Купи мой дефолт! קנה ברירת המחדל שלי!

Главные охотники за умными головами теперь уже не спецслужбы, а финансисты. ציידי ראשים עיקריים חכמים כבר אינם השירותים החשאיים, ואנשי כספים. Каждый год банки снимают сливки с университетов. בכל שנה, הבנקים את הקצפת מהאוניברסיטה. Особенно их интересуют отличники из числа математиков и физиков, проявивших аналитические способности. הם התעניינו בעיקר את הסטודנטים הטובים ביותר מבין מתמטיקאים ופיסיקאים שהפגינו יכולת ניתוח. Банки заглатывают их и прячут глубоко в своем чреве. הבנקים לבלוע אותם, להחביא עמוק בתוך רחמה. Эти вундеркинды просиживают потом дни напролет перед испещренными формулами и сложнейшими графиками компьютерными экранами во внутренних, скрытых от посторонних глаз финансовых «лабораториях». חנונים אלה prosizhivayut ואז כל היום מול מנומר נוסחאות מורכבות גרפיקה מסכי מחשב פנימי, נסתר מעיניהם הבולשות של הפיננסיים "מעבדות". Эти «ботаники», смахивающие на подростков, разрабатывают новые, все более сложные, все более многослойные финансовые продукты и модели деривативов, призванные при всех условиях обеспечить банку быструю прибыль. אלה "בוטניקה", שנראה כמו צעיר, פיתוח חדש, מורכב יותר במודל, רב שכבתית יותר של מוצרים פיננסיים נגזרים, המיועד כל התנאים על מנת להבטיח את הבנק רווח מהיר.

Один (вернее, одна) из таких вундеркиндов, работавших на банк JP Morgan, выпускница Кембриджа Блайз Мастерс придумала в 1995 году некую хитрую штуковину, названную очередным мудреным термином (в общем-то неважно, как она называется, но если настаиваете, скажу – дефолтный своп, Credit default swap (CDS)). אחד (או יותר נכון, 1) של אותם גיקים שעבדו JP בנק מורגן, בוגר קיימברידג', הגיע בלייז עם המאסטרים ב 1995, כמה האביזר חכמה קרא עוד מונח בעייתי (באופן כללי, לא משנה איך קוראים לו, אבל אם אתה מתעקש, אני חייב לומר - מחדל swap, ברירת המחדל האשראי swap (CDS)).

И вот так неслабо она это придумала, что с тех пор объем контрактов, заключенных по таким схемам, приближается к… Нет, просто выговорить не могу, и мой ноутбук заскрипел тормозами, писать отказывается! וכך הוא לא חלש הבנתי שמאז נפח חוזים תוכניות כאלה הוא קרוב ... לא, אני פשוט לא יכול לבטא, ואת הבלמים חרקו המחשב הנייד שלי, הכתיבה מסרבת! В общем, почти на 45 триллионов долларов. בסך הכל, כמעט 45 טריליון דולר. Не сотен миллионов и не миллиардов. לא מאות מיליונים או מיליארדים. Триллионов! טריליון דולר!

Конечно, суммы эти в основном виртуальные, но весь фокус в том, что кто-то заработал достаточно большой процент от этих заоблачных цифр. כמובן, סכום של אלה בעיקר וירטואלי, אבל הטריק הוא שמישהו הרוויח די אחוז גדול של נתונים אלה מוגזמים. И даже известно, кто. וגם יודע מי. Банки и другие большие игроки на рынке кредитов и деривативов. הבנקים ושחקנים גדולים אחרים בשוק נגזרי אשראי.

Но давайте вернемся к изобретению Мастерс. אבל בואו נחזור המצאת מאסטרס. Слово «дефолт» в России уже даже мыши и собаки знают. המילה "מחדל" ברוסיה על העכבר ואפילו הכלב יודע את זה. Ну и своп, напомню, значит обмен. ובכן, להחליף, הרשו לי להזכיר זאת אומרת החליפין. Давай махнемся дефолтами, что ли? בואו לזרוק המחדל, או מה? Почти. כמעט.

Опять, как всегда, у монеты две стороны. שוב, כמו תמיד, למטבע יש שני צדדים. Две разные цели – опять же кто-то страхует, «хеджирует» свой риск, а кто-то пытается (часто с большим успехом) нажиться. שתי מטרות שונות - שוב מישהו מבטיח, "לגדר" את הסיכון שלהם, ומישהו מנסה (לעיתים בהצלחה) כדי במזומן. Допустим, вы купили акции или облигации какой-то компании на миллион долларов. נניח שקנית מניות החברה או ערבות של מיליון דולר. Но если есть опасение, что компания может обанкротиться, есть возможность подстраховаться. אבל אם קיים חשש כי החברה עלולה לפשוט את הרגל, אפשר להבטיח. И вот, допустим – на самом деле при подсчете используется гораздо более сложная формула, – вы платите 100 тысяч в год за этот самый обмен. כך, למשל - משמשים למעשה בחישוב הנוסחה הרבה יותר מסובך - אתה משלם 100 000 שנה לחילופי הזה. Если дефолт случится, вы получите свои деньги, весь миллион, назад. אם ברירת המחדל קורה, אתה מקבל את הכסף שלך, כל חזרה מיליון דולר. Если не случится, то считайте, что вы платили за свой спокойный сон. אם לא, אז כדאי לכם לשקול את מה שאתה משלם עבור שנת לילה טובה. Причем если дела у компании, в которую вы вложились, идут хорошо, то ваш навар может с лихвой компенсировать потраченное на страхование, на своп. ואם הדברים חברה שבה מושקעים, הולך טוב, השומן יכול להיות יותר לקזז את משך הזמן על הביטוח, על החלפה. Довольно часто бывает так, что именно рискующие компании имеют и больший шанс достичь сверкающих высот, значит, если вы подстраховались, то одно из двух – вы или сильно выиграете, или проиграете, но немного. לעיתים קרובות זה קורה כי זה סיכון, וחברות יש סיכוי גדול יותר להגיע לגבהים נוצצות, אז אם יש לך ביטוח עצמם, אז אחת משתיים - או שאתה או יותר לנצח או להפסיד, אבל קצת.

Но для другой стороны дефолтный своп дает уникальную возможность заработать на успехе компании, вообще ничего, ни копейки, не инвестируя! אבל חילופי הצד השני ברירת המחדל מספק הזדמנות ייחודית לנצל את ההצלחה של החברה, שום דבר, פני, לא השקעה! Теоретически вы, конечно, рискуете, и большой суммой. באופן תיאורטי, כמובן אתה מפעיל את הסיכון, ואת סכום גדול. Но если все обойдется, то вы просто так, за здорово живешь, получите неслабые деньги от того, кто хочет спокойно спать. אבל אם זה יעלה לך ככה בלי כלום, לא חלש לקבל כסף ממישהו שרוצה לישון.

А теперь представьте себе, что вы банк, который на самом деле и финансирует ту же самую компанию, в которую ваш партнер по свопу вложил деньги. עכשיו דמיינו שאתם בבנק, כי הוא ממומן למעשה, והחברה באותו שבו בן הזוג להחליף השקיעה. Значит, вы всё знаете о состоянии дел в ней и достаточно уверены, что она не обанкротится. אז אתם יודעים על מצב עניינים זה, ואכן, זה לא לפשוט את הרגל. Да вы и не допустите этого, в крайнем случае вы готовы будете одолжить ей еще. כן, ואתה לא יאפשר את זה, לפחות תהיה מוכן לתת לה יותר. Тогда ваш риск совсем уж минимален! אז הסיכון מאוד מאוד מינימלי! Вы можете и спать спокойно, и деньги ни за что получать. ואתה יכול לישון בשקט, וכסף לחינם לקבל. Почти то же самое, что прикуп знать в преферансе – только с гигантскими ставками. כמעט אותו דבר העדפה לדעת קלפי הקהילה - רק עם סכומים עצומים.

Сама компания, ее вкладчики рискуют серьезно – пан или пропал. החברה עצמה, המפקידים שלה בסיכון רציני - לשחות או לטבוע. А вы – в гораздо меньшей степени. ואתה - במידה פחותה בהרבה.

Но вот какой у меня возникает вопрос: если все будут только деривативы покупать, то кто же будет реально свои денежки в экономику вкладывать? אבל הנה מה השאלה שלי היא: אם כל אחד היה פשוט לקנות נגזרים, אז מי הוא באמת כספם בכלכלה להשקיע? А то что-то я начинаю подозревать, что в нынешнем виде реальные вложения в материальное производство – для дураков! וזה משהו שאני מתחילה לחשוד הטופס הנוכחי של ההשקעות הריאליות בענף הפיננסי - לטיפשים! Но если дураки переведутся, то и производить производные будет не от чего! אבל אם שוטים נגמרים, ואז לעשות נגזרים לא יהיה על שום דבר!

Жером Кервьель прогорел только потому, что нарушил правила игры и попытался прыгнуть выше головы, пытаясь доказать, что он, несмотря не недостаток образования и ярко выраженных талантов, ничуть не хуже какой-нибудь Блайз Мастерс. ג'רום Kerviel פשטה את הרגל רק בגלל שהוא הפר את הכללים וניסה לקפוץ מעל ראשו, מנסה להוכיח שהוא לא עוד חוסר חינוך כישרון בולט, לא יותר גרוע מאשר כל שני בלייז. Он утверждает, что если бы ему дали «доиграть» по всем позициям (напомню: на 50 миллиардов евро), то его банк остался бы в значительном выигрыше. לטענתו, אם הוא קיבל "סיום" על כל הפריטים (זוכרים: 50 מיליארד יורו), הוא הבנק יישאר יתרון משמעותי. И знаете что? ואתם יודעים מה? Я подозреваю, что он мог оказаться правым! אני חושד שאולי הוא צודק!

Потому что банки в итоге почти всегда – просто как казино – остаются в выигрыше. כי הבנקים הם כמעט תמיד התוצאה - בדיוק כמו בקזינו - win-win. Но если кто-то все время выигрывает, то кто-то должен и проигрывать. אבל אם מישהו זוכה כל הזמן, ומישהו צריך להפסיד. Но кто? אבל מי?