Торговец растерялся и скрылся с места событий Merchant bingung dan menghilang dari tempat kejadian

Когда вы встречаете в прессе выражение «реструктуризация долга», то вспоминайте эту историю – как Ходжа свой долг реструктурировал, только без всяких переговоров, явочным порядком. Ketika Anda bertemu di media "restrukturisasi utang" panjang, maka ingatlah cerita ini - sebagai buruh tani telah melakukan restrukturisasi utang, tapi tanpa negosiasi apapun, tanpa pengaturan sebelumnya. И без всяких дополнительных процентов. Dan tanpa tambahan bunga.

Но я лично предполагаю следующее развитие событий. Tapi saya pribadi menyarankan skenario berikut. Погоревав, пошел торговец к своему более решительному и физически крепкому коллеге и продал ему долг Ходжи – со скидкой, конечно, с дисконтом. Sedih, dan pergi ke dealer saya lebih tegas dan fisik kuat, dan rekan telah menjual Hoxha utang -. Diskon, tentu saja, dengan harga diskon За 60 пиастров вместо 75. Selama 60 piaster, bukan 75.

То есть так вот и происходила ранняя, пока еще не очень формальная, торговля долгом. Itu karena yang sudah terjadi lebih awal, namun tidak terlalu formal, utang dagang. Сегодня же долг – и государственный, и частный – стал одним из основных финансовых товаров мира. Saat ini, utang - baik negeri maupun swasta - telah menjadi salah satu produk keuangan utama di dunia. Но принцип остается тем же, что и истории Ходжи. Namun prinsipnya tetap sama dengan cerita Hodja. Кто-то продает третьей стороне чей-то долг со скидкой, решившись на синицу в руке – на то, чтобы хоть что-то получить. Seseorang yang menjual orang lain pihak ketiga utang dengan harga diskon, setelah memutuskan pada burung di tangan - nyatanya untuk mendapatkannya. Кто-то же рассчитывает на журавля в небе. Seseorang mengandalkan pie di langit.

Долг Ходжи можно было бы сегодня назвать «дисконтной облигацией» или «облигацией с нулевым купоном». Hoxha Utang sekarang bisa disebut "diskon ikatan" atau "nol-kupon obligasi." Такая их разновидность, кстати, не противоречит принципам исламских финансов и широко распространена и на Западе, к ней относятся некоторые виды государственных казначейских бумаг. Jenis dari mereka, kebetulan, tidak bertentangan dengan prinsip-prinsip keuangan Islam dan tersebar luas di Barat, itu termasuk beberapa jenis surat berharga pemerintah tresuri. И чтобы успешно пользоваться ими, не обязательно уже обладать большой физической силой или крутым нравом, достаточно трезвого расчета. Dan agar berhasil menggunakannya, tidak perlu harus memiliki kekuatan fisik yang besar, atau marah tajam, perhitungan cukup mabuk. Ну и понимания, хотя бы элементарного, того, как эти механизмы работают. Nah, pemahaman, meskipun dasar, cara kerja mekanisme.

Эх, акция, облигация, куда вы катитесь… Ah, saham, obligasi, di mana Anda naik ...

Я решился писать эту книгу, когда один близкий мне человек, очень начитанный и в принципе хорошо образованный, вдруг попросил меня объяснить, чем облигация отличается от акции. Saya memutuskan untuk menulis buku ini, ketika seseorang dekat dengan saya, sangat baik membaca dan berpendidikan, pada prinsipnya, dia tiba-tiba meminta saya untuk menjelaskan apa ikatan ini berbeda dari tindakan. Ну, подумал я, если такие люди не знают таких вещей, то есть о чем говорить и для кого писать. Yah, aku pikir, kalau orang tidak tahu hal ini, Anda memiliki sesuatu untuk dikatakan dan kepada siapa menulis.

Компании и корпорации не могли бы развиваться без кредита, без одолженных денег. Perusahaan dan perusahaan tidak dapat dikembangkan tanpa kredit, tanpa uang pinjaman. Одолжить их можно у банков – естественных посредников между капиталом и производством. Mereka bisa meminjam dari bank - para perantara alami antara modal dan produksi. Но есть два главных способа избежать этого небескорыстного посредничества, напрямую привлечь сбережения инвесторов. Tapi ada dua cara utama untuk menghindari hal ini pribadi properti-rumah, langsung menarik pada tabungan investor. Первый – это продать свои акции на бирже, второй – продать на рынке свои облигации. Yang pertama - adalah menjual saham mereka di Bursa Efek, yang kedua - untuk menjual obligasinya di pasar.

Продавая акции, вы отдаете за деньги часть своей компании, часть своего бизнеса. Dengan menjual saham, Anda menyerahkan uang perusahaannya, bagian dari bisnis. Купивший, хотите вы этого или нет, становится вашим партнером, как говорят в Англии, «заваливается в вашу кровать». Dibeli, apakah Anda suka atau tidak, adalah pasangan Anda, seperti kata mereka di Inggris, "tumpukan di tempat tidur Anda." Будет ли он хорошим партнером, совершенно неизвестно. Apakah ini akan menjadi mitra yang baik, tidak diketahui. Преимущество добычи капитала путем продажи акций – новый партнер, если он в своем уме, заинтересован в том, чтобы ваш бизнес процветал. Keuntungan dari modal dengan menjual saham pertambangan - pasangan baru jika berada dalam pikiran saya, adalah tertarik dalam bisnis Anda untuk mencapai kesejahteraan. Вместе с вами он будет получать регулярную прибыль от бизнеса – эти выплаты называются дивидендами. Bersama dengan Anda, dia akan menerima penghasilan tetap dari bisnis - pembayaran ini disebut dividen. В тяжелую годину держателя акций иногда можно уговорить обойтись без этих выплат или удовлетвориться дивидендами уменьшенными, если он поверит, что от этого зависит будущее процветание или вообще выживание компании. Pada tahun-tahun sulit dari pemegang saham kadang-kadang dapat dibujuk untuk melakukannya tanpa pembayaran ini, atau dividen yang berkurang harus puas jika ia percaya bahwa masa depan tergantung pada kemakmuran atau bahkan kelangsungan hidup perusahaan. Может, он даже согласится и на дополнительную эмиссию акций, которая грозит размыть, уменьшить его долю в бизнесе. Mungkin dia bahkan setuju pada penerbitan saham tambahan, yang mengancam untuk mengikis, untuk mengurangi sahamnya di bisnis. Но что делать, если нет другого выхода. Tetapi bagaimana jika tidak ada jalan keluar lain. В любом случае для таких решений нужно получить большинство голосов на общем собрании акционеров. Dalam setiap kasus, keputusan ini harus mendapatkan suara terbanyak pada rapat umum pemegang saham.

Облигация же – это корпоративный (или даже государственный) «вексель», долговое обязательство. Obligasi adalah - sebuah (atau pemerintah) perusahaan "tagihan", surat promes. Продав облигацию, вы берете на себя обязательство вернуть основную сумму к определенному сроку. Dengan menjual obligasi, Anda bertanggung jawab atas kewajiban mengembalikan jumlah pokok pada tanggal tertentu. Кроме того, при покупке чаще всего назначается и процент, который вы по этому долгу будете весь этот срок выплачивать. Selain itu, ketika Anda membeli yang paling sering ditugaskan dan persentase bahwa Anda berada di hutang yang akan dibayarkan sepanjang waktu. (По традиции для его обозначения используется французское слово «купон». Когда-то к облигации физически прикреплялись отрывные купоны, которые надо было реально отстригать и сдавать в обмен на каждую выплату. Отсюда и идиома – стричь купоны.) (Menurut tradisi, untuk menunjuk dulu kata Perancis Setelah ikatan secara fisik terpasang air mata-off kupon bahwa saya benar-benar terputus dan duduk dalam pertukaran untuk setiap pembayaran karena itu idiom. "Kupon." -. Kupon klip)

И тем и другим – и акциями и облигациями – активно торгуют, и их рынок измеряется триллионами долларов. Dan keduanya - dan saham dan obligasi - diperdagangkan secara aktif dan pasar mereka diukur dalam triliunan dolar. Правда, для того чтобы получить право выйти на инвестора, на Западе надо пройти достаточно сложные процедуры. Namun, dalam rangka memenuhi persyaratan untuk pergi ke investor, Barat harus pergi prosedur yang cukup kompleks. Нужно обеспечить прозрачность бизнеса, чтобы все было наглядно видно насквозь – и каков оборот, и каковы денежные потоки, и доходность, и накладные расходы, и отчисления, и так далее, и тому подобное. Kita perlu memastikan transparansi dalam bisnis, semuanya akan jelas terlihat melalui - dan apa yang lalu lintas, dan apa arus kas dan profitabilitas dan biaya overhead dan pemotongan, dan sebagainya dan sebagainya. И вот специалисты проведут технический и фундаментальный анализ вашей компании, и это скажется на курсе ваших акций (в конечном итоге его определяет спрос и предложение на бирже). Dan para ahli akan melakukan analisa teknis dan fundamental dari perusahaan Anda, dan itu akan mempengaruhi jalannya saham Anda (dalam jangka panjang akan menentukan permintaan dan penawaran di bursa).

Что же касается облигаций, то соответствующие агентства оценят, насколько надежен и перспективен ваш бизнес, и присвоят ему соответствующий долговой рейтинг. Adapun obligasi, lembaga yang relevan menilai seberapa handal dan menjanjikan bisnis Anda, dan menetapkan peringkat utang sesuai. Который, в свою очередь, определит ваш «купон», то есть процент, который вы должны будете платить. Yang, pada gilirannya, akan menentukan "kupon" Anda yang, persentase yang akan Anda harus membayar. Чем неопределеннее, чем рискованней ваши дела, тем выше вам надо устанавливать процент, если хотите свои облигации успешно продать и тем самым собрать необходимую вам сумму. Semakin tidak pasti dari kasus Anda berisiko, semakin tinggi persentase yang Anda perlu anda instal jika Anda ingin berhasil menjual obligasi mereka, dan dengan demikian Anda akan mengumpulkan jumlah yang diperlukan. При низком рейтинге ваши облигации могут оказаться в категории так называемых «бросовых» или высокорискованных облигаций, но именно на них можно особенно хорошо заработать. Pada peringkat rendah dari obligasi Anda mungkin dalam kategori yang disebut "sampah" atau yield tinggi obligasi, tetapi mereka mungkin sangat baik diterima. Недаром еще одно и, кстати, более официальное название таких облигаций – «высокодоходные»! Bukan untuk apa-apa, dan cara lain, nama yang lebih resmi dari obligasi tersebut - "hasil tinggi"!

Выпущенные из рук компаний, и акции и облигации становятся товаром, ими активно торгуют на вторичном рынке. Dilepaskan dari tangan perusahaan dan saham dan obligasi telah menjadi komoditi, mereka secara aktif diperdagangkan di pasar sekunder. Что касается акций, то это более или менее понятно, но в чем смысл торговли облигациями? Adapun saham, lebih atau kurang jelas, tapi apa arti perdagangan dalam obligasi? Заплатил свои деньги, назначили тебе твой процент, так сиди себе и стриги купоны! Aku membayar uang saya, Anda telah menunjuk persentase Anda, jadi duduk sendiri dan terpotong kupon! В чем тут смысл купли и продажи? Apa gunanya pembelian dan penjualan?

Работает этот механизм вот как. Mekanisme ini bekerja seperti ini. Допустим, у вас есть 100 тысяч долларов. Katakanlah Anda memiliki 100 ribu dolar. В банке за срочный вклад вам дадут, например, 5 процентов в год. Istilah deposito bank bagi Anda untuk memberikan, misalnya, 5 persen per tahun. Но вы предпочли купить облигацию, не бросовую, конечно, не мусор какой-то, а хорошей всемирно известной корпорации с таким же купоном – те же 5 процентов. Tapi Anda memilih untuk membeli obligasi, tidak knock-down, tentu saja, jangan buang apapun, dan sebuah perusahaan terkenal di dunia baik dengan kupon yang sama - 5 persen sama. Сроком на 10 лет. Selama 10 tahun. Но представьте себе, что Центробанк взял и дернул за волшебную веревочку, повысил учетную ставку. Tapi bayangkan bahwa bank sentral mengambilnya dan menarik string sihir, menaikkan tingkat diskonto. И вот уже коммерческие банки предлагают по срочному вкладу не 5, а 6 процентов в год. Dan sekarang, bank umum menawarkan deposit tidak 5, dan 6 persen per tahun. Если вы теперь продадите свою облигацию и положите те же 100 тысяч в банк, то будете получать не 5, а 6 тысяч долларов в год доходу. Jika Anda sekarang menjual obligasi Anda dan menempatkan 100 ribu sama di bank, Anda tidak akan menerima 5, dan 6 ribu dolar penghasilan tahun. А тысяча на дороге не валяется! Seribu di jalan ini tidak bohong! Но за сколько можно ее продать? Tapi berapa banyak yang dapat ia jual? За 100 тысяч никто ее теперь не купит – дураков нема! Lebih dari 100.000 tidak ada yang akan membelinya sekarang - orang bodoh bodoh! Может, возьмут за 90? Mungkin akan memakan waktu 90? Ведь если их положить под 6 процентов, то все равно получается, есть смысл – 5400 долларов в год явно лучше, чем просто 5000! Setelah semua, jika mereka diletakkan di bawah 6 persen, masih ternyata, masuk akal - 5400 dolar per tahun jelas lebih baik dari 5000! И за 90 тысяч, может быть, кто-то и купит, или за 85, все зависит от господствующих представлений о качестве компании, о которой идет речь, и ожиданиях будущих движений Центробанка. Dan untuk 90.000, mungkin seseorang akan membeli, atau 85, tergantung pada pandangan yang berlaku tentang kualitas perusahaan yang bersangkutan, dan harapan masa depan gerakan dari Bank Sentral. Профессионалы, кроме того, применяют хитрые математические формулы, с помощью которых пытаются высчитать риски и зависимость ценности облигации от процентной банковской ставки и срока погашения. Bisnis juga menggunakan rumus matematika yang cerdas oleh usaha untuk menghitung risiko dan ketergantungan pada nilai suku bunga bank dan obligasi jatuh tempo.

И вот выставляется на продажу облигация. Dan kemudian disiapkan untuk obligasi dijual. Написано на ней – 100 тысяч, это ее номинал. Ditulis pada itu - 100 000, adalah nilai nominalnya. Но стоит она уже 85! Tetapi sudah 85!

А если, вообразите себе, в банке начнут давать 7 процентов годовых? Dan jika, bayangkan sebuah bank akan memberikan 7 persen per tahun? А по вашей облигации – все те же жалкие 5 процентов от 100 тысяч! Dan pada obligasi Anda - sengsara sama 5 persen dari 100.000! Тогда цена вашей бумаги на рынке будет приближаться к 72 тысячам, потому что 7 процентов от этой суммы – это уже 5040 долларов – хоть всего на 40 долларов, а все-таки навар! Maka harga kertas di pasar menjadi sekitar 72 ribu, karena 7 persen dari jumlah itu - itu 5040 dolar - meskipun hanya 40 dolar, tapi tetap gemuk!

Теперь давайте представим себе обратный процесс – что банки свои проценты по вкладам населения снижают – а что им остается делать, если Центробанк потянул за другой конец веревки. Sekarang mari kita bayangkan proses sebaliknya - bahwa bank-bank kepentingan deposito penurunan populasi - dan apa yang mereka lakukan, jika bank sentral menarik ujung tali. В жизни это происходит достаточно часто, например, американская ФРС только что активно снижала свою учетную ставку, пытаясь предотвратить тяжелый финансовый кризис. Dalam kehidupan, hal itu terjadi cukup sering, misalnya, US Federal Reserve baru saja menurunkan suku bunga yang aktif, berusaha untuk mencegah krisis keuangan yang parah.

Так вот, представьте себе, что в банке по срочному вкладу можно получать уже не 5, а всего-навсего 3 процента годовых. Jadi, bayangkan bahwa deposit bank jangka dapat diperoleh tidak 5, tetapi hanya 3 persen per tahun. Сколько в таком случае будет стоить ваша 100-тысячная облигация? Berapa biayanya kemudian seperseratus ribu Anda obligasi? Правильно, не трудно высчитать – почти 170 тысяч долларов! Itu benar, tidak sulit untuk menghitung - hampir 170 ribu dolar! Вот так да – написано на бумаге 100 тысяч, а стоит – 170! Itu sangat - ada tertulis di atas kertas, 100 000, tapi worth it - 170! Потому что именно столько вам надо положить в банк, чтобы получать все те же 5 тысяч долларов в год, которые гарантированы вам по вашему купону. Karena itulah semua yang Anda butuhkan untuk dimasukkan ke dalam bank untuk menerima semua sama 5000 dolar per tahun, yang dijamin kepada Anda untuk kupon Anda.

Это, конечно, сильно упрощенная схема, но закономерность именно такова: чем выше банковский процент, тем дешевле стоит ваша облигация, чем он ниже, тем она дороже. Ini, tentu saja, sangat sederhana skema, tapi pola adalah sebagai berikut: semakin tinggi persentase bank, murah itu adalah ikatan Anda, semakin rendah itu, sehingga lebih mahal. И когда центробанки дергают то за один конец своей волшебной веревочки, то за другой, то они отлично ведают, что творят в том числе и на многомиллиардном рынке облигаций. Dan ketika bank sentral yang menarik di atas salah satu ujung talinya sihir, maka demi satu, mereka sangat tahu apa yang mereka lakukan di pasar obligasi termasuk multi-miliar dolar. Ух, какие чудовищные суммы переходят из рук в руки, как много человеческих судеб круто меняют свой курс! Wow, apa jumlah yang mengerikan ditransfer dari tangan ke tangan, berapa banyak nyawa manusia tiba-tiba berubah nya saja! Впрочем, как говорил какой-то записной остряк, карманы меняются, а деньги остаются. Namun, karena kecerdasan dari beberapa notebook, uang saku, tapi uang tetap.

Все это относится, кстати, и к тем самым облигациям с нулевым купоном (помните историю с продажей долга Ходжи?). Semua ini benar, dengan cara, dan dengan demikian nol-kupon obligasi (ingat Khoja cerita dengan penjualan utang?). То есть процента по такой облигации не платят, а продают ее вам со скидкой, с дисконтом. Artinya, bunga obligasi tersebut tidak membayar, dan menjualnya kepada Anda dengan diskon, diskon.

Профессиональные брокеры умеют мгновенно прикинуть, сколько примерно должна стоить та или иная облигация. Broker profesional dapat dengan cepat memperkirakan berapa banyak harus biaya sekitar satu atau ikatan lainnya. Для удобства широко применяется так называемый «yield» – доходность. Untuk kenyamanan banyak digunakan apa yang disebut «hasil» - profitabilitas. Этот индикатор высчитывается следующим образом: купон делится на цену – не номинальную, написанную на облигации, а на рыночную цену, которую в данный момент за нее дают. Indikator ini dihitung sebagai berikut: kupon dibagi dengan harga - tidak dinilai, yang ditulis dalam ikatan dan harga pasar, yang saat ini memungkinkan untuk itu. То есть в случаях, когда ваша облигация стоит 100 тысяч и по номиналу и на рынке, то, естественно, текущая доходность получается как раз равна тем же самым 5 процентам. Itu adalah di mana ikatan Anda senilai 100.000, dan pada nilai nominal dan pasar, kemudian, tentu saja, hasil berlaku diperoleh adalah persis sama dengan 5 persen yang sama. Но при снижении банковского процента и, соответственно, повышении цены до 140 тысяч ваша доходность будет составлять 3,57 процента, а при уменьшении цены облигации до 85 тысяч – соответственно, 5,88 процента. Tetapi dengan penurunan suku bunga bank dan dengan demikian meningkatkan harga hingga 140.000 hasil Anda akan menjadi 3,57 persen dan menurunkan harga obligasi sampai dengan 85 000 - masing 5,88 persen.

Но это – именно текущая доходность. Tapi itu - bahwa hasil saat ini. А если вам надо высчитать общую доходность облигации с учетом срока ее погашения, всех предстоящих выплат по купону, процента, который можно было бы от накопленных таким образом денег получить, а также возможных рисков, то для этого есть более сложные формулы. Dan jika Anda perlu menghitung hasil keseluruhan pada obligasi, dengan mempertimbangkan periode pembayaran kembali, semua pembayaran di masa mendatang atas bunga kupon, yang dapat diakumulasikan dari uang yang diperoleh, serta risiko yang mungkin, maka ini adalah formula yang lebih rumit. Особенно трудно понять, как срок погашения влияет на цену – а ведь понятно, что влияет, и сильно! Hal ini terutama sulit untuk memahami bagaimana kematangan mempengaruhi harga - namun jelas bahwa pengaruh dan kuat! «Длинные деньги» коренным образом отличаются от «коротких» – риск явно возрастает, если вы купили облигацию на 30 лет, а не на один год и не на десять. "Uang Panjang" yang sangat berbeda dari "pendek" - risiko ini jelas meningkat jika Anda membeli obligasi selama 30 tahun, bukan satu tahun atau sepuluh. Какой процент и какая цена при этом будут реальными, справедливыми, учитывая возможные движения банковских ставок? Berapa persentase dan berapa harga untuk ini akan menjadi nyata, adil, mengingat gerakan yang mungkin dari bunga bank? В этом случае применяется формула так называемой «дюрации»… Dalam hal ini, rumus yang digunakan apa yang disebut "dimodifikasi durasi" ...

Но в этом месте я лучше остановлюсь, потому что тем, кто захочет разобраться подробнее в том, как работает рынок облигаций, нужно читать более специальную литературу. Tapi pada saat ini lebih baik aku berhenti, karena mereka yang ingin memahami lebih lanjut tentang bagaimana pasar bekerja Obligasi, membaca literatur khusus. И если у вас такое желание действительно появилось, то, значит, вы уже реально встаете на путь, ведущий к богатству. Dan jika Anda memiliki keinginan yang tidak muncul, berarti Anda benar-benar bangun di jalan menuju kekayaan. И понимание рынков будет следующим, причем очень большим шагом (см. главу «Как стать богатым»). Dan pemahaman pasar adalah sebagai berikut, dengan langkah yang sangat besar (lihat "Bagaimana menjadi kaya").

Сразу замечу – без разумного, взвешенного риска не разбогатеть. Saya perhatikan segera - tanpa resiko, wajar seimbang tidak kaya. Математически доказано, что без риска вообще нет развития. Secara matematis, terbukti bahwa tidak ada perkembangan yang bebas risiko. Но крупные игроки на рынке всегда стремились риски минимизировать, научиться их страховать – и поэтому на свет появились деривативы. Tapi pemain besar di pasar selalu berusaha untuk meminimalkan risiko, untuk belajar asuransi mereka - dan dengan demikian lahir derivatif. Которые парадоксальным образом оказались вдруг сами делом весьма рискованным. Yang, paradoks, tiba-tiba melakukan bisnis sangat berisiko.