Торговец растерялся и скрылся с места событий Merchant confusa e scomparve dalla scena

Когда вы встречаете в прессе выражение «реструктуризация долга», то вспоминайте эту историю – как Ходжа свой долг реструктурировал, только без всяких переговоров, явочным порядком. Quando si incontra nei mass media il termine "ristrutturazione del debito", allora ricorda questa storia - come Hodge ha ristrutturato il suo debito, ma senza negoziati, senza previo accordo. И без всяких дополнительных процентов. E senza alcun interesse aggiuntivo.

Но я лично предполагаю следующее развитие событий. Ma io personalmente suggerisco il seguente scenario. Погоревав, пошел торговец к своему более решительному и физически крепкому коллеге и продал ему долг Ходжи – со скидкой, конечно, с дисконтом. Addolorato, e andai nel mio concessionario di una più decisa e fisicamente robusto, e uno dei colleghi aveva venduto il debito Hoxha -. Uno sconto, naturalmente, con uno sconto За 60 пиастров вместо 75. Per 60 piastre invece di 75.

То есть так вот и происходила ранняя, пока еще не очень формальная, торговля долгом. Ciò è dovuto al fatto che è avvenuto prima, ma non troppo formale, debiti commerciali. Сегодня же долг – и государственный, и частный – стал одним из основных финансовых товаров мира. Oggi, il debito - sia pubbliche che private - è diventato uno dei principali prodotti finanziari in tutto il mondo. Но принцип остается тем же, что и истории Ходжи. Ma il principio rimane lo stesso di quello delle storie di Hodja. Кто-то продает третьей стороне чей-то долг со скидкой, решившись на синицу в руке – на то, чтобы хоть что-то получить. Qualcuno sta vendendo qualcun altro terzo del debito a sconto, dopo aver deciso su un uccello in mano - in realtà tutto ciò per ottenerlo. Кто-то же рассчитывает на журавля в небе. Qualcuno conta sulla torta in cielo.

Долг Ходжи можно было бы сегодня назвать «дисконтной облигацией» или «облигацией с нулевым купоном». Hoxha debito potrebbe ora essere chiamato "discount bond" o "zero-coupon bond". Такая их разновидность, кстати, не противоречит принципам исламских финансов и широко распространена и на Западе, к ней относятся некоторые виды государственных казначейских бумаг. Questo tipo di loro, per inciso, non è contrario ai principi della finanza islamica ed è diffusa in Occidente, include alcuni tipi di titoli di stato governativi. И чтобы успешно пользоваться ими, не обязательно уже обладать большой физической силой или крутым нравом, достаточно трезвого расчета. E per usarli correttamente, non devono necessariamente essere in possesso di una grande forza fisica, o di un temperamento forte, il calcolo abbastanza sobrio. Ну и понимания, хотя бы элементарного, того, как эти механизмы работают. Beh, la comprensione, anche se elementare, come funzionano questi meccanismi.

Эх, акция, облигация, куда вы катитесь… Ah, l', legame azionario, dove si ride su ...

Я решился писать эту книгу, когда один близкий мне человек, очень начитанный и в принципе хорошо образованный, вдруг попросил меня объяснить, чем облигация отличается от акции. Ho deciso di scrivere questo libro, quando una persona vicino a me, molto colto e ben educato, in linea di principio, improvvisamente mi ha chiesto di spiegare che cosa il legame è diverso dall'azione. Ну, подумал я, если такие люди не знают таких вещей, то есть о чем говорить и для кого писать. Beh, ho pensato, se la gente non sa queste cose, hai qualcosa da dire e da chi scrivere.

Компании и корпорации не могли бы развиваться без кредита, без одолженных денег. Le aziende e le società non possono essere sviluppate senza credito, senza soldi in prestito. Одолжить их можно у банков – естественных посредников между капиталом и производством. Essi possono prendere in prestito dalle banche - gli intermediari naturali tra capitale e produzione. Но есть два главных способа избежать этого небескорыстного посредничества, напрямую привлечь сбережения инвесторов. Ma ci sono due modi principali per evitare questo beni personali-house, direttamente attingere i risparmi degli investitori. Первый – это продать свои акции на бирже, второй – продать на рынке свои облигации. Il primo - è quello di vendere le proprie azioni in Borsa, il secondo - per vendere le loro obbligazioni sul mercato.

Продавая акции, вы отдаете за деньги часть своей компании, часть своего бизнеса. Con la vendita di azioni, di consegnare i soldi della sua azienda, parte del business. Купивший, хотите вы этого или нет, становится вашим партнером, как говорят в Англии, «заваливается в вашу кровать». Acquistato, che vi piaccia o no, è il vostro partner, come si dice in Inghilterra, "un mucchio nel tuo letto". Будет ли он хорошим партнером, совершенно неизвестно. Sarà un buon partner, non si sa. Преимущество добычи капитала путем продажи акций – новый партнер, если он в своем уме, заинтересован в том, чтобы ваш бизнес процветал. Il vantaggio del capitale mineraria con la vendita di azioni - un nuovo partner, se è nella mia mente, è interessato nel vostro business di prosperare. Вместе с вами он будет получать регулярную прибыль от бизнеса – эти выплаты называются дивидендами. Insieme a voi, egli riceverà reddito regolare dal business - i pagamenti sono chiamati dividendi. В тяжелую годину держателя акций иногда можно уговорить обойтись без этих выплат или удовлетвориться дивидендами уменьшенными, если он поверит, что от этого зависит будущее процветание или вообще выживание компании. Negli anni difficili del titolare delle azioni possono a volte essere persuasi a fare a meno di questi pagamenti, i dividendi o ridotte per essere soddisfatto, se crede che il futuro dipende dal benessere o addirittura la sopravvivenza della società. Может, он даже согласится и на дополнительную эмиссию акций, которая грозит размыть, уменьшить его долю в бизнесе. Forse anche d'accordo su una questione ulteriore quota, che minaccia di erodere, per ridurre la sua partecipazione nel settore. Но что делать, если нет другого выхода. Ma cosa succede se non c'è altra via d'uscita. В любом случае для таких решений нужно получить большинство голосов на общем собрании акционеров. In ogni caso, queste decisioni devono ottenere la maggioranza dei voti nell'assemblea generale degli azionisti.

Облигация же – это корпоративный (или даже государственный) «вексель», долговое обязательство. Un legame è - un societaria (o governo) "Bill", una cambiale. Продав облигацию, вы берете на себя обязательство вернуть основную сумму к определенному сроку. Vendendo il legame, si assume l'obbligo di restituire la quota capitale entro una certa data. Кроме того, при покупке чаще всего назначается и процент, который вы по этому долгу будете весь этот срок выплачивать. Inoltre, quando si acquista più spesso assegnato e la percentuale che siete su quel debito sarà pagato per tutto il tempo. (По традиции для его обозначения используется французское слово «купон». Когда-то к облигации физически прикреплялись отрывные купоны, которые надо было реально отстригать и сдавать в обмен на каждую выплату. Отсюда и идиома – стричь купоны.) (Secondo la tradizione, per designare ha usato la parola francese Una volta che il legame è fisicamente collegati tear-off coupon che avevo realmente tagliati fuori e si siedono in cambio di ciascun pagamento qui l'idioma "coupon." -.. Coupon clip)

И тем и другим – и акциями и облигациями – активно торгуют, и их рынок измеряется триллионами долларов. Ed entrambi - e di azioni e obbligazioni - sono attivamente negoziate e il loro mercato è misurato in migliaia di miliardi di dollari. Правда, для того чтобы получить право выйти на инвестора, на Западе надо пройти достаточно сложные процедуры. Tuttavia, al fine di essere ammessi a passare per l'investitore, l'Occidente dovrebbe andare procedura abbastanza complessa. Нужно обеспечить прозрачность бизнеса, чтобы все было наглядно видно насквозь – и каков оборот, и каковы денежные потоки, и доходность, и накладные расходы, и отчисления, и так далее, и тому подобное. Abbiamo bisogno di garantire la trasparenza negli affari, tutto ciò deve essere chiaramente visto attraverso - e che il traffico, e ciò che il cash flow e redditività e le spese generali e le deduzioni, e così via e così via. И вот специалисты проведут технический и фундаментальный анализ вашей компании, и это скажется на курсе ваших акций (в конечном итоге его определяет спрос и предложение на бирже). E gli esperti effettueranno analisi tecnica e fondamentale della vostra azienda, e che influenzerà il corso delle tue azioni (a lungo andare determina la domanda e l'offerta in Borsa).

Что же касается облигаций, то соответствующие агентства оценят, насколько надежен и перспективен ваш бизнес, и присвоят ему соответствующий долговой рейтинг. Per quanto riguarda le obbligazioni, l'agenzia competente di valutare l'affidabilità e promettendo il vostro business, e assegna il rating del debito appropriato. Который, в свою очередь, определит ваш «купон», то есть процент, который вы должны будете платить. Che, a sua volta, determinerà il "coupon" che è, una percentuale che si dovrà pagare. Чем неопределеннее, чем рискованней ваши дела, тем выше вам надо устанавливать процент, если хотите свои облигации успешно продать и тем самым собрать необходимую вам сумму. Il più incerto rischioso il vostro caso, maggiore è la percentuale è necessario installare se si vogliono vendere con successo i loro titoli, e così potrete raccogliere la somma necessaria. При низком рейтинге ваши облигации могут оказаться в категории так называемых «бросовых» или высокорискованных облигаций, но именно на них можно особенно хорошо заработать. Alla bassa classifica dei vostri titoli può essere nella categoria del cosiddetto "junk" o obbligazioni ad alto rendimento, ma che possono essere particolarmente meritato. Недаром еще одно и, кстати, более официальное название таких облигаций – «высокодоходные»! Non per nulla, e ancora un altro modo, un nome più ufficiale di tali obbligazioni - "ad alto rendimento"!

Выпущенные из рук компаний, и акции и облигации становятся товаром, ими активно торгуют на вторичном рынке. Rilasciato dalle mani delle aziende e degli stock e le obbligazioni sono diventate una merce, sono attivamente scambiati sul mercato secondario. Что касается акций, то это более или менее понятно, но в чем смысл торговли облигациями? Per quanto riguarda le scorte, è più o meno chiara, ma qual è il significato degli scambi di obbligazioni? Заплатил свои деньги, назначили тебе твой процент, так сиди себе и стриги купоны! Ho pagato i miei soldi, hai nominato la tua percentuale, quindi bisogna sedersi e coupon ritagliato! В чем тут смысл купли и продажи? Qual è il punto di acquisto e vendita?

Работает этот механизм вот как. Questo meccanismo funziona in questo modo. Допустим, у вас есть 100 тысяч долларов. Diciamo che avere 100 mila dollari. В банке за срочный вклад вам дадут, например, 5 процентов в год. Il deposito per la durata, la Bank di dare, per esempio, 5 per cento all'anno. Но вы предпочли купить облигацию, не бросовую, конечно, не мусор какой-то, а хорошей всемирно известной корпорации с таким же купоном – те же 5 процентов. Ma si è scelto di acquistare un legame, non knock-down, naturalmente, non perdere altro, e una buona fama mondiale, società con la stessa cedola - lo stesso 5 per cento. Сроком на 10 лет. Per 10 anni. Но представьте себе, что Центробанк взял и дернул за волшебную веревочку, повысил учетную ставку. Ma immaginare che la banca centrale ha preso e tirato la corda magica, ha sollevato il tasso di sconto. И вот уже коммерческие банки предлагают по срочному вкладу не 5, а 6 процентов в год. E ora, le banche commerciali offrono un deposito non è un 5, e 6 per cento l'anno. Если вы теперь продадите свою облигацию и положите те же 100 тысяч в банк, то будете получать не 5, а 6 тысяч долларов в год доходу. Se ora si vende il vostro legame e mettere lo stesso 100 mila in banca, non si riceveranno 5, e 6 mila dollari di reddito l'anno. А тысяча на дороге не валяется! Un migliaio sulla strada non sta mentendo! Но за сколько можно ее продать? Ma quanto può vendere? За 100 тысяч никто ее теперь не купит – дураков нема! Oltre 100.000 nessuno lo comprerà ora - sciocchi stupidi! Может, возьмут за 90? Forse ci vorranno 90? Ведь если их положить под 6 процентов, то все равно получается, есть смысл – 5400 долларов в год явно лучше, чем просто 5000! Dopo tutto, se loro sono messi sotto il 6 per cento, risulta ancora fuori, ha senso - 5400 dollari l'anno è chiaramente migliore di 5000! И за 90 тысяч, может быть, кто-то и купит, или за 85, все зависит от господствующих представлений о качестве компании, о которой идет речь, и ожиданиях будущих движений Центробанка. E per 90 mila, forse qualcuno comprerà, o 85, a seconda delle opinioni prevalenti sulla qualità della società in questione, e le aspettative dei futuri movimenti della Banca Centrale. Профессионалы, кроме того, применяют хитрые математические формулы, с помощью которых пытаются высчитать риски и зависимость ценности облигации от процентной банковской ставки и срока погашения. Le imprese utilizzano intelligente formula matematica con la quale il tentativo di calcolare i rischi e la dipendenza dal valore dei tassi di interesse dei titoli bancari e maturità.

И вот выставляется на продажу облигация. E poi messi in vendita legame. Написано на ней – 100 тысяч, это ее номинал. Scritto su di esso - 100 000, è il suo valore nominale. Но стоит она уже 85! Ma è già 85!

А если, вообразите себе, в банке начнут давать 7 процентов годовых? E se, immaginate una banca darà un 7 per cento annuo? А по вашей облигации – все те же жалкие 5 процентов от 100 тысяч! E il vostro legame - la stessa miserabile 5 per cento dei 100.000! Тогда цена вашей бумаги на рынке будет приближаться к 72 тысячам, потому что 7 процентов от этой суммы – это уже 5040 долларов – хоть всего на 40 долларов, а все-таки навар! Poi il prezzo della carta sul mercato a circa 72 mila, per il 7 per cento di tale importo - che è 5040 dollari - anche se solo 40 dollari, ma ancora grasso!

Теперь давайте представим себе обратный процесс – что банки свои проценты по вкладам населения снижают – а что им остается делать, если Центробанк потянул за другой конец веревки. Ora lasciamo che il processo inverso - che le banche di interesse proprio sui depositi di diminuzione della popolazione - e che cosa fanno, se la banca centrale tirato l'altra estremità della fune. В жизни это происходит достаточно часто, например, американская ФРС только что активно снижала свою учетную ставку, пытаясь предотвратить тяжелый финансовый кризис. Nella vita, capita abbastanza spesso, ad esempio, la Federal Reserve ha appena abbassato i suoi tassi d'interesse attivi, cercando di evitare una grave crisi finanziaria.

Так вот, представьте себе, что в банке по срочному вкладу можно получать уже не 5, а всего-навсего 3 процента годовых. Quindi, immaginate che un deposito a termine banca può essere ottenuto non è 5, ma solo il 3 per cento annuo. Сколько в таком случае будет стоить ваша 100-тысячная облигация? Quanto costerà allora il vostro 100000 il legame? Правильно, не трудно высчитать – почти 170 тысяч долларов! Proprio così, non difficile da calcolare - quasi 170 mila dollari! Вот так да – написано на бумаге 100 тысяч, а стоит – 170! Che è così - è scritto su carta, 100 000, ma ne vale la pena - 170! Потому что именно столько вам надо положить в банк, чтобы получать все те же 5 тысяч долларов в год, которые гарантированы вам по вашему купону. Perché è tutto ciò che serve a mettere in banca per ricevere tutti gli stessi 5000 dollari all'anno, che sono garantiti per il vostro coupon.

Это, конечно, сильно упрощенная схема, но закономерность именно такова: чем выше банковский процент, тем дешевле стоит ваша облигация, чем он ниже, тем она дороже. Questo, naturalmente, altamente semplificato regime, ma il modello è il seguente: maggiore è la percentuale di una banca, la più economica è il legame, più è bassa, così è più costoso. И когда центробанки дергают то за один конец своей волшебной веревочки, то за другой, то они отлично ведают, что творят в том числе и на многомиллиардном рынке облигаций. E quando le banche centrali stanno tirando su una estremità della sua magia corda, poi dopo l'altro, sanno perfettamente quello che fanno nella compreso il mercato obbligazionario multi-miliardi di dollari. Ух, какие чудовищные суммы переходят из рук в руки, как много человеческих судеб круто меняют свой курс! Wow, che quantità mostruose trasferiti da una mano all'altra, quante vite umane bruscamente cambiato il suo corso! Впрочем, как говорил какой-то записной остряк, карманы меняются, а деньги остаются. Tuttavia, come lo spirito di alcuni notebook, spicciolo in tasca, ma il denaro rimane.

Все это относится, кстати, и к тем самым облигациям с нулевым купоном (помните историю с продажей долга Ходжи?). Tutto questo è vero, tra l'altro, e quindi uno zero-coupon bond (Khoja ricordare la storia con la vendita del debito?). То есть процента по такой облигации не платят, а продают ее вам со скидкой, с дисконтом. Cioè, interessi su tali obbligazioni non pagano, e vendere a voi con uno sconto, uno sconto.

Профессиональные брокеры умеют мгновенно прикинуть, сколько примерно должна стоить та или иная облигация. Intermediari professionali sono in grado di valutare rapidamente quanto dovrebbe costare circa l'uno o l'altro vincolo. Для удобства широко применяется так называемый «yield» – доходность. Per la comodità dei ampiamente utilizzato cosiddetto «resa» - redditività. Этот индикатор высчитывается следующим образом: купон делится на цену – не номинальную, написанную на облигации, а на рыночную цену, которую в данный момент за нее дают. Questo indicatore è calcolato come segue: la cedola diviso per prezzo - senza valutazione, scritto nel legame e il prezzo di mercato, che attualmente consentono di esso. То есть в случаях, когда ваша облигация стоит 100 тысяч и по номиналу и на рынке, то, естественно, текущая доходность получается как раз равна тем же самым 5 процентам. Quello è dove il vostro legame di 100.000, e al valore nominale e il mercato, poi, naturalmente, il rendimento corrente si ottiene è esattamente uguale al 5 per cento stessa. Но при снижении банковского процента и, соответственно, повышении цены до 140 тысяч ваша доходность будет составлять 3,57 процента, а при уменьшении цены облигации до 85 тысяч – соответственно, 5,88 процента. Ma con una diminuzione dei tassi di interesse bancari e quindi aumentare il prezzo fino a 140.000 il vostro rendimento sarà 3,57 per cento e diminuisce il prezzo del titolo fino a 85 000 -, rispettivamente, 5,88 per cento.

Но это – именно текущая доходность. Ma questo - che il rendimento attuale. А если вам надо высчитать общую доходность облигации с учетом срока ее погашения, всех предстоящих выплат по купону, процента, который можно было бы от накопленных таким образом денег получить, а также возможных рисков, то для этого есть более сложные формулы. E se avete bisogno di calcolare il rendimento complessivo del bond, tenendo conto del periodo di rimborso, tutti i pagamenti futuri cedola, che poteva essere accumulata con i soldi così ottenuti, così come i possibili rischi, allora questa è una formula più complicata. Особенно трудно понять, как срок погашения влияет на цену – а ведь понятно, что влияет, и сильно! E 'particolarmente difficile capire come la maturità incide sul prezzo - e tuttavia è chiaro che l'influenza e forte! «Длинные деньги» коренным образом отличаются от «коротких» – риск явно возрастает, если вы купили облигацию на 30 лет, а не на один год и не на десять. "Money Long" radicalmente diversa da quella "corta" - il rischio aumenta chiaramente se si acquista un prestito obbligazionario di 30 anni, non un anno o dieci. Какой процент и какая цена при этом будут реальными, справедливыми, учитывая возможные движения банковских ставок? Qual è la percentuale e quanto il prezzo per questo sarà vero, giusto, dato il possibile movimento del tasso di banca? В этом случае применяется формула так называемой «дюрации»… In questo caso, la formula utilizzata cosiddetto "duration modificata" ...

Но в этом месте я лучше остановлюсь, потому что тем, кто захочет разобраться подробнее в том, как работает рынок облигаций, нужно читать более специальную литературу. Ma a questo punto meglio che mi fermi, perché coloro che vogliono capire di più su come funziona il mercato Obbligazioni, a leggere una letteratura speciale. И если у вас такое желание действительно появилось, то, значит, вы уже реально встаете на путь, ведущий к богатству. E se hai un tale desiderio viene visualizzata, significa che siete veramente alzarsi sulla strada verso la ricchezza. И понимание рынков будет следующим, причем очень большим шагом (см. главу «Как стать богатым»). E la conoscenza dei mercati è la seguente, con un passo molto grande (vedi "Come diventare ricchi").

Сразу замечу – без разумного, взвешенного риска не разбогатеть. Prendo atto immediatamente - senza un ragionevole, equilibrata il rischio non è ricco. Математически доказано, что без риска вообще нет развития. Matematicamente, è provato che non ci sono esente da rischi di sviluppo. Но крупные игроки на рынке всегда стремились риски минимизировать, научиться их страховать – и поэтому на свет появились деривативы. Ma i grandi attori del mercato hanno sempre cercato di minimizzare i rischi, per imparare la loro assicurazione - e così sono nati derivati. Которые парадоксальным образом оказались вдруг сами делом весьма рискованным. Che, paradossalmente, furono improvvisamente fare affari è molto rischioso.