рассчитаться по текущим обязательствам, но в принципе броня крепка и танки быстры. Pertama - ini adalah ketika kurangnya sementara uang untuk membayar kewajiban saat ini, tetapi pada prinsipnya armor tank yang kuat dan cepat. Пережить только бы бурю, перехватить кредитов там и сям, и смотришь – все в порядке. Hanya untuk bertahan dari badai, untuk mencegat kredit sana-sini, dan melihat - semuanya adalah dalam rangka. Второе же – это когда денег нет и не будет. Yang kedua - ini adalah ketika uang tidak dan tidak akan pernah. Когда сам бизнес поражен настолько или вся экономическая погода вокруг такова, что уже не выплыть. Ketika bisnis itu sendiri begitu kagum dengan semua ekonomi atau cuaca sekitar adalah bahwa berenang lagi. Это значит – банкротство. Itu berarti - kebangkrutan.

Ситуация усугублялась тем, что оперирующие в США банки по закону должны держать неприкосновенных резервов в Центробанке (Федеральной резервной системе) как минимум на одну десятую часть всех выданных кредитов (см. главу «В банке или в банке?»). Situasi ini diperburuk oleh fakta bahwa bank yang beroperasi di AS oleh hukum untuk menjaga cadangan terhormat di bank sentral (Federal Reserve) untuk setidaknya sepersepuluh dari semua pinjaman (lihat "Bank atau bank?"). И большинство уже и так лихо подошло вплотную к этому пределу… А потому выдача межбанковских кредитов почти прекратилась. Dan sebagian besar sudah terkenal mendekati batas ini ... Dan karena pinjaman antar bank mengeluarkan hampir berakhir. Или если и шла, то в очень ограниченных масштабах и по особым ставкам, которые далеко не все могли себе позволить. Atau jika ada, dalam skala yang sangat terbatas dan untuk harga khusus, yang sedikit mampu.

А стоит, как известно, Америке чихнуть, как Европа простуживается. Dan ada, seperti yang Anda tahu, Amerika bersin, seperti Eropa dingin. И раньше других начинает лихорадить Британию. Dan sebelum orang lain mulai demam Inggris. Первой британской жертвой американского ипотечного кризиса и нехватки ликвидности в Британии стал относительно небольшой банк «Northern Rock». Korban Inggris pertama dari krisis kredit perumahan AS dan kurangnya likuiditas di Inggris memiliki sebuah bank yang relatif kecil «Northern Rock».

Эта самая «Северная скала» не оправдала своего названия, не выстояла, поскольку пользовалась моделью бизнеса, почти полностью зависящей от рынка краткосрочных кредитов. Ini adalah "Northern Rock" tidak hidup sesuai namanya, tidak selamat, seperti yang digunakan model bisnis hampir seluruhnya tergantung pada jangka pendek pasar kredit. Много лет модель эта работала вроде бы без сбоев, «Скала» исправно одалживала нужное количество денег в зависимости от спроса на свои кредиты, вовремя расплачивалась с кредиторами и имела не такую уж плохую маржу – превышение доходов над текущими расходами. Selama bertahun-tahun, model ini tampaknya akan bekerja lancar, "The Rock" secara teratur meminjam jumlah uang yang benar tergantung pada permintaan untuk pinjaman mereka, membayar tepat waktu dengan para kreditur dan tidak margin buruk - kelebihan pendapatan terhadap pengeluaran saat ini. Но вот на кризис ликвидности рассчитана эта модель не была! Tapi ada krisis likuiditas, model ini dirancang tidak! Среди клиентов началась паника, у отделений банка выстроились колоссальные очереди, люди стояли всю ночь, подчистую выгребая всю наличность. Di antara klien panik, cabang bank berbaris antrian besar, orang-orang berdiri sepanjang malam, dibersihkan menyapu semua uang tunai. Словом, страшная картина, хорошо знакомая каждому, кто пережил 1998 год в России. Singkatnya gambar, mengerikan, akrab bagi siapa saja yang tinggal sampai 1998 di Rusia. Или начало 30-х – в Америке. Atau awal 30-an - di Amerika. Ну, а в Англии живых свидетелей не осталось, последний банковский ажиотаж, панические изъятия денег имели место лет сто пятьдесят назад. Nah, di Inggris, meninggalkan saksi hidup, boom perbankan terakhir, penarikan panik terjadi seratus lima puluh tahun yang lalu.

Но страх остался, наверно, на генетическом уровне. Tapi rasa takut itu, mungkin, pada tingkat genetik. Равно как и четкое представление в правительстве, что картинки таких очередей по телевизору почти неизбежно вызывают эпидемию: люди пойдут на всякий случай забирать деньги и из других банков. Serta pemahaman yang jelas dari pemerintah, bahwa gambar-gambar dari antrian di TV hampir pasti menyebabkan epidemi: orang akan pergi hanya dalam kasus, untuk mengambil uang dari bank lain. А каждому известно (по крайней мере, тем, кто читает эту книгу по порядку), что банки почти всегда имеют долгов больше, чем наличных активов, а значит, на всех не хватит! Dan semua orang tahu (atau setidaknya mereka yang membaca buku ini dalam urutan) bahwa bank akan hampir selalu memiliki utang lebih dari aset tunai, yang berarti bahwa semua tidak cukup! И, следовательно, скоро неизбежно начнется всеобщая паника и истерика, банки один за другим начнут прекращать операции, будут объявлены первые сенсационные банкротства… и пошло, и поехало… Dan, karena itu, pasti akan segera mulai panik umum dan histeria, satu demi satu bank lain akan berhenti operasi, akan diumumkan pertama sensasional ... dan bangkrut, dan mereka akan pergi ...

А банкротство одного игрока чревато цепной реакцией банкротств. Sebuah kebangkrutan satu pemain penuh dengan reaksi berantai kebangkrutan. А затем – и эффектом домино, когда падая, сначала отдельные столпы экономики, а затем и целые отрасли начинают валиться сами и валить других. Dan kemudian - dan efek domino, ketika jatuh, pertama memisahkan pilar ekonomi, dan kemudian seluruh industri mulai jatuh sendiri dan menyalahkan orang lain. И так опомниться не успеешь, как вся мировая экономика свалится в спад, депрессию, глубокий кризис (см. главу про Великую депрессию). Dan sehingga tidak akan punya waktu untuk datang bulat, seperti kejatuhan ekonomi global ke dalam resesi, depresi, krisis dalam (lihat bab tentang Depresi Besar).

Такой примерно катастрофический сценарий стал вырисовываться в некоторых головах. Skenario ini adalah tentang bencana muncul di beberapa pikiran. И головы эти ринулись на биржу вынимать деньги из акций. Dan mereka bergegas ke kepala di bursa efek mengambil uang dari saham. Биржевые индексы, вообще очень подверженные влияниям массовой психологии, полетели стремительно вниз, как всегда, заражая друг друга и доказывая таким образом неделимость мировой экономики… И хотя британское правительство пришло на выручку «Северной скале» (за счет средств налогоплательщиков тоже миллиардов девяносто в общей сложности пришлось выложить), публика продолжала нервно смотреть на банки – что-то с ними будет, а значит, и с нашими денежками, да и с кредитами для экономики, без которых та неизбежно начнет сворачиваться! Indeks pasar saham pada umumnya sangat rentan terhadap pengaruh psikologi massa, terbang cepat ke bawah, seperti biasa, menginfeksi satu sama lain, dan dengan demikian membuktikan terpisahkan dari ekonomi dunia ... Dan meskipun pemerintah Inggris datang untuk menyelamatkan dari "Northern Rock" (dengan mengorbankan pembayar pajak juga, sembilan puluh miliar pada jumlah harus keluar uang), penonton terus gugup melihat bank - sesuatu akan terjadi pada mereka, dan, karenanya, dengan uang kita, dan dengan kredit terhadap ekonomi, tanpa yang dia pasti akan mulai melengkung!

И вот тут-то на сцену вышел Жером Кервьель! Dan di sini datang di tempat kejadian, Jerome Kerviel! Вернее, его вытащили. Sebaliknya, ia ditarik keluar. Многим показалось, что катастрофа «Сосьетэ Женераль» может оказаться последней каплей. Banyak yang merasa bahwa bencana, "Societe Generale" mungkin yang terakhir. Последней соломинкой, которая может переломить хребет верблюда мировой экономики. Jerami terakhir yang bisa mematahkan punggung unta ekonomi dunia. И не потому ли американская ФРС поспешила так резко снизить учетную ставку, полагая, что это сильнодействующее (с большими побочными эффектами – см. главу «Волшебная веревочка процента») лекарство может предотвратить серьезную и долгую болезнь? Dan bukan karena Fed AS mempercepat secara dramatis menurunkan tingkat diskonto, dengan asumsi bahwa itu adalah kuat - obat (dengan efek samping lebih lanjut lihat "The persen Rope Magic") dapat mencegah penyakit yang serius dan lama?

И вот теперь знатоки гадают, то ли лечение оказалось своевременным – спасибо Кервьелю! Dan sekarang para ahli bertanya-tanya apakah itu pengobatan tepat waktu - berkat Kerviel! – то ли, наоборот, применили его поздно, да и помочь оно может только временно – проклятья Кервьелю! - Apakah Sebaliknya, menerapkannya kemudian, dan hanya dapat membantu sementara - kutukan Kerviel! Хотя на самом деле, говорят некоторые осведомленные мужи, он тут и вообще ни при чем… Meskipun pada kenyataannya, mengatakan beberapa pria berpengetahuan, ia segera dan umumnya dengan hal itu ...

Тем временем в Британии налогоплательщики могут не простить лейбористам их щедрости по отношению к «Северной скале». Sementara itu, di Inggris, pembayar pajak tidak bisa memaafkan Buruh untuk kemurahan hati mereka dengan "Northern Rock". А во Франции в свете «дела Кервьеля» растут настроения против рыночных реформ и либерализации, предлагаемых президентом Саркози. Dan di Perancis dalam terang "kasus Kerviel" Sentimen meningkat terhadap reformasi pasar dan liberalisasi, yang diusulkan oleh Presiden Sarkozy.

Ну, а известный британский букмекер «Лэдброук» (Ladbroke) объявил, что принимает ставки на то, кто будет играть Жерома Кервьеля в фильме, который – никто не сомневается – в ближайшее время будет снят про его историю. Nah, terkenal Inggris taruhan "Ledbrouk» (Ladbroke) mengumumkan bahwa menerima taruhan pada siapa yang akan bermain Jerome Kerviel dalam sebuah film yang - tidak diragukan lagi - segera akan dihapus dari sejarahnya.

Такой вот, понимаете ли, дериватив. Ini di sini, Anda tahu, derivatif.